主题：大冷股份：冷链大赢家 “买入”评级

　华泰证券(行情,问诊)研究报告指出，2014年冷链物流作为物流行业中的高端子行业，预计将是直投资本的重点布局对象。而农产品(行情,问诊)电商爆发在即，配套的冷链物流建设也将进入高峰期。参考冷链干线和宅配网络的投资模式，进一步测算我国2015年前的冷链设备市场空间，中小型冷库为270亿-360亿元，大中型冷库达260亿元，年度市场的三年复合增速都能达到近50%。

大冷股份(行情,问诊)是布局冷链最全的上市公司。本部的大中型冷库机组对接冷链干线建设，三洋压缩机的涡旋机、半封闭活塞机供应中小型冷库和冷藏车用机组，而三洋冷链的冷库项目覆盖超市冷链市场。公司产品涵盖从农产品产地到终端消费者的所有冷链环节，“广义”冷链业务占营业利润比重接近50%，业绩向上弹性足够大，能够充分受益冷链投资增长，或将是冷链投资高峰来临的最大赢家。

　　重点联营公司2013年均将触底反弹，中长期成长性无忧。得益于多联机市场重获高增长和净利率维持高位，三洋压缩机投资收益将在明年实现较快增长；而电商的O2O设备需求兴起，富士冰山的无线支付新产品放量将助其再创新高；三洋制冷的溴化锂机组将受政策支持；菱重冰山至少能进入离心机第二梯队，成为优质投资收益贡献点。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.36、0.55和0.65元，同比增长9.0%、52.2%和17.7%，公司业绩成长性和估值水平均具有显著优势。考虑到冷链行业高景气对行业估值的提升和公司管理提升的经营反转，公司具备向上的业绩弹性，上调公司评级至“买入”。

　　机构来源：华泰证券



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