主题：宝钢股份:行业回暖龙头受益

投资要点
业绩概要:宝钢股份公布 2013年业绩快报,全年公司共实现销售收入1903亿元,同比下降0.62%,营业利润76.95亿元,同比增长114%,归属上市公司股东净利润57.81亿元,同比下降44%,折合 EPS0.35元。公司四个季度 EPS 分别为0.10元、0.12元、0.06元、0.07元;
业绩分析:2013年公司营业利润同比大幅增长,主要由于12年不锈钢、特钢事业部处置减少亏损、罗泾区域停产减少亏损及梅钢扭亏为盈影响。公司作为行业龙头企业,其盈利改善一方面与自身剥离或合理处置亏损资产有关,另一方面也反映钢铁冶炼行业在2013年的盈利改善,2013年国内钢产量增速接近8%,产能利用率回升带来全行业的利润初步复苏。单季度来看Q4公司业绩环比略为改善,从公司出厂价来看除10月份上调约100元/吨以外,其余两月维持平稳,与公司业绩情况基本匹配;
未来看点:
行业环境中长期趋于改善:2014年钢铁行业进入产能低投放期,产能净增量仅在1000-2000万吨左右,而产量增量预计将有4千万吨左右增量,冶炼产能利用率进一步回升将带来行业利润持续恢复,宝钢作为行业标杆企业将继续从中受益;
投资西三线管道运营公司:公司与中国石油、社保基金等机构合作参与西三线管道项目合资公司的投资,其中公司出资80亿元,股权比例为12.8%。西气东输三线工程主要包括一条干线、五条支干线、三条支线,干线全长5220千米,设计输气能力300亿立方米/年。此次公司参股的意义一方面在于加管线钢、钢管下游用户战略合作关系,有利于公司产品的推广;另一方面管道运营盈利模式类似于高速公路,按流量收费,因此项目建成通气后将为公司带来稳定现金流及业绩贡献;
继续建设湛江钢铁:湛江钢铁项目静态总投资415亿元,已于2013年5月开工,预计2016年9月全面建成投产。湛江项目将形成粗钢、钢材产能 871万吨、637万吨,产品以热轧为主,冷轧产品为已经投产的广州JFE180万吨产能。
盈利预测:2014年公司将继续受益于钢铁行业整体环境的改善,预测公司 14-15年 EPS 分别为0.40元、0.44元,维持“增持”评级

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