主题：中国平安上半年业绩胜于预期 　分析师点评险企...


　　 中国平安于15日公布了上半年度业绩。受上半年A股股市急跌及巨额灾难赔付拖累，该公司曾连续几年高速增长的业绩首次出现同比下滑。虽然平安总体业绩仍优于预期，但作为在这一特殊年景出炉的保险业首份半年报，它将揭开保险股怎样的业绩序幕？分析师众说纷纭。

　　

　　 平安业绩胜预期

　　

　　 此前，市场普遍预测平安业绩受今年宏观紧缩以及天灾等多重不利因素影响，净利润将在72亿至92亿元之间，同比下跌会超过双位数——预计为4%至26%。然而，平安中报显示，按国际财务报告准则（下同），该公司上半年净利润为97.19亿元，同比仅微跌2.5%。分析师普遍认为中资保险股上半年业绩将普遍倒退，而由于平安保险的分散业务模式和稳健经营策略，有利于对抗现时内地保险业严峻的经营环境，平安仍获多数分析师看好。野村证券日前已调高平安评级由“买入”至“强烈买入”，合理价为69港元；同时，野村亦维持中国人寿及中国财险同为“减持”投资评级，分别给予合理价为24港元及3.7港元。

　　 此前东方证券保险分析师王小罡分析预计，中国人寿今年半年报净利润约97亿元（香港会计准则），EPS 0.34元，同比下跌58%；中国太保约41亿元（国内会计准则），EPS 0.53元，同比下跌22%。保险三巨头半年报净利润普遍下滑的主因在于今年以来A股市场的持续走低。虽然二季度沪深300指数跌幅26%略低于一季度29%，但保险公司一季度末股票和基金投资浮赢已经比年初缩水40%至75%，因此，二季度净利润压力偏大。

　　 根据监管部门公布的数据显示，今年1至6月，全国人寿保险公司保费收入达4257.23亿元，增长64.42%。但预料投资收益的大幅下降，令各险企上半年业绩不容乐观。汇丰证券预测，在巿场竞争加剧及投资表现疲弱下，中资保险公司上半年的业绩将出现倒退甚至出现亏损。

　　 根据记者所掌握的近期各家投行分析报告，29家中有18家建议买入平安H股，30家中有15家建议买入人寿；A股方面，14家中有12家建议买入平安（另2家中立），同时13家中9家建议买进中国人寿（3家中立，1家建议卖出）。

　　 汇业证券研究部主管熊丽萍称，市场普遍预期平安盈利倒退5%至25%，而实际情况略好于预期，预计股价可以盘稳，甚至回升。但下半年财险业务预期仍面对较大压力。

　　

　　 大行维持正面评级

　　

　　 近期瑞信证券发表研究报告指出，上半年内地股市急跌及证券业务倒退势将令平安盈利下降，不过，该行认为，平安过去几个月股价表现跑输同业，令其相对价值再现，估计现时平安股价兑内涵价值较中国人寿存在20%折让。

　　 以股价走势而言，平安从去年高位124元回落至今，回落幅度达58.1%，相比之下，人寿的回落幅度则仅为45.9%。而以平安从上月中低位反弹至今计算，反弹幅度仅为10%，而人寿从上月低位反弹至今的幅度却达15.5%，瑞信认为，人寿已较平安呈现溢价，故改以平安作为行业首选，给予平安“跑赢大市”的投资评级，目标价为83元。

　　 分析预计，人寿除税后溢利为110亿元，每股盈利较2007年同期减少53%。瑞信分析指出，市场普遍预期，人寿上半年纯利倒退约60%（按国内会计准则），上半年保费收入增长强劲，但是旗下保险相连产品毛利下降将影响业绩表现。

　　 不过，近日曾突然调高对平安的盈利预测的法国巴黎证券表示，现时平安及其它中资保险企业都面对一大挑战，就是银行进军保险市场的威胁。该行预期，奥运过后将会有更多银行获准参与保险业务，令行业竞争更为激烈，是以维持整体中资保险股跑输大市评级。




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