主题：赤天化转让盈利资产 或加剧业绩下滑

2013年11月27日 08:30 中国经济时报
　　本报记者 韩永先

　　赤天化(2.93, -0.02, -0.68%)11月26日发公告称，公司拟以不低于13344.39万元的价格，转让公司持有的贵州天安药业股份有限公司 (简称天安药业)55.586%的股权。

　　让投资者不解的是，在赤天化多项资产陷于亏损的状态时，公司拟转让的天安药业依然具有持续的盈利能力。

　　抛售盈利资产

　　不同于2012年赤天化转让天福化工股权时受到投资者的理解和支持，此次公司拟转让天安药业资产受到广泛质疑。

　　2012年7月5日，赤天化公告称，公司以2012年2月29日评估值作价将其所持天福化工51%股权转让给贵州省国有资产监督管理委员会召集贵州产业投资(集团)有限责任公司，转让价格约为5.11亿元。该转让价格是天福化工在成立时赤天化的投资额，公司并没有从股权转让中获得任何溢价，但却获得了多数投资者的支持。

　　天福化工成立于2005年9月份，由赤天化与贵州宏福实业开发有限总公司共同出资组建，注册资本为10亿元，其中赤天化出资5.1亿元，占51%的股份。天福化工自2010年12月份试生产后，生产经营困难，2011年实现净利润为－2625.38万元，受原材料煤价大涨、财务费用过高、产品价格偏低以及项目合作第三方承建的配套项目设备故障等因素影响，短期内难以给公司带来收益。为筹资押注赤天化全资子公司贵州金赤化工，赤天化决定转让其持有天福化工的全部股权。

　　相比于天福化工的未正式运营以及业绩不佳，此次赤天化拟转让的天安药业可谓是优质资产。

　　天安药业成立于2002年12月份，注册资本3670万元，主营业务包括生产、销售片剂、硬胶囊剂等。截至2013年9月30日，公司资产总额11231万元，负债总额2514万元，净资产8717万元。

　　近年来，天安药业的业绩蒸蒸日上，2011年、2012年实现的净利润分别为1736万元和2012万元。今年前三季度，天安药业实现营业收入8199万元，实现净利润1665万元。

　　查阅赤天化财务报表不难发现，天安药业是盈利能力最好的资产之一。然而，这一优质资产却被赤天化以现有规模偏小、产品抗市场风险能力较弱、产品研发力量薄弱、产品市场风险增大为由，拟进行全部转让。

　　赤天化解释认为，从长远看，天安药业缺乏持续发展能力，通过实施天安药业股权转让，更有利于集中力量发展公司主业。

　　业绩或受影响

　　对于此次转让，有市场人士分析认为，是为缓解近期公司资金面紧张的局面。赤天化在接受媒体采访时也坦言，现在出售天安药业可以获得好价钱。

　　资产总额为11231万元的天安药业资产经中介机构的评估价值为2.4亿元，是其账面净资产的2.75倍，现在出手的确能获得好价格。这对负债率日益攀升的赤天化而言，无疑是一个好时机。

　　三季报显示，赤天化流动负债合计达26.95亿元，其中短期借款就达3.35亿元，公司的非流动负债达29.64亿元，其中长期借款额度高达29.12亿元。公司背负的负债总计超过56.59亿元，资产负债率为61.81%。

　　与此同时，赤天化的主营业务尿素的生产和销售出现生产成本上升、销售价格下滑的增产不增收的局面。今年前三季度，公司实现营业收入32.55亿元，虽然同比增长了87.18%，但是实现归属上市公司股东的净利润却为－9113万元，同比大幅下滑237.17%。

　　此外，公司现在还面临着财务费用、销售费用、管理费用三项费用成本大幅增加的压力。截至今年三季度末，赤天化销售费用达1.70亿元，同比增加118.18%，管理费用达1.86亿元，同比增长32.84%，财务费用更是高达1.51亿元，同比增幅高达525%。

　　而赤天化全力布局的煤化工项目金赤化工，因使用大量银行借款，资产负债率高企。截至今年2月底，赤天化单在金赤化工身上已累计投入55亿元。项目自2012年年底试生产以来，遭遇气化炉碳转化率不高、煤炭损耗大等诸多问题，导致成本居高不下，要实现盈利需要大额的资金投入。

　　可以肯定的是，受多种因素的影响，赤天化2013年全年出现业绩下滑几乎已成定局。目前，赤天化拟出售天安药业股权还需要公司董事会及投资者的意见。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。