主题：长安汽车:福特产能提升进程决定盈利提升幅度

盈利预测:我们预测2013-2015年公司EPS分别为0.69、1.11、1.42,同比增长122%、62%、27%,由于目前长安汽车处于快速增长阶段,我们首次覆盖给予其2014年15倍PE,目标价16.5元,首次覆盖给予增持评级。
与众不同的观点:市场最关注的是长安福特和马自达的新车型导入,以及其后的新车销量,我们认为我们不仅要关注这两个方面,目前长安福特的已上市新车型处于放量过程中,14-15年还有2款新车型要上市,新车型并不缺乏,现在限制长安福特业绩进一步增长的是长安福特的产能。因此,我们需要观察长安福特的产能是不是投放,只要长安福特的产能增长,其业绩就有提升的基础。2014年产能增长主要来自产线改造,重庆三厂(2013/11)和杭州(2015)基地投产将带来明后年业绩增长。
针对长安本部的持续亏损,市场没有关注过长安自主的车型,我们认为长安自主的减亏需要有成功的车型,长安自主将主力发展经济型轿车平台,我们从经济型轿车平台的车型、销量、主力车型价格看,认为这部分车型是长安可以盈利的车型,只要做大这个平台,长安自主轿车将扭亏乃至盈利。
催化剂:1、长安福特产能增长。2、长安福特相应车型的销量提升。3、新车型投放

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