主题：申万：中小投资者保护意见对券商业务模式提出挑战

周五，国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》 ，对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建，从九方面明确了八十多项政策举措，其中不乏制度创新和改革亮点，被市场视为中小投资者保护的“国九条

申银万国证券副总裁刘郎在接受证券时报采访时表示，《意见》从我国当前资本市场实质情况出发，围绕中小投资者权益保护构建了九方面八十多项政策举措，具有重要的现实意义，也将对未来资本市场的发展产生深远的影响，是我国资本市场发展历程中的一个重要里程碑

刘郎指出，我国资本市场投资者结构的一个显著特点是中小投资者众多。目前在沪深交易所开户的个人投资者近九千万人，其中五十万元人民币以下投资者完成的交易约占股票交易总量的百分之六十。但我国现行的资本市场制度设计中，对中小投资者权益保护重视不够，有针对性的制度安排少，可操作性差，导致中小投资者合法权益保护状况不尽如人意

他提到，《意见》是资本市场顶层制度设计的有机组成部分。从当前实际出发，及时调整和增加了中小投资者权益保护相关制度，进一步明确中小投资者权利义务，强化中小投资者权益保护的法律责任，全面构筑了中小投资者权益保护的制度体系，对于资本市场未来的长期健康和持续稳定发展必将产生深刻而持久的影响

刘郎认为《意见》出台将对券商传统的业务模式提出了一些新的挑战。从承销保荐业务看，保荐质保金制度的推出将加大保荐机构的责任，使券商在推荐企业上市的决策中更为谨慎。从经纪业务看，意见明确要求建立投资者分级准入制度和投资者适当性制度，对所提供的产品销售和服务建立明确的风险等级评定，并与投资者适当性相匹配。要更加重视投资者投诉和纠纷处置

于此同时，《意见》还对公募基金管理人收费模式提岀了新的要求。刘郎指出，我国公募基金的持有人大部分是中小投资者，意见要求公募基金管理人探索与基金持有人利益一致的收费模式，这对过去主流的按规模收费模式是全新要求，引导公募基金管理人更加注重绝对回报

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