主题：五粮液上半年表现平稳，四季度值得期待

公司上半年实现营业收入45.97亿元，同比微增5.86%；实现营业利润和净利润分别为17.41亿元和13.08亿元，分别较去年同期增长2.75%和14.22%，实现每股收益0.341元。

　　 上半年公司明显贯彻控量保价策略，总销量出现明显下降，但高端仍保持10%的收入增长。由于公司经营策略具有明显的主动性，所以中报的销售数据很难判断目前整个高端白酒的经营形势是否出现变化，同时对公司高端酒未来增长亦无法做出明确预测。

　　 淡季提价试探市场反应，在前期进行控量之后选择在此时调价使我们对四季度公司的经营表现充满期待，并且公司目前已经实现顺价销售，而四季度也是公司发力的较好时期。

　　 公司解决关联交易还未有完全明朗，目前估计并不具有优势，维持谨慎推荐评级。

　　


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