主题：国电南自 有望实现全年目标

　国电南自发布半年报：实现营业收入64,074.94万元，与上年同期相比增长了11.13%；实现利润总额4,293.95万元，与上年同期相比增长了18.09%；归属于母公司所有者的净利润1,971.05万元，与上年同期相比增长了29.65%。全面摊薄每股收益0.104元。
　　订单任务过半：08年公司制定了"9625"共22亿元销售订单的任务，上半年公司完成实现订货131,626.92万元，与上年同期相比增长了32.37％，超额完成了2008年上半年订货指标。电网、电厂、水电和工业自动化分公司订货分别为54648.06万元、37363.83万元、9322.51万元和30292.52万元，其中变频调速订货2162万元，静电除尘系统订货6,962万元，实现大的突破。
　　收入完成超1/3：公司08年预算实现收入18.8亿元，上半年实现收入6.4亿元，超过1/3，完成全年任务有望。仅电厂自动化分公司实现收入稍微低于我们预期，公司在年初披露08年电厂业务关联交易近5亿元，估计是华电集团和华电工程集团的项目进度安排的原因造成上半年电厂业务收入偏少。
　　主营毛利率增加1.72个百分点：除水电业务毛利率下降1.01个百分点，其它业务毛利率都有增长，与之前我们对行业毛利率止跌回升的判断相符。
　　实际所得税率有下降空间：中报显示的实际所得税率为31.97%，公司及多个子公司都是享受15%的税率，甚至7.5%，税改后其余公司的所得税率为25%，考虑研发费用税前150%扣除及政府补助的扣除，预计公司全年实际所得税率约9%。
　　少数股东损益比例有下降空间：中报显示的少数股东损益在净利润中占到32.52%。公司从去年以来共进行了3次资产收购，第2次的资产收购到7月28日完成，因此第二次收购涉及的资产虽然从2008年1月1日并表，但是收购完成前的收益归原有股东所有，下半年该部分资产的收益归上市公司股东所有将降低少数股东损益在利润中的占比。
　　盈利预测和投资评级：我们维持前期的盈利预测，08-10年EPS为0.70元、0.84元、1.02元，维持目标价位和"买入-B"投资评级。

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