主题：甲醇期货逼空上行 威远生化等16只概念股望联袂走强(股)

2013年12月09日 06:15 来源： 证券日报 网友评论（0人参与） 　　编者按：上周五，在大多数商品期货收跌的情况下，甲醇期货合约1401涨停，再次刷新历史最高价格。这轮甲醇期货价格逼空上行，10月23日至12月6日，合约1401期间累计涨幅达25.56%。

　　受甲醇期货涨停的影响，上周五A股市场上的甲醇概念股整体大幅上涨，板块内的16只概念股中，有10只个股当日实现上涨，其中，远兴能源(行情,问诊)（5.77%）、威远生化(行情,问诊)（4.90%）、天科股份(行情,问诊)（4.06%）、香梨股份(行情,问诊)（3.98%）、天富热电(行情,问诊)（2.35%）、天茂集团(行情,问诊)（2.18%）等个股当日涨幅超2%。从资金流向来看，上周五，远兴能源（2500.80万元）、威远生化（2469.55万元）、天科股份（1970.31万元）、天富热电（1614.14万元）等个股当日大单资金净流入超1000万元。

　　对于甲醇期货暴涨的原因，业内人士认为，可从四个方面来解析。

　　第一，随着采暖季到来，天然气供给紧张。甲醇厂家大多遭到限气，产量基本降低三分之一，这导致西北主流产区货源供应比往年更加紧张。在现货市场，12月5日江苏少数卖盘报在3850元/吨，远高于期货价格，甲醇市场广东地区主流出罐报价集中3940元/吨至3950元/吨。

　　第二，运输环节造成货源供给更加困难。国内甲醇生产装置主要分布在蒙、陕、豫、晋等内陆地区或交通不便的西北地区，而甲醇消费中心相对集中在华东和华南地区。这决定了当前甲醇国内贸易格局是自西向东流动，交通运输一般也以陆路长途运输为主。在雨雪天气出现时，运输及货源供给会更加困难。

　　第三，进口甲醇价格飙涨。我国是全球第一大甲醇消费国，对外依存度超过20%，进口甲醇价格对于国内甲醇价格的影响非常大。10月份开始，国外装置多有检修，而其中甲醇最大的出口国伊朗则受到制裁，出口到中国的甲醇量骤减。

　　第四，期货多头逼仓。由于多头“吃定”空方手里货源紧缺，从而步步紧逼。尽管空头还有时间去寻找货源来注册仓单，但成本高和难度较大。

　　而回归到A股市场上，分析人士认为，甲醇货源供给紧张，甲醇概念股后市有望同甲醇期货联袂疯涨，建议关注甲醇业务收入占主营收入比例高的公司，例如远兴能源，公司2013年中报显示，公司的甲醇业务收入为66340.2万元，占公司主营收入比为44.09%。

　　柳化股份：同比下滑近四成 持有评级

　　2013-04-12 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：郑春明

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　柳化股份2012年实现营收28亿元，YOY+3.24%；实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元，YOY-39.04%，折合EPS0.10元。公司拟每10股派发现金红利0.6元（含税），股息率1.07%。维持持有评级。

　　报告期内公司业绩同比降幅较大，一是由于部分产品供需矛盾突出，特别是公司主导产品的硝酸系列产品及双氧水下游需求严重不足，市场竞争加剧，产品价格大幅下降，其中硝酸铵单位价格下降254元/吨，导致利润减少0.69亿元，浓硝酸单位价格下降137.84元/吨，导致利润减少0.1亿元，双氧水单位价格下降324.61元/吨，导致利润下降0.65亿元，合计减少利润1.44亿元；二是与去年同期相比，电力价格上涨0.037元/度，成本支出增加0.44亿元，且期间铁路运输收费标准上调，产品运输成本增加。

　　分产品来看：一、2012年公司尿素板块实现营收6.7亿元，YOY+9.19%；2012年化肥产品特别是尿素产品价格向好，公司加大尿素产量，产量与上年同比增加25.14%，销量同比增长5%。；二、硝酸铵实现营收5亿元，YOY-7.40%，硝酸铵是公司的主导产品，主要用于下游民用爆炸物品生产企业，由于基础建设投资等受到严格控制，下游企业需求不足，硝酸铵交易价格下降明显，报告期销售数量同比增长5.38%，而营业收入同比却下降了7.40%。三、煤炭板块实现营收1.63亿元，YOY-51.15%，主要是因为政府要求加快小煤矿整合，组建大型煤炭集团，凹子冲煤矿由于产能、储量较小，预计将在被整合范围之内，为此新益矿业将所持凹子冲煤矿60%的股权进行转让，导致期内煤炭营业收入较同期下降幅度较大。

　　分季度来看，公司4Q实现营收6.2亿元，YOY-14.5%；4Q单季度亏损0.04亿元，上年同期实现净利为0.23亿元。4Q业绩同比下滑主要是硝酸产品价格下降较多所致。公司单季度实现EPS分别为0.058元，0.042元，0.011元，-0.009元。

　　从行业来看，公司为以煤为原料的化工化肥企业，近年来国内化工化肥行业取得了一定的发展，但亦逐渐显现出许多问题，如产能过剩、产品同质化严重、缺乏核心竞争力等。根据中国石油（行情，问诊）和化学工业联合会统计，到2012年底，我国合成氨、尿素产能（实物量）分别达到6730万吨和7130万吨，尿素产能过剩约1800万吨，加之2013年经济形势依然严峻，行业景气难言好转。

　　预计2013/2014公司的EPS分别为0.136元，0.177元，对应的PE分别为41倍和32倍，目前暂未看到公司景气回升的迹象，维持持有评级。

　　远兴能源：煤炭业务稳定增长费用上升影响公司业绩

　　2013-03-21 类别：公司研究 机构：日信证券 研究员：赵越

　　[摘要]

　　2012年公司煤炭产量大幅提升，同时报告期内新增合并远兴江山，因此公司营业收入同比增长16.81%。由于毛利较高的煤炭业务占比有所提高，公司的综合毛利率由上年同期的37.96%提高到38.38%。然而公司今年销售费用率、财务费用率分别为6.51%、7.13%，较上年同期的3.29%、4.33%均大幅提升，因此公司的净利润有所下降。

　　甲醇行业产能过剩，寄望下游应用领域拓展。

　　公司目前天然气制甲醇业务由两个子公司组成：公司持股80%的联合化工（行情，问诊）产能为100万吨/年，公司持股40%的苏天化产能为35万吨/年，公司甲醇权益产能为94万吨/年。2012年公司甲醇装置开工率较高，甲醇产量105万吨、销量104万吨，但由于行业产能过剩，甲醇行业景气仍然低迷。未来随着国内甲醇制烯烃产能的逐步投放，以及甲醇汽油的推广，甲醇行业有望逐步走出景气低谷。

　　公司煤炭业务稳定增长，成为公司主要利润来源。

　　由于公司持股67%的湾图沟煤矿综采工作面增加，2012年公司实现煤炭产量481万吨，销量482万吨，煤炭板块销售收入同比增长39.29%，煤炭板块营业利润占公司营业利润的66.57%，成为公司主要利润来源。未来随着公司参股34%的纳林河二号煤矿逐步投产，公司煤炭业务将保持继续增长。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2013-2014年业绩分别为0.25元、0.34元，目前股价对应估值分别为20倍、14倍，暂不给予公司评级。

　　.风险提示：

　　主要原材料天然气涨价带来的风险。

　　华鲁恒升：煤头尿素龙头受益 推荐评级

　　2013-12-04类别：公司研究机构：东北证券（行情，问诊）研究员：田蓓

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　今年以来，煤炭等原材料价格大幅下跌，尿素行业产能过剩程度进一步加剧，尿素产品价格呈单边下跌态势。进入四季度，尿素价格底部反弹。时至冬季，国内天然气供气紧张，气头尿素企业纷纷停产，生产厂家、经销商、下游复合肥厂家开始备战春耕，国内尿素价格又进入了季节性上涨阶段。

　　华鲁恒升2013年下半年尿素产能由150万吨扩建至180万吨。随着醋酸装置节能新工艺改造项目投产，公司合成气生产能力已达220万吨，成本优势进一步突显。国内尿素行业产能过剩严重，未来依然有产能陆续投产。在竞争激烈的市场环境中，具有成本优势和具备产业链一体化规模的企业才有存续性。近期行业传闻2014年降低出口化肥关税，我们认为，即使未来出台的政策不会大幅改善尿素行业基本面，但总归预期影响正面，相关企业受益。

　　近年来公司努力发展化工业务，2012年至今，公司增加的产品有：

　　醋酸、三聚氰胺、醋酸、己二酸、丁辛醇、乙二醇、硝酸等。尽管新投产的产品多属于竞争激烈行业，但随着公司醋酸产能在2013年下半年由35万吨扩产至50万吨后，百万吨煤气化（行情，问诊）项目同时投产，投产后公司原料自供比例提升，综合一体化优势更加明显。

　　华鲁恒升产业链始于煤炭，醇氨联产工艺，合成氨和甲醇是公司生产过程中两大重要的基础产品，近期国内甲醇价格大涨，进而抬高下游产品如醋酸、醋酐、DMF的价格，利好业绩发展。

　　业绩预测：我们预计公司2013年、2014年EPS为0.51元、0.64元，对应12月2日收盘价PE14倍、11倍。公司是煤头尿素中弹性最大的企业，在尿素价格上涨中受益最充分，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：煤炭价格上涨，产品价格持续下跌


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