主题：大宗商品价格持续走低 涉油涉农理财品风险加大

上月中旬以来，原油价格下跌凶猛，引领黄金、农产品等商品市场纷纷走出颓势。在缓解了全球通胀忧虑之时，也使得一部分投资者忧心忡忡。前期，他们在对商品市场一片向好的预期中，买入了与之挂钩的银行理财产品，现在看来，面临的风险已经大大增加。
　　近期市值折损严重

　　“七月底我就已经赎回了。”罗先生一边佩服着自己的英明决策，一边直呼幸运。去年11月，他在朋友的推荐之下买了农行的理财产品“汇利丰·金土地1号”，半年多时间别人都在股市的折磨中承受煎熬，罗先生却舒舒服服地享受着生活。一直到7月份，他发现7月16日的产品净值还是1.13元人民币，短短一个星期居然跌去了7％，23日的净值已经到了1.06元，罗先生被吓出了一身冷汗。“估计银行也怕把收益都跌没了，就开放了临时的提前赎回，我赶紧跑去卖了，最后赎回价格是1.08元，也算没有亏。”

　　农业银行深圳分行国际业务部外汇交易室经理黄培强介绍说，该产品投资于国际主要农产品，包括小麦、大豆和玉米的期货价格。原本投资期限是两年，规定客户在产品存续期内不能提前赎回。“不过银行综合多方面考虑还是开放了提前赎回。”他表示商品投资“退潮”的可能性加大，所以投资者赎回的很多。

　　另一家银行挂钩农产品指数的理财品近期收益也出现了大幅滑落，7月4日的产品市值为103.85元，到了8月6日的市值仅为95.55元。该行在7月份发布的未来投资展望中认为，进入6月份以来，全球农产品价格有较大幅度上涨，在通货膨胀加剧、供求失衡及美元走软的环境中，农产品的价格预计仍将保持较强的吸引力。而事实上7月份与该产品挂钩的农产品指数单月跌幅已经达到15％以上，不过该行在8月初最新报告中引述相关观点时，依然表示对于未来全球农产品市场保持乐观预期。

　　据Wind数据统计，截至8月13日，今年以来各大银行发行的挂钩商品理财产品共计39款，而这些只是直接投资并不包括挂钩商品指数型的产品。其中30款的期限都在1年以上，也就是基本都在2009年到期，从目前的市场行情来看无疑是放大了产品的风险系数。

　　商品投资濒临“退潮”？

　　而在此前，原油价格直上云霄突破140美元大关，黄金、玉米、大豆等大宗商品价格也齐齐升天。那时，罗杰斯的《热门商品投资》常常被一些理财师奉若《圣经》，甚至向投资者推销产品时都会提及其中的观点，“未来10年，商品投资市场将是最火暴的大牛市。目前正处在牛市当中的——不是股票市场，也不是债券市场，而是商品投资市场，聪明的投资者会在随后10年，骑着这头牛，创下投资回报的历史纪录。”

　　也确实有一部分投资者听从了大师动辄“十年”、“万点”的预测提示，分享到了这一场盛宴。比如东亚银行在去年底发行的一款人民币投资产品，挂钩原油、铜、黄金、大豆、小麦和猪肉共6种商品的价格走势，今年6月19日客户提前赎回时获得了15.25％的实际收益率；花旗银行推出的施罗德农业基金则与大豆、玉米、小麦、棉花等期货或期权挂钩，半年时间净值上涨了15.39％。

　　不过，随着油价的持续下跌，对商品市场“牛气”能否延续的争论渐渐增多。据悉，以油价为领头羊的商品指数（CRBIndex）创出了28年来的最大单月跌幅，更是让众多机构纷纷扭转态度看跌下半年的商品市场。

　　“其实美元的走强多半因为欧元、英镑大幅下挫，大家看到原来欧洲的形势没有预料中好，结果提振了美元，一旦美元反弹，商品市场就会走弱，那么这些挂钩商品的银行理财产品势必会受到影响。”中投证券分析师朱幂表示，原油短期波动很大，跌破百元也不是不可能的事。

　　长江期货的观点则更为明确，在国际原油本次的下跌前后，基本面并没有发生多大的改变，唯一改变的是资金的动向。美元展开反转上升后，所有商品都难逃大跌，原油也不例外。100美元上方的原油毫无疑问是投机资金操纵的结果，未来原油必将在100美元下方长期运行。

　　但也有业内人士认为商品市场目前处于上行过程中的调整阶段，虽然遭遇大跌仍然可能出现强劲反弹，因此不妨在低位布局建仓，以期获得反弹带来的良好收益。

　　信息披露亟待完善

　　面对投资标的差别不大的国外市场，各家银行在各自涉“油”涉“农”理财产品的信息披露程度上却大相径庭。

　　据记者观察，对于最近令不少投资者焦虑的国际商品市场走势，有银行发布了相关公告，分析旗下产品市值出现较大波动的原因，指出国际原油大跌以及农产品价格下跌是造成产品市值调整的直接原因，同时也分析了季节性因素和技术性因素，表明目前处于农产品传统收获季节，从历史价格走势看，农产品价格都会有一定调整。此外，美国次贷危机之后，对冲基金等很多从股市撤出的资金集中到商品市场上来，推动商品市场价格不断攀升，但最近随着原油等品种价格下挫，资金的追涨杀跌效应也造成农产品市场出现调整。

　　然而部分银行非但没有提供给投资者任何具有逻辑性的分析，在产品信息的公布时间上也相当滞后。例如，某行刚刚发行了一款涉“农”理财产品，从时间上来说确实处于较高的介入位置，在其网站上除了7月下旬发布的最新产品价格以外，还能看到下方的一个链接，是请投资者点击该链接去了解连结标的的具体表现。“这是一个英文网站，很多投资者看不懂，即使英语到达一定水平，但有很多专业术语会带来一定困难。”西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深告诉记者，一些外资行一直以来都是直接公布外方的投资标的行情，让投资者自己去查，“我们也认为投资者既然购买的是银行的理财产品就应该由银行负责解释，但很多银行表示这已经是他们的‘惯例’了。”

　　李要深认为，考察这类产品要看两个因素，一个是时点，一个是产品期限的长短。对于一些产品期限比较长的挂钩能源、粮食的理财产品来说，尤其是在价格涨起来以后较晚时间进入市场，后期要承担的风险将可能大幅增加，“有些银行一开始发行产品的时候只看到了抗通胀的问题，但目前到底是全面通胀还是结构性通胀，争议仍然很大。如果刚好碰到商品市场下行，那么损失就很大了，这一点确实很考验银行的研究和判断能力。”




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