主题：国金期货：塑料快速拉升 随时有见顶可能

2013年10月16日 20:20 国金期货
　　一、宏观面重要事件左右市场情绪，市场有可能受到冲击

　　四季度左右市场的两大重要美国因素表现在：其一、美国债务上限是否顺利得到提高，如果到期两党达成妥协避免债务违约，那么对市场的冲击相对较小。如果未能达成一致，导致债务选择性违约，将对市场形成重大冲击。就当前进展来看，两党达成妥协折中的可能性较高，但不排除届时无法达成一致的可能；其二，美联储何时选择退出QE，自9月份美联储宣布推迟减缓QE后，市场也将视线转向10月和年底的美联储议息会议。由于美国政府部分关门，导致非农就业等数据发布受到影响，就业和消费者支出也受到一定的负面影响，预计10月份减缓QE的可能性降低，最有可能的时间点将推迟到年底。耶伦获任下一任美联储主席职位，令市场松了一口气，预计耶伦的获任有望维持目前的QE政策，缓和QE退出令市场的担忧。

　　11月份的十八届三中全会和年底的政治局会议使得政策面同样存在一定变数。习近平近期表示，中国正在制定全面深化改革的总体方案，总的是要统筹推进经济、政治、文化、社会、生态文明建设等领域的改革，努力破解发展过程中出现的难题，消除经济持续健康发展的体制机制障碍，通过改革为经济发展增添新动力。结构转型和改革是本届政府今年一直强调的政策基调，在守住底线增长压力不大的前提下，政策基调发生大的调整的概率较小。

　　四季度中国经济形势总体上不存在大幅下滑的风险，但7月以来的经济复苏可能已经在三季度达到了高点。国内本轮经济复苏的幅度有限，动力主要来自于房地产及基建投资的拉动。房地产和基建投资则取决于政策及资金的支持。除海外经济复苏概率较高外，其余因素的持续性都存在不确定性。

　　二、短期原油维持震荡格局

　　近期看，中东地缘政治形势有所缓和，支撑动力减弱。世界原油的供应相对充足，需求也倾向于稳定，因此四季度原油价格将承受一定的下行压力。四季度美油震荡格局概率大，运行区间95-110。

　　中国8月原油进口2143万吨，较前月的2611万吨减少17.9%。2013年1-8月份原油累计进口18561万吨，2012年1-8月份原油累计进口18030万吨，2013年累计比2012年同期增长2.9%。8月份原油表观消费量在3852.2万吨，同比增加7.79%，环比减少10.63%；1-8月份表观消费量32254.55万吨，同比增加2.28%。中国原油消费保持增长态势，净进口量已经超过美国成为第一大原油进口国，对世界原油的走势影响力加大。

　　三、供需保持稳定增长态势

　　图1：LLDPE(11335, -50.00, -0.44%)供给


　　2013年8月份国内PE产量为88.6万吨，较去年同期(80.6万吨)增加8万吨，同比增加9.9%。全年累计727.5万吨，同比去年(655.3万吨)增加72.2万吨，增幅为11%。

　　8月份PE总进口80.51万吨，环比减少3.12%，同比上年8月份(81.73万吨)减少1.49%。全年累计进口562.25万吨，同比去年增加10.57%。LLDPE进口20.39万吨，环比减少2.90%，同比去年减少16.64%，今年累计146.25万吨，增加0.53%。近5个月国产数量比较稳定，波动不大，考虑到近期装置运行情况，预计9,10月份数量有可能会有所减小。

　　图2：塑料薄膜和农用薄膜产量和增幅



　　2013年8月份国内塑料制品总产量在507.2万吨，较2012年同期增长2.8%，2013年1-8月份国内的塑料制品累计总产量在3869.8万吨，较2012年同期增长7.4%。其中，塑料薄膜8月总量为87.8万吨，同比增长3.4%，1-8月份总量为691.7万吨；农用薄膜8月总量为15万吨，同比增长16.4%，1-8月份总量为117.3万吨；日用塑料制品8月总量为37.5万吨，同比增长7.2%，1-8月份总量为295.8万吨。下游需求增幅相对比较稳定，绝对数值仍处于高水平。

　　四、装置运行不稳定加上检修导致短期供应偏紧

　　近阶段国内LLDPE生产装置有3套不太正常，影响了供给，整体开工率也下滑至78.07%的较低水平，对市场形成较强支撑。其中武汉石化装置开车一直不顺利，而抚顺石化持续停车，开车时间再次推迟至10月底。大庆石化25万吨全密度装置因原料原因同样继续停车，开车时间待定。福建联合40万吨LLDPE装置，将于10月17日起停车检修扩能，时间60天。因此未来1个多月国内LLDPE供应压力将低于预期，对价格形成利多因素。

　　五、库存依然处于低位

　　图3：中塑资讯库存指数


　　从上图可以看到，9月份随着价格上涨，下游需求有所启动，PE库存出现了下滑趋势，处于较低水平附近。

　　六、技术分析

　　图4：LLDPE指数走势图

　　根据上图塑料指数周线形态和技术位置看，期价已经站稳前期10800附近的高点平台，并逐级攀升。2011年底以来，底部逐渐抬升，近期价格和均线配合良好，并已经突破近期前高11200附近阻力，从形态看，价格进入快速拉升段，上方阻力位有11500和12000。MACD慢线从低位开始上穿快线，预示后市仍有一定发展空间。

　　七、后市展望及操作策略

　　四季度，美国债务上限和QE如何退出，将是左右市场的重大事件，值得密切关注并应对。国内则有十八届三中全会对未来经济走向的引领，同样将对工业品产生重要影响。

　　综合宏观和行业基本面分析，我们认为四季度原油供给充裕，需求相对稳健，原油价格震荡加剧，美原油先抑后扬的可能性较大，运行区间可能在95-110之间。

　　LLDPE四季度将会走出冲高回落并回弹的走势，运行区间10000-12000。根据近期走势分析，期价已经进入快速拉升期，并触及11500附近，已经达到我们之前的目标区域，由于升幅已大，后市有随时见顶回落或调整的可能。操作上将根据技术走势，将目前持有仓位采取逢高获利止盈策略。并根据走势在高位反手开空，仓位50%，预计开仓位置在11300-11800区域内寻找，短期目标位10800附近，止损位置为开仓价加150元/吨。

　　国金期货化工团队



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