主题：长安汽车：2014仍有望延续高增长 买入评级

2013年报业绩预增121~163%，略高于预期公司发布2013年业绩预增公告，预计全年实现净利润约为32~38亿元，同比增长121~163%，对应EPS约为0.69~0.81元，中枢约为0.75元，略高于我们预计的0.73元。此外，我们预计公司2013年1~4季度的单季度利润分别为5.5亿、7.8亿、9.5亿、12.2亿，呈现出季度环比的强势增长，主要原因在于新车型不断上市以及产能不断爬坡，我们认为这种趋势仍将在2014年延续。
长安福特旺销或带动利润大幅增长，翼虎召回事件影响应有限我们预计长安福特2013年销量将达到68万辆，同比增长60%，利润将达到63亿，同比增长接近100%；此外，长安福特近日宣布召回2012年9月21日至2013年11月13日期间生产的翼虎，涉及数量约为8万台，原因是该批次车辆前转向节生产材料未能符合福特全球标准，在受到强烈撞击时，可能产生安全隐患；我们预计此次召回对公司EPS影响约为0.01元，较为有限。



我们预计公司2014年业绩仍有望取得50%的高速增长我们预计公司14年利润将达到52亿，同比增长50%，主要源于：1）翼虎14年产能有望达到13万，同时新蒙迪欧将对全年销量有更大贡献（我们预计12万辆）受此带动，我们预计长安福特利润将同比增长34%；2）我们预计马自达CX-514年月均销量将突破5000辆，同时全新马自达3也将正式上市，有望带动整体销量同比增长68%；3）长安本部CS75上市，亏损幅度有望收窄。



估值：维持“买入”评级，目标价为15元我们的目标价对应公司2014EPE为13.5x，其推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.1%）。






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