主题：海马股份：屋漏偏逢连阴雨

公司公布08年中报，报告期内，公司实现营业收入36.57亿元，比上年同期减少20.0%；利润总额0.87亿元，比上年同期减少84.1%，归属上市公司股东的净利润0.50亿元，比上年同期减少83.4%；每股净收益为0.06元，同比下降89.6%。盈利下降的幅度超出市场预期。

　　我们认为，由于福美来车型老化，海马3没有获得市场认可，在低迷的乘用车市场环境下，公司的乘用车业务的盈利表现很难在年内得到提升；而乘用车低迷的销量将影响金盘物流的营业收入，进而影响金盘物流的盈利能力；同时，公司在下半年获得去年同期证券投资的高额的收益的可能性比较小。

　　公司未来的盈利能力取决于公司陆续投放市场的乘用车新产品，以及海马郑州上市产品的市场表现。下调公司08年的盈利预测至0.15元，暂时维持对公司中性的投资评级。



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