主题：南方航空：业务量增速下滑 建议观望

业务量增速符合预期。7月，公司载运率、客座率分别为64.8%、75.1%，同比分别下滑0.6、1.5个百分点；其中，国内客座率、国际客座率分别为76.1%、69.0%，同比分别增长-2.1%、0.7%。运力指标ASK、运量指标RPK同比分别下降2.3%、4.1%，增速较前期均有所回升。我们判断航空市场需求恢复或许要到四季度。

　　
　　 下调公司业绩，即08/09/10年EPS调降至0.25/0.38/0.66元(原为0.63/0.92/1.20元);08年汇兑收益带来的EPS增加0.82元，主业亏损0.57元，维持“持有”评级。由于航空运输板块仍而临估值和油价风险，建议投资者观望。



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