主题：基金布局：今冬买债播种明春卖债获利

证券时报记者 方丽

“四季度买债、一季度卖债”是投资界中颇为流行的一句话，且在最近两三年时间内都得到成功验证。证券时报记者从一些债券投资人士处了解到，今年这一情况或许也可以期待。

对于普通投资者来说，借道各类型债券理财产品参与债市布局是最佳选择。从今年以来业绩来看，公募派业绩更好。不过，投资者还需要从投资门槛、流动性、基金经理等方面去考察债券产品。

连续三年验证

“冬种春收”有成效

“四季度买债、一季度卖债”是投资界中颇为流行的一句话，而且最近两三年得到验证。

深圳一家基金公司固定收益部总监就表示，自2011年以来均出现这一情况，甚至已经成为一个债券季节性投资机会。这背后也有投资逻辑：最近几年存在债市“三季度魔咒”，这也是每年三季度债券市场都出现大幅调整，今年三季度也不例外，甚至最近也出现一些调整，也就是说，“三季度魔咒”可能蔓延到四季度，市场调整带来投资机会。春节之后可能资金面逐步宽裕，加之大机构特别是大型银行全年的配债需求会陆续释放出来，因此，往往是卖出债券的最佳时机。

数据也显示，2012年10月1日至2013年2月29日，债券基金整体获得了4.15%的高收益，其中有6只产品收益率过20%，表现最好的是浦银增B，该段时间的收益达到32.92%。华安转债A、增利B、华安转债B、鼎利B、双盈B等产品业绩较好。从2011年10月1日至2012年2月29日数据看，仍是债券投资的丰硕收获期。这段时间公募基金整体获得了4.88%的收益，表现突出。其中表现最好的是裕祥B，收益率达到33.08%，还有万家利B、汇利B等收益率也超过17%。

相比来看，2012年和2011年两年债券基金平均收益率-1.68%、8.17%，这就意味着，四季度入场、第二年一季度出场的布局思路确实具有价值。

证券时报记者了解到，不少债券基金经理认为这一情况可能今年也会得到重演。安信基金固定收益部李勇就表示，目前四季度债券的走势可能先抑后扬，市场调整恰好为债券基金提供了资产配置的良机。冬日雪藏债券，明年春暖花开之时定有不菲的收益。

产品猛发行

透露机构“播种”思路

对于债券市场，机构往往会出现较为一致的观点。从目前看，多数机构人士看好四季度是播种期。

随着债市负面因素的逐步消化，债券基金配置时点再度来临，各大基金公司也纷纷发行新债基布局债市。Wind数据统计显示，目前有44只新基金（A\B\C类分开算）正在发行，而其中有32只为债券型产品，显示出机构对这类产品的热情。实际上，今年以来就经常出现30只债券基金同时发售的情况。而这一情况在2011年和2012年也同样存在。不仅公募基金，不少私募基金也逐步在四季度开始发行债券类私募产品，也是为了布局这块资产。

此外，债券基金分红较为频繁，据天相数据统计，截至10月30日，今年以来全市场基金共分红502次(A、B份额分别计算)，其中债券基金依然是分红主体，总共分红365次，创下债券基金史上分红次数的最高纪录。

值得关注的是，基金经理认为，债市今年仍“有利可图”。招商基金固定收益部总监张国强表示，央行反周期的紧缩对经济的抑制作用正逐渐体现。在经济和通胀重新回到下行趋势后，央行货币政策应会逐渐合理化，有必要引导利率与增长和通胀水平匹配，投资者负债成本上升的过程可能结束。而债券供给压力最大的时候逐渐过去，每年一季度又是债券市场发行淡季，未来一段时间债券市场再受到供给冲击的可能不大。总体来看，未来两个季度的债券市场有望迎来冬天里的暖流。

万家基金认为，近期市场资金面有一定改善，同时考虑到经济反弹力度的减弱以及一级利率债供给压力在四季度将逐渐趋缓，未来一段时间中长期收益率进一步大幅上行的概率较小。从目前的时点上看，短期融资券由于其绝对收益率水平仍较高，具有一定的配置价值。华泰柏瑞季季红债券基金拟任基金经理陈东表示，当前各类债券品种估值优势明显，投资安全边际较高，正是布局债券市场的良好时机。

三类机构业绩比拼

公募基金更优

具备专业投资能力的投资者可以参与交易所债券市场等布局债市。但对普通投资者来说，借道债券产品布局仍是最佳方案。业绩永远是衡量产品好坏的法则之一，从今年以来业绩看，公募派业绩稍微优秀一些。

据银河证券数据统计，截至10月30日，今年以来债券型基金平均净值增长率达到2.94%，表现略优券商派和私募派。具体来看，有6只基金的净值增长率超过10%，主要是分级债券基金的进取端。表现最好的要数双盈B，净值增长率达18.57%。此外，天治双盈、融华债券、华富收益A、华富收益B、长信利丰债券收益率也超过10%，还有不少可转债基金收益率逼近10%。不过，表现最差的债券基金亏损了13.81%。

券商集合理财产品今年进攻力较强。Wind数据显示，截至10月31日，有完整业绩统计区间的108只债券型产品，平均业绩为2.84%。业绩最好的是国泰君安君得丰一号次级，今年以来收益率为17.08%，创业创金稳定收益1期B、大通三石二号B、民族金港湾1号的收益率也超过10%。值得注意的是，今年曾一度业绩超过50%的大通通达一号C，目前出现了较大幅度的亏损。业内人士表示，这可能和杠杆高低有关。一旦债券市场走弱，又加大杠杆，会加速净值下跌，投资者一定要对高杠杆债券产品保持警惕。

阳光私募是债券型产品的“后来者”，最早的产品出现在2006年。好买基金数据显示，截至最新数据，存续中且有今年以来收益的55只产品平均收益为2.65%。今年以来收益率超过10%的有3只，其中表现最好的是天隼公司毛仁杰管理的太极1号，今年以来收益为41.46%，这一表现要好于公募派和券商派。杉杉青骓2号债券、丰实融信8号、鹏扬4期、乐瑞强债1号、映雪雪霁2号均表现较好。

除了收益之外，投资者还需要从流动性、安全性、门槛高低等多方面进行考量。比如流动性方面，公募债券基金较为突出，一般申购赎回T+2个交易日即可到账，投资门槛在1000元左右。而券商债券类集合理财产品流动性方面逊于债券基金，在3个月封闭期后，每周开放一次，该类产品不收取申购费和赎回费，门槛一般在10万元。而私募债券类产品门槛则要百万元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。