主题：中集集团:基本面见底回升,管理层信心十足

一、事件概述
中集集团于12月24日晚间公告H股定增预案:以13.48港元向中远集装箱、BroadRide、Promotor三个机构合计定增2.86亿股。我们认为此举充分显示管理层信心,根据公司各项业务运营情况,预计13-15年EPS分别为0.51、0.75和1.07元,维持“强烈推荐”投资评级,合理估值上调至19-21元。
二、分析与判断
向管理层公司定增50%,充分显示管理层对未来发展的信心
本次向H股定向增发的概要如下:1)发行价13.48港元,H股折价6%,相当于A股折价约23.7%;2)总计发行2.86亿股(增发后H股股本增加16.67%、总股本增加9.7%),募集资金38.57亿港元;3)中远集装箱(原持股21.8%)、BroadRide(原持股5.16%)、PromotorHoldings(公司高管公司,总裁麦伯良持股17.69%、非执行董事吴树雄持有约2.65%,以及本公司若干高级经理及雇员持有约79.66%)分别认购22.75%、27.25%和50%,锁定期分别为6个月、6个月和1年。
集装箱连续两年大幅下滑之后,14年见底回升概率较高
集装箱业务在10年和11Q1大幅回升之后,迅速进入下降通道,中集业绩因此下滑(10、11、12和13Q3业绩分别同比增长213.04%、22.96%、-47.46%、-38.34%)。
但随着欧美经济的逐渐复苏,全球集装箱贸易增速有望见底回升,拉动集装箱船利用率回升。同时,2002年中国加入WTO是上轮集装箱需求大幅增长的起点,这些集装箱将陆续进入更换周期。由于中国经济结构转型,集装箱主要成本方钢材价格将维持低位。
海工扭亏带动14年整体业绩大幅回升,长期发展空间也可期
中国海工全球订单占比不足10%,未来有望演绎船舶的欧美、日韩新加坡、中国的转移路径,《海洋工程装备制造业中长期发展规划》2015年销售收入将达2000亿元以上,2020年销售收入达4000亿元以上,国际市场份额达35%以上,发展空间巨大。
中集来福士是国内半潜平台唯一具有成功经验的供应商,经过多年投入,根据当前和未来潜在订单情况,13年预计亏损4亿元,14年有望扭亏为盈,长期空间值得期待。
此外,能化装备受益天然气等能源变革将保持稳定增长,14年业绩见底回升的概率较高。
前海土地增值收益是短期亮点,房地产业务长期也是看点之一
公司2007年在前海取得52.5万平米土地,当时总成本仅2亿余元,根据前期招拍挂价格看价值500-1000亿,其分成比例是关键。同时,深圳租借招商局的土地已经协商好由中集进行商业开发,深圳、上海、青岛等其他地区也有大量土地,中集未来在房地产开发方面大有可为

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