主题：房企三季报业绩分化 6只白马股“不差钱”

75家公司四年来三季度业绩首度预降

　　截至昨日，两市已有1482家公司公布三季度业绩预告，其中，中小板与创业板几乎披露完毕，主板三成公司业绩预告亮相。从类型来看，599家预增、47家预盈，预降和预亏分别有490家和226家，此外，其他预告类型共120家。可见，三季度业绩形势不容乐观。

　　据统计，2009年三季报以来，前三年净利润连续增长，但今年三季报预计下降的公司有75家，这些公司出现了四年来三季度业绩的首度下降，其中，7家今年中期尚能保持增长势头，但三季度业绩出现了下降的预期。例如，创业板华力创通，2009年至2011年三季度净利润同比增长分别为42.61%、16.88%、25.3%，2012年中期净利润依然有8.47%的增幅，但三季度预计比上年同期下降0～20%，主要因市场竞争加剧，以及本期人员增加导致费用增加，子公司经济效益尚未显现等原因所致。

　　近四年来三季度首降的公司中，68家今年中期净利润同比出现下滑迹象。例如，中小板栋梁新材2009年至2011年三季度净利润分别增长24.07%、40.9%、20.32%，2012年中期净利润同比下降约五成，三季度预计下降30%～60%。主板公司中视传媒2009年至2011年三季度净利润均保持小幅增长态势，今年中期出现三成以上的下降，预计三季度下降幅度超过40%。

　　根据75家四年来三季度首降公司平均降幅来看，5家利润小幅下降，预计幅度不超过一成；与之相比，23家公司业绩降幅或将达到五成以上。

　　五成公司前三季业绩预增234家亏损

　　据wind数据统计显示，截至10月17日收市，共有1495家上市公司发布三季度业绩预告和三季报，其中前三季度业绩增长的达750家，占比50.17%；下降的有745家，占比49.83%。值得注意的是，其中亏损的有234家，而成功实现扭亏的公司仅45家。

　　中小板公司中，有381家公司预增，占中小板公司总数的54.43%，其中包括丽鹏股份在内的30家公司前三季度业绩同比增幅超过一倍。中小板亏损公司合计达到47家，去年同期仅有20家左右，其中预计亏损额在亿元级别的公司有6家，包括爱施德、三钢闽光、云南盐化等。

　　而在创业板公司中，前三季度业绩预增公司数为202家，占创业板公司总数的57.06%，其中预增幅度超过50%的公司有51家。而在业绩预减公司中，有48家公司预减幅度超过50%。

　　根据已披露的三季报预告显示，受经济下行影响，钢铁、煤炭等周期性行业三季度业绩尽显疲态，成为三季报业绩预降的主力军之一。22家发布业绩预告的钢铁企业中，预增公司数仅有3家，而首亏公司多达9家。

　　与之相对的是，医药生物、食品饮料等刚需属性较强的大消费类行业喜多忧少，成为三季度业绩预告的亮点。例如已发布业绩预告的白酒企业几乎全线大幅预增，酒鬼酒预增幅度超过400%；目前已发布三季度业绩预告的医药生物公司中，预增公司占比为68.32%。

　　另外一个值得注意的现象是，由于非经常性损益及去年基数较低等原因，不少公司中报净利同比增幅较大，客观上会导致前三季度业绩产生良好的增长预期，这在已发布三季度业绩预告的ST公司中体现得较为明显。

　　梳理以上预增股财报数据发现，有40家公司预告净利润增幅超过100%，且今年中期的现金流净额实现同比增长。本版以每股经营性现金流排序，挑选出东华能源（6.87元）、穗恒运A（2.46元）、泸天化（2.40元）、阳光城（1.72元）、滨江集团（1.66元）、中弘股份（1.06元），并对这些“不差钱”公司进行仔细分析梳理，供投资者参考。

　　房企首批三季报出炉龙头企业业绩好中小企处境难

　　招商地产、铁岭新城、莱茵置业三家上市房企今日公布了首批房地产企业的三季报。巧合的是，这三家正好代表了三类房企：央企、民企、非典型类企业。

　　以招商为代表的龙头房企业绩一路高歌，雄厚的资源背景加上高周转策略使得公司三季度营收与净利润同比均呈增长趋势，且三季度就已完成全年销售指标；以莱茵置业为代表的中小房企则处境艰难，营业收入及净利润等重要指标均呈大幅下滑态势；铁岭新城则属于非典型类的房地产企业，其拥有土地一级开发资源以及重组概念，在结算周期内业绩暴增并不能完全代表房地产一级市场的发展趋势。

　　而从总体看，由于2011年下半年房企被迫以价换量的项目已逐渐进入结算，房地产行业整体利润下滑的行业趋势未得到扭转。

　　房企业绩出现明显分化

　　作为“万保招金”中第一个发布三季报的龙头房企，招商地产这份三季报颇为亮丽。数据显示，2012年1-9月招商地产营业收入为161亿元，同比增加29.45%，其中7-9月份就贡献了高达60亿元的营业收入，同比增加了38.45%，是今年楼市“淡季不淡”的典型印证；1-9月公司净利润24亿元，同比增加16%，利润率为15%。此外，公司还有254亿元的预收账款和174亿元的现金在手。

　　对比招商地产半年报可以发现，在高周转策略的指导下，公司三季度实现签约销售面积56万平方米、销售金额86亿元；前三季累计实现签约销售面积173万平方米，销售金额247亿元，已超额完成了年初210亿的销售目标，全年实现300亿元销售金额基本无虞。在现金充足、业绩有保障的情况下，招商地产开始加速拿地，今年年内拿地面积已达262万方，拿地金额达62亿元，拿地规模已追平2011年全年。

　　而与招商地产飘红的业绩形成鲜明对比的是，作为中小民营房企的代表，莱茵置业三季度报告业绩一片黯淡。数据显示，莱茵置业1-9月份营业收入为6.7亿元，同比下降16.59%；实现净利润3618.7万元，同比大幅下降30.41%，利润率仅为5.4%。不过，从公司的负债情况来看，虽然短期借款、应付票据以及应付账款加起来总额达到5.8亿元，但受益于今年楼市销售回暖，杭州绅华府、杭州泊悦府等项目销售带来资金回笼，公司手中尚有21亿元的预收账款及4.8亿元现金，因此总体财务状况并不算糟。

　　而铁岭新城三季报则“看上去很美”。公司前三季度实现营业收入3.70亿元，同比上涨193.52%，其中7-9月的营业收入为2.68亿元，同比增长481.81%；前三季度实现净利润8741.02万元，同比增长2563.26%，其中7-9月的净利润为8707.41万元，同比增长13029.41%。作为典型的拥有强大地方资源的一级土地开发商，铁岭新城上半年无土地出让、而推地高峰集中在3、4季度是造成公司三季度业绩暴增的主要原因。作为一家拥有重组概念、以一级土地开发为主业的非典型上市房企，铁岭新城具有一定特殊性，并不能代表行业整体发展趋势。

　　利润下滑趋势尚未扭转

　　从房地产行业整体利润情况来看，此前公布三季度业绩预告的58家上市房企中，有15家净利润预计大幅下降，另有2家下降幅度小于50%，预亏的有15家；净利润预计大幅上升的有16家，另有6家上升幅度预计小于50%，预盈1家，预计扭亏为盈的有3家。58家房企中，净利润出现同比下滑或出现亏损的达到32家，占比达到55%。房企业绩可谓喜忧参半，分化明显。

　　链家地产市场研究部张絮认为，超过半数房企预告利润下滑或亏损，依然可以看出调控对房企的巨大影响。在公布业绩预报的50多家房企中，有19家处于行业排名前100，在这19家房企中，有9家房企的利润出现了同比下滑或亏损，尤其是嘉凯城、京投银泰和浙江广厦甚至出现亏损。说明在楼市调控持久作用下，即使大型房企也依然面临较大的盈利压力，难逃利润下滑甚至亏损的现状。

　　从房地产行业的平均结算周期来估计，在2011年下半年房企被迫以价换量的项目已逐渐进入结算，反映到今年的财务报表中来，由此造成行业整体利润下滑的局面。今年二季度以来，市场回暖，房企销售出现明显好转，现金流入增加。随着资金压力的缓解，房企涨价意愿增加。三季度初，价格底部出现，房价出现上涨势头，以招商地产为例，三季度销售均价15316元，较上半年上涨11%，项目的毛利率逐渐向较高水平回归。不过，由于上市房企的财务数据与真实市场相比有一定的滞后性，房企的利润水平或许要到2013年中期才会出现明显改善。

　　下半年以来，市场量价增速逐渐放缓，尤其是价格自8月份以来基本止涨。“金九银十”期间，楼市也处于盘整状态。以前三季度房企的销售业绩和目标达成情况看，仍有房企面临较大的销售压力，尤其是中小房企本身的市占率也不高，如果四季度市场持续疲软态势，销售压力肯定会增加。整体来看，四季度房企涨价会面临较大困难。（朱楠）

　　招商地产前三季净赚24亿同比增16%

　　招商地产（000024）今日公布公司三季报。虽然“金九银十”未能如期而至，但由于进入结算的项目增加，公司第三季度实现的净利润同比大幅增长，前三季度公司业绩整体表现不俗。

　　报告显示，今年前三季度，公司累计实现营业收入161.46亿元，实现净利润24.19亿元，分别同比增长29.45%和16.03%。其中，仅第三季度公司实现营业收入60.65亿元，实现净利润11.98亿元，同比增长94.53%，业绩指标环比二季度均有大幅增长。此外，截至三季度末，公司账面预收账款为254.19亿元，比上年末增加51%，为后续利润的结转奠定了基础。

　　根据公司之前公布的三季度销售简报，招商地产第三季度实现销售面积为56万平方米，销售额85.77亿元，环比下降18.8%和16.80%。招商地产董秘刘宁表示，公司三季度的销售情况环比二季度略有下降，但总体情况仍比较平稳，公司三季度的业绩表现也符合房地产市场前高后低的总体特征。对于后市，刘宁认为，市场还是存在机会，公司仍将积极紧抓去化，以确保公司销售和市场的稳定。

　　另外，三季度，招商地产也加快了拿地速度。近两月公司已经发布了三次购置土地的公告，总体斥资超过21亿元，从区域上看包括了上海等一线城市。

　　而针对近期部分重点龙头房企密集拿地的现象，也有地产专家指出，8月和9月土地市场成交量有所放大，但流标流拍比重也在一定程度上有所提高。去库存化仍是当前房企首选，因此开发商大都不会为拿地而过度推高地价，年内土地市场将仍处于相对理性状态，地价将保持环比稳中略升的走势。

　　铁岭新城前三季仅赚8700万全年6.78亿业绩承诺面临“赖账”

　　尽管铁岭新城三季报“看上去很美”，但实则难以掩盖公司兑现业绩承诺的巨大压力。

　　铁岭新城今日披露三季报，公司前三季度实现营业收入3.70亿元，同比上涨193.52%，其中7-9月的营业收入为2.68亿元，同比增长481.81%；前三季度实现净利润8741.02万元，同比增长2563.26%，其中7-9月的净利润为8707.41万元，同比增长13029.41%。

　　虽然同比逾百倍的盈利增长“看上去很美”，但是就像公司业绩预告中说的那样，“上年同期的数据为原四川中汇医药2011年前三季度的数据”，对于2011年底完成重大资产重组的铁岭新城来说，这样的同比数据，很大程度上并不具有可比性。而真正需要对比的是，前三季度8700逾万元的盈利业绩，与公司重组时承诺的全年6.78亿元净利润相去甚远。

　　资料显示，铁岭新城原名四川中汇医药（集团）股份有限公司，2011年11月，其通过购买铁岭财京100%股权完成重组，随后公司简称变更为“铁岭新城”，主营变更为土地一级开发及城市运营，实际控制人变为铁岭市财政局，铁岭财京为其全资子公司。当时，重组方对铁岭财京2009-2013年的盈利做出承诺，其中规定：铁岭财京2011年度、2012年度和2013年度净利润分别不低于6.31亿元、6.78亿元、7.39亿元。若铁岭财京实现的净利润小于以上预测净利润数，重组方将依据相关协议约定进行补偿。

　　作为重组完成后的首张“成绩单”，铁岭新城2011年的年报业绩相当喜人，“各项经营指标均创历史最好水平”。年报显示，公司在土地一级开发上的营业收入为13.83亿元，毛利率达67.34%。铁岭财京2011年度母公司报表净利润为6.46亿元，比预测利润数增加1413.09万元，完成了盈利预测补偿协议的承诺。

　　然而今年以来，公司业绩不免让人“揪心”。据半年报显示，公司今年上半年实现营业收入1.02亿元，营业利润712.40万元，净利润仅为33.61万元。公司的解释为：东北的冻土期较长，土地销售季节性因素较强，按以往的经验来看，土地销售收入主要集中在下半年。

　　铁岭新城董秘8月接受媒体采访时表示：“由于季节性因素，公司上半年并无土地出让。但是这些地都平整完了，下半年将集中推地，公司肯定要完成业绩承诺。”如此说来，公司需要在四季度实现净利润5.91亿元，方能兑现盈利承诺。

　　但是，有房地产业内人士称，在目前房地产宏观调控形势下，各地土地出让情况均不理想。过度依赖铁岭土地出让的一级土地开发商铁岭新城，其4季度集中冲击巨额利润的难度仍然很大。（见习记者王雪青）

　　莱茵置业首季度营收2.089亿同比降21.11%

　　三季度地产股大幅调整基金调仓现三大阵营

　　上半年表现强劲的地产股在三季度出现了显著调整，以招保万金为代表的一线地产股均出现不同程度下跌，特别是金地集团和招商地产跌幅较大。面对地产股的大跌，基金经理们态度分化，有基金按兵不动，静观其变；有基金经理顺势减持规避风险，也有基金趁调整增加筹码，持股大幅上升。

　　据招商地产三季报，在其三季末前十大流通股东中，公募基金依然扎堆，占据其中的八席，由基金公司管理的社保基金组合占据一席。和二季末相比，三大阵营十分明显。以交银施罗德为代表的谨慎派三季度对招商地产进行了减持，其中二季末位居招商地产第一大流通股东的交银施罗德成长基金减持218.85万股，流通股东次序降至第三位；交银施罗德蓝筹减持182.09万股，二季末位居第十大流通股东的交银施罗德稳健配置减持后退出前十大流通股东。

　　此外，前期配置地产股较重的富国天瑞在三季度大幅减持了招商地产，该基金二季末共持有1300万股招商地产，三季度减持后退出其前十大流通股东，至少减持300万股。另外，被动投资的易方达深证100ETF三季度对招商地产小幅减持57.71万股。

　　据统计，招商地产三季度共累计下跌15.21％，在四大地产龙头中跌幅仅次于金地集团22.38％的跌幅，但即便如此，仍有不少基金逢低增仓，其中二季末仅持股200万股的信诚精粹成长大幅增持803.77万股，一举进入该股前十大流通股东。二季末位居招商地产第三大流通股东的长城品牌优选基金大笔增持686.93万股，三季末长城品牌优选以2043.46万股的持股量列招商地产第一大流通股东。此外，博时基金管理的社保基金102组合也逢低增持177.29万股招商地产，继续位列该股第二大流通股东。

　　还有第三阵营采取按兵不动策略，其中包括广发小盘成长、银华道琼斯88指数基金、富国天博创新主题三季末持股较二季末均没有变化，继续位列招商地产前十大流通股东之列。

　　而部分基金显然对小型地产股更感兴趣，莱茵置业今日公布的三季报显示，新华基金旗下三只偏股基金新华优选成长、新华中小市值优选和新华行业周期轮换三季度大幅进驻该股前十大流通股东，二季末这些基金均未持有该股。莱茵置业三季度大跌14.19％。

　　东华能源不差钱催“升”股价

　　东华能源2012年中报披露，2012年1-9月净利润预增120%-150%，变动区间为2813.48万元至3197.14万元，去年同期净利润为1278.86万元。该股今年中期经营活动现金流净额实现同比增长，且每股经营现金流都为正数，今年中期经营活动现金流净额同比增长107.19%，每股经营现金流为6.87元，位居第一名。东华能源最新价为9.80元，市盈率（TTM）24.12倍。

　　公司具有两大优势

　　公司是华东地区最大高品质工业用燃气供应商，连续多年占据中国进口液化气市场4.8%以上份额，进口液化气数量连续三年位居全国前七名，拥有设计年生产加工能力50万吨、占地面积220332.2平方米低温液化石油气生产中转基地，内有5.4万吨级长江码头、2*31000立方米液化气冷冻库及制冷机组、2*1000立方米常温压力球罐等生产设施，以及与国际水平同步安全监控系统。

　　国际采购资信优势，公司在液化气国际交易中形成一种类似于“俱乐部交易”格局，只有具有良好资信和交易记录经销商才能成为“俱乐部交易”成员，多年参与国际液化气采购，积累长期国际交易优良信用记录，成为液化石油气国际交易市场上具有良好资信“俱乐部交易”成员，国际采购资信的建立需要长时期良好交易记录，这一点是潜在竞争对手无法很快获得，国际采购资信优势一方面可以使在国际采购环节上享受多种便利，有效降低采购成本，另一方面使得潜在竞争者难以在上游环节与公司竞争。

　　码头岸线资源优势，公司拥有位于张家港可停靠5.4万吨级船舶长江码头一座，是长江沿岸最大液化气专用码头，同时拥有与之配套码头设施和占地面积220332平方米低温液化石油气生产中转基地，码头条件非常优越，水深达到14米以上，超过目前世界最大液化气运输船吃水深度，待长江吴淞口疏浚完成，港口将可以作为第一港直接承接国际供应商整艘满装液化气运输船，拥有的长江岸线目前仍有扩建余地，还可以建设一个2万吨级码头，以适应未来业务增加之后对码头吞吐能力要求。

　　公司已经在张家港、太仓、宁波拥有三大生产储运基地，液化气总库容量达70万立方米，年运营能力可达300万吨。同时，公司在张家港拥有20万立方米的液体化工仓储基地，年运营能力可达100万吨。三个库区主要设施为：张家港库区位于张家港保税区，拥有6.4万立方米液化气库，20万立方米的液体化工仓储库，5万吨级和2万吨级码头各一座；太仓库区位于太仓港区，拥有6.6万立方米液化气库和5万吨级和3千吨级码头各一座（公用）；宁波库区（租用）位于宁波大榭岛，拥有56万立方米液化气库，5万吨级和5千吨级码头各一座。

　　机构普遍看好

　　2012年中报披露，2012年1-9月净利润预增120%-150%，变动区间为2813.48万元至3197.14万元，去年同期净利润为1278.86万元。业绩变动的原因为国际原油价格的波动，国内能源政策和市场需求的走势以及未来经济走向等均存在一定的不确定性，因此，可能会影响到业绩预告的准确性。

　　中信证券认为，公司预期1-9月归属于上市公司净利润同比增长120%-150%，略超预期。考虑下半年产品价格走势仍有不确定性，维持公司2012年-2014年盈利预测0,41元、0.63元、1.30元，三年复合增速超过70%。维持13.5元目标价，“买入”评级。

　　华泰证券认为，根据预测，预计2012年-2014年公司摊薄后的每股收益分别为0.40元、0.43元和1.41元。公司丙烷脱氢项目盈利可观，公司业绩有望于2014年迎来爆发式增长，2012年-2014年公司营业收入、净利润年复合增长率分别为34.4%和51.1%，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　海通证券认为，维持“增持”投资评级。公司上半年业绩实现大幅增长，随着公司销售规模的不断扩大，传统液化气销售业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据海通证券盈利预测模型，预计东华能源2012年-2014年每股收益分别为0.42元、0.67元、1.29元。按照2012年每股收益以及30倍市盈率，给予公司12.60元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。短期建议关注：国际油价变化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发进展等。

　　阳光城阳光城新界项目收入增长

　　阳光城10月13日发布公告称，由于子公司开发建设的“阳光城新界”等项目资源在本业绩预告期陆续进行结转，确认收入、利润，致使公司在本报告期归属母公司股东的净利润较2011年同期有较大幅度的增长，预计公司2012年1-9月净利润约2.55亿-2.75亿元，同比增长150%-170%（其中2012年7-9月净利润约1.59亿-1.79亿元，同比增长1186%-1347%），每股收益约0.48元～0.51元。

　　持续的房地产调控政策之下，阳光城资金也比较充足，今年上半年经营活动现金流净额同比增长156.41%，每股经营现金流为1.72元，位居第四名。该股最新动态市盈率为16.43倍，该股最新价为9.76元。

　　10月17日公司发布公告称，公司已完成股票期权授予登记工作，期权简称阳光JLC1，期权代码037027。2012年9月28日公告，董事会认为授予条件已经成就，同意（公司人员变动调整后）授予92名（原为97人）激励对象4875万股期权（激励股份数保持不变），确定首期授权日为2012年9月26日，行权价格为9元。每份股票期权价值约为1.89元，授权的4875万股总成本为9213.75万元，该成本将在股票期权全部生效前摊销完毕。

　　9月11日深交所披露，高管陈凯9月10日以竞价交易方式增持61.55万股（增持均价9.7元/股），增持后结存数为615500股。福建阳光集团有限公司（监事受控法人）9月10日以竞价交易方式增持82.5万股（增持均价9.72元/股），增持后结存数为1.32亿股。

　　国泰君安认为，阳光城在高杠杆、高周转、高激励的发展模式下，随着新增项目进入销售和结算，公司将迎来销售和业绩的增长。如果后续资金成本能够下降，则持续成长性更为可期。目标价12元，对应2012年、2013年市盈率12.4倍、8.8倍，增持评级。

　　滨江集团预计前三季度净利润为3.86亿元

　　滨江集团中报披露，由于上年同期公司仅阳光海岸、金色蓝庭、千岛湖别墅部分尾盘交付，而2012年1-9月公司万家星城二期交付，确认收入较大，因此2012年1-9月公司净利润预增150%-200%，净利润32146.24万元-38575.48万元。

　　令人关注的是，在大部分房地产公司业绩大幅下降的情况之下，滨江集团今年前三季度业绩仍然出现大幅增长，并且公司资金也比较充足，今年上半年经营活动现金流净额同比增长179.83%，每股经营现金流为1.66元，位居第五名。该股最新动态市盈率为13.25倍，该股最新价为7.05元。

　　公司主营房地产开发，立足杭州市场，以长三角为拓展区域，拟在适当的时机向浙江、江苏、上海、北京扩展，荣获2008中国华东房地产公司品牌价值TOP10、2008中国房产百强企业前50强等荣誉称号。公司产品主要分为两类，一是高附加值的高端豪宅，如已完成销售的金色海岸项目和正在热销的阳光海岸项目，以及处于规划阶段的杭汽发项目。公司的高端豪宅地理位置优越，均为观江豪宅或位于市中心，如金色海岸和阳光海岸均为一线江景精装修豪宅，杭汽发项目是位于市中心的精装修高端项目。二是高性价比楼盘，如万家花城、金色蓝庭和重机厂项目。

　　截至2012年6月30日，公司存货317.89亿元，货币资金21.38亿元，预收账款为9.41亿元。报告期末货币资金余额较年初增加92.93%，主要是今年1-6月公司金色黎明一期及曙光之城预售形势较好所致，预付款项较年初大幅下降80.66%，主要系本期凯旋门、西溪明珠等项目的土地交付使用，土地款转入开发成本所致。

　　第一创业认为，滨江集团作为区域市场龙头，对当地市场控制力强，在行业基本面持续回暖的背景下，看好公司的业绩成长空间。按照2012年每股收益0.88元估计，公司股价目标区间为7.92元-9.68元，目前公司股价在前期板块回调下风险释放充分，估值修复行情值得期待，维持“强烈推荐”评级。

　　中弘股份“北京像素”项目销售收入增长

　　中弘股份今年中期经营活动现金流净额实现同比增长，且每股经营现金流都为正数，今年中期经营活动现金流净额同比增长653.19%，每股经营现金流为1.06元，位居第六名。该股最新价为6.63元，市盈率（TTM）8.04倍。

　　公司以实业投资为主导方向，已在房地产、金融、矿业和文化产业投资四大领域取得卓著业绩。中弘地产是集团旗下控股公司，中弘地产由北京中弘投资公司、北京中弘兴业房地产公司、北京中弘文昌物业管理公司3个全资子公司共同组成，致力于商业、旅游地产开发。已开发项目有“非中心-中弘国际商务花园”、创新商业代表“六佰本-望京商业街”，以及两个地产项目-御马坊度假城和美猴王主题公园。本次重组完成后，中弘卓业将其全部地产业务注入公司，公司将延续上述业务定位，专注于商业、旅游地产开发。

　　从业绩来看，2012年10月15日公司公告称，预计公司2012年1-9月净利润约5.4亿元(上年同期为1.45亿元)，同比增加约273%；基本每股收益约0.53元。利润大幅增长主要是因为报告期内公司正在销售的“北京像素”项目实现的销售收入较去年同期大幅增长所致。

　　公司2012年8月3日公告称，公司与全资子公司中弘投资共同投资设立宜昌前坪岛旅游度假开发有限公司，目的是依托此平台，积极推进宜昌平湖半岛旅游度假开发项目进程。其中，公司出资8000万元，占其注册资本80%；中弘投资出资2000万元，占其注册资本20%。

　　从股东持股情况来看，2012年中报披露，前十大流通股东中，3家基金、1家社保和2家信托合计持有6231万股（上期1家基金、2家保险合计持有2601万股）。其中，本期新进社保109组合持有563万股。股东人数较上期减少约11%，筹码持续集中。

　　国泰君安认为，预计2012-2013年每股收益0.68元、0.85元，给予公司“增持”评级，目标价11元，与重估净资产持平。

　　泸天化

　　预计前三季度净利润增长121%

　　泸天化10月12日发布公告称，预计2012年1-9月公司净利润同比增长66%-121%，盈利4500万元-6000万元，每股收益约0.08元-0.10元(上年同期净利润为2709万元，每股收益为0.05元)，业绩变动主要是公司获得淡储贴息收入及转让子公司股权收益，并且报告期化肥市场形势向好，公司减少库存产品，同时严格控制费用支出。

　　《证券日报》市场研究中心统计显示，今年上半年经营活动现金流净额同比增长为178.89%，每股经营现金流为2.40元，位居第三名。目前最新动态市盈率27.04倍，最新股价为5.67元。

　　2012年1-6月公司净利润同比扭亏为盈，主要是尿素产品价格2152元/吨，同比增长15.51％，使得公司毛利率为19.7％，同比增长4.47％；以及2012年上半年公司主要子公司四川天华（公司持有其59.27%股权）实现归属于母公司净利润1279.97万元；九禾股份（公司持有其59%股权）实现归属于母公司净利润11102.61万元。公司拥有年产100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力。

　　公司拥有年产100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力，目前为全国最大的尿素生产企业之一，属国家政策重点扶持的特大型化工基地和我国西部地区国家重点鼓励发展的产业。公司“工农牌”尿素是“国家质量免检产品”和“国家质量银牌产品”以及“中国名牌产品”，尿素产品主营业务利润占公司主营业务利润60%以上，市场占有率一直居同行业前列，主要销售地区是西南三省和两广地区。

　　公司积极发展天然气化工，加快发展煤化工、磷化工，通过结构调整、资本运作、项目投资和营销拓展，进一步做大做强化肥主业，做长做优有机化工次主业。公司将紧紧围绕强化主业，由单一氮肥向复合肥转变，实现化肥产品系列化，在做大做强化肥主业基础上，利用周边地区丰富的煤、磷资源，优化资源配置，大力发展甲醇、1,4丁二醇及其下游产品，提升次主业。

　　穗恒运A

　　发电主业盈利增加

　　穗恒运A10月12日发布公告称，2012年1-9月，上网电价调整导致公司发电主业盈利同比增加；2012年1-9月，电煤市场价格同比下跌，公司电煤采购成本相应同比下降；公司按权益法确认对广州证券的投资收益较2011年1-9月同比增加；公司对恒远C厂、D厂控股比例提高，公司预计2012年1-9月净利润约19500-22500万元，同比增长约220%-270%，每股收益约0.57元-0.66元。

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，今年上半年经营活动现金流净额同比增长为175.28%，每股经营现金流为2.46元，位居第二名。目前最新动态市盈率20.78倍，最新股价为11.30元。

　　2012年中报披露，2012年1-6月净利润15502.89万元，同比增长293.58%。主要原因为：2011年6月和12月，控股子公司恒运C厂、恒运D厂机组上网电价上调0.18和2.3分/千瓦时。

　　公司是广州市第二大电源企业，2011年公司完成上网电量67.75亿千瓦时，创历史最高水平，比全年上网发电计划任务增加7.03%，比上年增加8.64%，机组发电小时数位居省统调电厂前列；全年供热157.23万吨，同比增长10.50%。2012年1-6月公司完成上网电量31.98亿千瓦时，同比增加0.69%，完成上半年上网电量计划的106.89%，基本完成上半年发电任务。销售蒸汽76.35万吨，同比减少9.15%。

　　公司2012年7月20日公告称，公司下属电厂广州恒运热电C厂、D厂总共4台机组上网电价在原基础上增加0.8分/千瓦时，本次电价调整预计增加2012年全年营业收入约4800万元，对公司2012年经营业绩产生正面影响。

　　从股东进出看，中报前十大流通股东中有2家基金新进合计持有305万股。泰康人寿保险退出前十（上期持有841万股）。股东人数较上期减少约9%，筹码较为集中。

　　安信证券认为，假定穗恒运A的房地产业务2013年底开始确认收入，2016年确认收入完毕，预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.92元、1.27元、1.31元，对应估值为12.3倍、8.9倍和8.6倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价13.8元。


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