主题：赤天化财务费用激增 子公司险成“无底洞”

2013年10月10日15:16 来源：《经济》
　　《经济》 刘美

　　财务费用连续激增

　　赤天化(600227,股吧)2013年半年报显示，该公司上半年实现营业收入24.35亿元，同比增长116.37%；净利润2789.45万元，同比下滑49.36%。相比营业收入的增长，净利润却急剧下滑，其根源在于营业成本、销售和财务费用等成本的攀升。赤天化上半年营业成本高达20.37亿元，同比增加125%；销售费用1.05亿元，增加118%；财务费用1.11亿元，飙升超25倍。据公开资料显示，赤天化营业成本的增加是因为当期贸易业务成本增加以及子公司营业成本增加；销售费用的增加是因为产品对外拓展市场和运输装卸费用的增加。

　　2013年中报出现的情况也并非首次，2012年赤天化销售费用、管理费用和财务费用也都出现过大幅增长。据2012年年报显示，赤天化营业收入约35亿元，增加78.7%；归属于上市公司股东的净利润约3529万元，下降61.99%；营业成本约31亿元，增加102.48%；财务费用1.6亿元，较上年的12.35万元增幅竟然超千倍。与2013年相同，2012年也出现了“只涨营收不涨利润”的情况，当时赤天化对此解释的原因是：生产原料天然气供应不足、停车等气时间长、生产成本增加等诸多因素。

　　另外，国内外经济增速放缓、氮肥行业产能过剩、市场行情呈现低迷等因素，也造成了赤天化主营产品毛利率的下滑。

　　赤天化共有11项主营产品，毛利率为负数的高达7项，包括甲醇、硫酸铵、液氨等，其中甲醇的毛利率更达到-49.92%。另外四项主营业务中，尿素毛利率最高，达到24.72%，但也下降了8.65%，另外三项医药、复合肥专用肥和农资化工贸易产品毛利率分别为10.78%、4.52%和0.43%。

　　子公司成“无底洞”

　　据财报显示，赤天化流动负债18.39亿元，其中短期借款高达3.26亿元；非流动负债29.65亿元，其中长期借款高达29.12亿元；负债合计超过48.04亿元，负债率高达57.26%。赤天化如此之高的负债中，大部分资金投入到了其子公司金赤化工，但高额的资金投入并未给赤天化带来相应的回报。

　　金赤化工自2012年试生产以来，新工厂装置遭遇气化炉碳转化率不高、细渣量大、残炭量居高不下、洗煤装置精煤产率不稳定且得率偏低、煤炭损耗大等诸多问题，直接导致赤天化的业务成本居高不下。金赤化工的业绩也不尽如人意，上半年实现营业收入8.98亿元，净利润亏损1277.3万元。

　　对此有分析人士认为，金赤化工还面临着流动资金缺乏，财务利息负担沉重等问题。截至今年2月已投入超过55亿元的金赤化工，恐怕至少还需要投资数亿元进去才可能盈利。

　　巨额担保存在隐忧

　　虽然赤天化面临诸多困境，但该公司仍然在2013年2月对外担保。据公告显示，赤天化同意为其子公司贵州康心药业分别向中国银行贵州省分行、交通银行贵州省分行、招商银行贵州省分行、贵阳银行申请的合计金额为2.1亿元、贷款期限为1年的经营发展资金贷款提供信用担保。

　　近几年，赤天化的对外担保数额一直居高不下，2010年为34.97亿元，2011年为35.47亿元，2012年则为35.7亿元。在市场持续低迷的大背景下，赤天化的巨额对外担保的确令人忧心


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