主题：南玻A:盈利持续回升,略超预期

公司发布业绩预告:预计公司2013 年1-9 月归属净利润约为6.2 亿元,较去年同期增长54%;其中7-9 月实现归属净利润约2.7 亿元,同比增长72%
公司业绩环比持续改善,与我们前期判断相符
公司预计第3 季度实现归属净利润约2.7 亿元,为2011 年3 季度以来单季度最好情况。整体来看,公司业绩处于稳步改善的上升通道中,与我们前期的判断基本相符。公司经营好转主要得益于其周期性业务景气度回升。
玻璃价格淡季不淡,景气持续回暖
今年3 季度玻璃价格一改往年传统淡季趋弱的表现,稳步上涨。玻璃价格持续上涨是公司业绩稳步改善的重要原因。预计4 季度价格仍有一定上升空间。
光伏行业底部回升,多晶硅技改使得公司具备较强竞争力
受益于行业回暖和公司自身成本降低,今年以来公司太阳能业务盈利底部回升。公司逆势扩产多晶硅,一切顺利的话生产成本预计能降到18 美元/千克左右,使得公司在该行业具备较强的竞争力。
下半年有3 起资产出售,符合公司战略布局;短期将产生较大投资收益
投资建议:维持“买入”评级
整体来看,公司贯通三大产业链,团队管理能力和产品技术水平在行业内竞争力突出;目前周期性业务(平板玻璃和工程玻璃、太阳能)都处于回升态势,成长性业务(超薄玻璃、精细玻璃)正处于快速扩张期,预计公司业绩将保持较快增长;由于资产出售和并表范围发生较大变化,我们调整2013-2015 年EPS,分别为0.55、0.65 和0.81 元,维持“买入”评级。
风险提示
房地产市场持续低迷,太阳能业务持续亏损,触摸屏行业景气度大幅下滑,公司超薄玻璃项目进度低于预期。

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