主题：电信再重组引发竞争新格局

喧闹经年，中国第三次电信重组终于进入了关键性阶段。

　　
　　据消息人士透露，在各大公司内部，重组已经实质性启动，据悉，网通与联通已经开始了股权置换工作。

　　
　　按照坊间预测，中国电信重组的步骤是先发放全业务牌照，实施业务整合，再进行重组。

　　
　　预测在全国两会后的一个月内，宣布电信运营商高管的变动。此后，各运营公司新任领导将直接负责公司重组的前期准备工作，以及重组中具体的业务谈判。

　　
　　并在其后对中国移动、中国电信、中国联通、中国网通发放全业务经营牌照，由政府有关部门推出新的电信监管条例。

　　
　　在重组前夜，人们开始关心运营商重组后中国电信业新的竞争格局是什么？

　　
　　中国电信正在被电信分析师们热捧，他们纷纷指出，中国电信有充分的条件成为2008年中国电信市场增量业务发展最快的公司，真正打破中国移动长期一枝独秀的局面。

　　
　　最大赢家

　　
　　固网运营商可以通过重组得到运营移动网络的权力而获益。

　　
　　在本次电信重组涉及到的5家公司中，除铁通外均为上市公司，因此，每一步都将会引起资本市场的剧烈反应。

　　
　　光大证券在最新发布的研究报告中预测，到2010年中移动的用户数是4.68亿，新电信是1.17亿，新联通是1.95亿。在人们看来，如果中国联通CDMA网络会给中国电信带来4177万用户群和275亿元的收入，中国电信无疑将会是电信重组中的最大赢家。

　　
　　国金证券分析师陈运红认为，中国移动的绝对竞争优势肯定会被弱化，重组中最大的赢家肯定属于中国电信。他称，全业务牌照、C网收购使中国电信可以在最短的时间内拥有大量的新业务选择，中国电信基于移动固话融合的宽带网络，足以使中国移动改变运营商发展互联网不赚钱的局面。

　　
　　关于购买C网的价格，曾有消息称，中国联通要价1100亿元人民币，而中国电信只肯出价800亿元。

　　
　　某资深电信观察员认为，讨价还价不会持续太长时间，毕竟只是国资委左手换右手的事情。然而，最终定价多少目前无法得知。

　　
　　陈运红对媒体表示，目前中国电信估值偏低，而且C网的发展前景看好。在他看来，中国电信成为全业务运营商的初期不具备明显的竞争优势，但在移动业务的综合竞争力方面会日益显现出来。

　　
　　而高盛日前也将中国电信的评级由原来的“中性”上调至“买入”，并认为，中国电信不发展TD-SCDMA网络可望减少资本开支。

　　
　　报告称，中国移动或其母公司取得中国自主研发3G标准——TD-SCDMA牌照的呼声最高，中国电信取得上述标准的3G牌照几率较小，由于发展TD-SCDMA网络建设耗费庞大，若中国电信取得TD-SCDMA标准以外的牌照，资本开支可望减少。

　　
　　最大考验

　　
　　2月25日，中国联通A股以11.98元开盘，25分钟后跌停至10.92元，这一现实给沉浸在电信重组概念的投资者当头一棒。

　　
　　而在之前的三四个月，中国联通因电信重组概念一直处于逆市上涨之中。上证指数从去年10月16日最高点6124.04点跌至今年2月25日的最低点4182.77点，而中国联通在此期间则跳跃上涨，摸高至13.50元。

　　
　　“股指暴跌以来，支持中国联通上涨的主要原因是电信重组概念，现在重组方案已经基本明朗。”业内人士认为，这样一来，中国联通将面临3个窘境：一是重组题材耗尽；二是股价原来已在高位；三是其与中国网通的合并，短期面临业绩是否能跟进的问题。此3点成为中国联通下跌的必然。

　　
　　“不排除机构拉高出货的可能。”电信业内资深人士项立刚认为，根据他对电信重组几家竞争格局的判断，电信股没有上涨的理由。他认为，对于中国移动来说，重组后面临的竞争对手不但是昔日的中国联通，还有更加强大的中国电信，而对于中国电信来说，为了购买中国联通的C网，需要大量的现金投入，这在短时间内对财务表现不力。

　　
　　而对中国联通来说，以前竞争对手只是强大的中国移动，而电信重组后，市场竞争的对手又多出了强大的中国电信。

　　
　　三强相争对于中国联通未必是一件好事，而且重组和拆分一定会产生一定的财务成本，尤其是中国联通与中国网通的整合，将是最大的考验。因此，中国联通的上涨也难有很多道理。


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