主题：动力煤价格持续走高煤炭产业链景气整体攀升

继动力煤价格企稳上扬，国内煤炭运输价格最近一周也出现加速上涨的态势，在行业非旺季出现运价大涨，使得长期处于低景气度的相关航运公司看到了希望。

　　从最新公布的中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)来看，10月21日秦皇岛至广州、秦皇岛至宁波、秦皇岛至上海煤炭运费分别为65.8元/吨、69.4元/吨、66.3元/吨，较10月14日分别上涨27.03%、36.88%、39.29%。目前并非是航运的传统旺季，但是目前北方港口压港现象持续加重，煤炭港口市场的情况显示，目前部分北方港口大船滞港时间长达10天左右，市场出现久违的一船难求的局面。

　　此次煤炭运价上涨的深层次原因，是市场上动力煤价格企稳上扬导致的买涨情绪大增所推动。目前诸多信息均反应出国内动力煤价格仍有反弹空间，10月16日公布的最新一期环渤海动力煤价格指数报收于531元/吨，比上一报告期上涨了1元/吨，尽管涨幅不大，却是今年以来首次上涨。动力煤价格之所以能在非旺季出现反弹，主要是近期诸多行业利好因素共同叠加作用。10月10日，山西省煤炭工业厅下发《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》，全省所有建设矿井（包括新建、持证改造等各类在建矿井）实行停建。市场预计此次安全大检查的范围大、力度强、持续时间可能较长，涉及山西省内产能约60%， 2012年山西省煤炭产量为9.13亿吨，约占全国的四分之一左右，因此从总量来看，此次安全整顿活动对短期煤炭供给产生较大影响。与此同时，大秦线秋季检修也支撑了动力煤价格。大秦线秋季检修已于10月9日开展，为期20天，每日将影响运能20万吨左右；而随着冬季的日益临近，发电企业的冬季储煤需求正不断提升，动力煤价格将受到进一步的支撑，运价上涨具备现实基础。

　　此次煤炭运价大幅上涨可使相关航运公司受益。国内目前从事北煤南运的航运上市公司主要有中海发展(600026,股吧)和宁波海运(600798,股吧)。从业务占比来看，宁波海运北煤南运业务占比较高，目前公司主要从事将动力煤从北方煤炭港口运至浙江省及其以南沿海地区电厂的业务。以秦皇岛至广州为例，目前市场内相关公司运营此线路成本普遍在40元/吨左右，今年8月26日之前，秦皇岛至广州的运价一直都低于40元/吨，行业普遍处在亏损状态，直至今年9月才出现一波上涨。宁波海运的主要客户多为国内五大煤炭集团旗下的沿海电厂，公司将船直接送至电厂的沿海码头，通常与其签订1至3年期的长协运价合同，公司长协运价合同占比较高，约为70%左右。尽管长协合同占比高将锁定公司的盈利或亏损，但是公司通过将长协合同运量转至市场合同运量，仍能享受市场运价上涨带来的好处，如果未来煤炭运价延续高位，待长协合同到期后，公司还有上调长协价格的机会。



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