主题：美尔雅期货：短期PVC将继续下行

2013年10月16日 21:00 美尔雅期货

客户端 查看最新行情 　　一、全球宏观经济环境进入动荡期

　　美联储周三发布的9月17-18日会议记录显示，委员广泛支持在今年缩减购债。委员们担忧保持每月购买850亿美元债券的决定可能会影响政策沟通的有效性，因投资者多数原本预期联储将开始缩减购债规模。美联储会议记录令美元进一步上涨，分析师表示，对国会最终将达成协议的希望也扶助美元。国会必须在10月17日前达成协议，美国财长杰克卢表示，如果届时仍未达成协议，美国政府将没有资金偿债。

　　美国政府关门已经超过2周，债务危机接踵而至。然而有迹象显示美国国会两党议员正逐渐达成一项协议以打破政治僵局。众议院共和党人周四提出将债务上限临时上调六周且不附带政策条件的方案，此举可能是打破预算谈判僵局的一个关键。不过共和党人并没有同意提供资金让政府重新开门。美国财政部表示，如果国会在10月17日前无法上调举债上限，财政部将无法支付所有债务。美国债务危机有望化解的消息推动美国股市上涨，国际油价随之强劲反弹。

　　尽管美国劳工部在其网站宣称，由于美国联邦政府服务暂停，网站不再定时更新。但是美国劳工部仍然公布了每周初请失业人数。美国政府雇员停薪，导致初请失业金人数增加，美国石油需求可能受到抑制。美国劳工部10月10日公布的数据显示，经过季节性调整，截止10月5日当周美国初请失业金人数37.4万人，比前周数据增加6.6万人。截止10月5日四周美国初请失业金人数均值32.5万人，比前周数据增加2万人。以上两项数据都没有被修正。截止9月28日当周美国续请失业金人数290.5万人，减少1.6万人，前一周修正为292.1万人，初值为292.5万人。续领失业金4周平均人数285.875万人，增加2.25万人，前周修正为283.625万人，初值为283.725万人。截止9月28日当周美国已保险失业率2.2%。

　　二、电石市场供应过剩明显 后期价格下行概率较高

　　图表 1国内电石主要生产地区价格变化


　　十一长假期间及节后，国内电石市场价格重心再次下移，两周内电石接收价下调100元/吨左右。国内电石价格一再下调的主要原因是到货情况得到改善，部分地区出现压车现象，下游PVC市场弱势下行，对电石的购买力不断减小，以及部分停产电石厂家追求前期的利好刺激，恢复开工导致电石产能过剩，都加剧导致电石阴跌不止。国庆假期前后，并没有迎来电石价格的持稳，更低的报价不断被刷新，电石跌势难止。由于下游PVC价格本周继续下调，预计后期电石在短暂维稳的同时，仍有再次下跌的可能。

　　上游焦炭市场跌宕起伏，虽钢厂对焦炭有所打压，但焦企均挺价观市，大多焦企仍无库存，且部分厂家表示暂无现货，因此部分厂家在焦煤调涨下也顺势上调焦炭价格，但大多钢企并未接受，市场僵持续市。下游电石法PVC市场节日期间交易清淡，下游需求节日影响较重，外盘市场受压中国市场需求不振小幅走低，国内盘市商家缺乏挺价信心，后期仍有下调可能。国内电石市场阴跌不止，多地接收价下调，电石出厂低价屡见不鲜，电石企业亏损严重。部分电石企业开始有库存积压现象，成本及库存压力并存。而PVC市场行情重心不断下移，企业对电石的需求量难以保证，预计后期仍存小跌可能。

　　三、PVC供应分析

　　图表 2 国内PVC企业装置检修统计


企业名称 备注
LG大沽 10.14计划检修 为期5-7天
吉林四平昊华 PVC装置检修中 计划10.15恢复
台塑宁波 9.20-9.28检修 目前恢复正常
陕西金泰 二期30万吨装置开车延期
青岛海晶 老厂区涉及搬迁 年底前有停车计划


　　国庆节长假前后，原料电石接收价格对中东部有近100元/吨跌幅，受此拖累，国内PVC电石法生产厂家国庆期间至今均有50-100元/吨走低，西部内蒙地区个别企业濒临成本线，电石法5型当地实盘6250-6300元/吨承兑出货不畅，中盐库存中等偏高，鄂尔多斯(7.00, -0.13, -1.82%)集团PVC库存多在2000-3000吨左右，目前内蒙料以天湖料到山东当地较多，对省内带来冲击，山东地区高价出货困难，普通5型料省内实盘跌至6600-6650元/吨承兑，对外报价要高百余元，信发库存较高，听闻至1.5万吨上下，5型料至周四下午跌破6500元/吨一线，合同户量大300吨以上可有10-20元/吨优惠。

　　乙烯料，鉴于乙烯单体局部走高至1405美元/吨，国内乙烯法PVC生产企业成本继续拉高，10月初定价基本平开，个别因石化不放量略有高报，但整体受电石法下行冲击，各地销售多是交付9月份订单居多，大沽化继续走出口订单为主，DG700国内发货依然缓慢；LG方面计划10月16号开始40万吨PVC装置例行5-7天检修。整体供应压力犹存，商家积极降价出货。

　　四、房地产开工对实际需求拉动有限

　　图表 3 房地产相关开工数据表现不佳


　　尽管各地房价仍有一定涨幅，但从实际的房屋开工数据来看，对PVC的需求拉动并未有实际的影响。

　　作为PVC需求最大的房地产，经过近6年的调控，房价暴涨已难再现，房企心态也发生了较大转变。虽然商品房、各种保障住房仍在不断建设，然需求增长的动力已明显减弱。

　　五、长期供应过剩叠加短期利空共振

　　总体来说，原料电石价格持续走低，成本面支撑的减弱，使得本来就供应过剩的PVC市场更加雪上加霜，部分氯碱企业电石压货现象严重，出于自身成本考虑，只能通过不断压低原料价格来获得利润平衡。另外目前在西北部分企业库存高企的情况下，压低价格出货成为普遍现象。依照当前市场供需情况来看，后期不乏继续走低可能，目前电石法市场利空因素云集，主要有以下几点：成本端不断下滑，电石价格不断创新低；进入10月份以来，下游淡季更加明显，北方地区转冷，尤其西北地区后期运输会有受限，各地区到货周期将加长；，供应压力未减，目前各地PVC企业基本保持正常开工，库存压力稳中有增，企业缺乏行业主导权，仍存降价可能。

　　整体而言，自国庆长假至今，上游PVC电石法整体跌幅60-100元/吨，部分地区PVC价格无限接近于成本线，国内PVC市场买气不足，不仅仅受限于华东台风、强降雨影响，下游中的根本需求低迷也难有改观，虽然近期国家高层政策、改革手段频施，股指连续走高，却并不能提高市场人士乐观指数。下游终端需求弱势情况不曾改观，面对此市场格局回天乏力，预计近期PVC行情难以走出低谷，仍有近50元/吨跌幅。而乙烯法方面，目前仅限于原料乙烯维持高位，乙烯法成本支撑较强，且国内下周LG大沽有短暂的检修期，石化华北个别牌号产量低，基本不对外放量，暂支撑乙烯法市场稳中多维持原有报价。

　　六、技术面均线压制明显


　　均线上看，V1401受到MA10、MA14、MA20等中期均线以及更长期均线的压制；同时运行在布林通道的下半区。RSI指标也保持在50以下运行。

　　因此在操作上，在V1401上抛空，对冲其他相关品种多单。

　　美尔雅(7.05, -0.24, -3.29%)期货工业品团队



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