主题：云南白药拟卖卫生巾

若成功收购清逸堂40%股权公司将拥有牙膏、洗发护发、女性护理三个拳头产品

　　在“新白药大健康”战略上，云南白药(000538,股吧)又有新动作。2013年最后一天，公司发布公告，拟收购其控股股东（白药投资）持有的云南白药清逸堂实业有限公司40%的股权。这意味着，若收购完成，云南白药将进入个人护理产业，除了沐浴露、牙膏等洗浴用品外，卫生巾也将成为其主要产品之一。

　　日子卫生巾

　　去年前三季度净赚1207万元

　　云南白药此次拟使用自有资金收购清逸堂公司40%股权，价格方面，目前已确定的是，以不低于经云南省国资委备案的对应的评估价值为原则，具体价格由双方以后签署《股权转让协议》进行商定。

　　公告显示，清逸堂创建于1994年6月，原为大理州下关聋哑学校校办工厂，即云南省大理舒乐纸制品厂。控股股东为云南白药控股投资有限公司，持有其40%股权。

　　市场上对本次交易虽早有期待，但在公司公告发布后，仍有声音认为，云南白药近两年执行“新白药大健康”战略中资产收购较少见，此次收购或意味着公司健康产品板块已渐近成熟，将迎来加快发展。

　　清逸堂主要经营一次性卫生用品、日用品生产、销售。在这方面拥有的生产设备和工艺处于国内领先水平，拥有30万级净化生产车间和国内一流的 9 条卫生巾（卫生护垫）高速生产线，具有年产10亿片的生产能力。

　　去年9月，清逸堂总资产22430万元，净资产16364万元，2013年前三季度销售收入12461万元，净利润1207万元。

　　据公告，清逸堂集研发、生产、营销为一体，致力于一次性卫生用品（卫生巾、卫生护垫、卫生洗液）的推广，公司生产的“日子”苦参系列卫生巾产品，目前产品除全面覆盖云南省 16 个州（市）市场外，且已进入重庆、贵州、四川等省外市场。

　　卫生巾市场

　　尚未有强势功能性含药品牌

　　对此次收购，云南白药方面认为，随着经济持续稳定增长，一次性卫生用品、个人护理用品已经成为健康体系发展阶段的一个新型产业。

　　公司进入个人护理产业，与公司战略相匹配，可深入贯彻执行“新白药大健康”战略，一定程度上可发挥在药物研究和使用领域所积累的经验和资源，以丰富白药集团健康品产品族群，加快打造白药集团健康产品板块。

　　从更大的范围看，国内华创证券等多家机构认为，目前我国卫生巾行业市场竞争形成两大阵营，以护舒宝、乐而雅、苏菲、娇爽、高洁丝等为代表的外资品牌占据了高端市场，占整体市场份额的50%左右；国内品牌虽生产厂家众多，但多盘踞二三线市场。

　　而云南白药的收购行为显然给市场以想象空间。如申银万国方面就认为，目前卫生巾市场尚未有强势功能性含药品牌，而清逸堂旗下产品的独特定位，辅以云南白药的大健康产品成熟渠道和以往的成功经验，未来市场规模可期。也就是说，云南白药或将打破目前一线市场的格局。

　　上述机构测算，卫生巾市场规模约600亿元，高于牙膏市场200亿元；而牙膏，正是此前云南白药大健康战略中的成功产品。

　　整体来看，若云南白药此次收购成功，公司的大健康战略，将拥有牙膏、洗发护发、女性护理三个拳头产品。

　　目前，虽然尚未公布2013年年报，但市场对云南白药健康事业部还是出现了较为一致的预喜声音，并预计全年增速达到35%以上。

　　（都市时报 记者 赵航）

　　财经短评

　　企业之道在于创新与专注

　　无论是研究机构还是投资者，对于云南白药的大健康战略，多持乐观的态度，这在中国的资本市场上，并非常见现象。市场相信什么？

　　百年老店、大厂家，这当然都不是市场所看重的，比起名头，市场更相信的是创新与专注。从创可贴、牙膏到个人护理用品，云南白药改变了中国传统中药的消费模式。

　　同时，可以合理推测，并不是简单地将“云南白药”4个字贴在创可贴或牙膏上，就能大卖。此类商品市场上往往多如牛毛，消费者认可的，是商品中的“中药”灵魂。这是云南白药专注的一面。

　　这样看来，“大健康”战略的成功似乎很好理解，但事实并非这样，无论大小，云南省内如云南白药一样优秀的公司，凤毛麟角。

　　作为西南边疆省份，现代公司理念在这里并未深入人心。不少法人主体名为公司，实际上，计划经济时代的流毒大行其道，考核不明、激励不清，人事、机制僵化。这样的企业里，一块面包被丢在地上，大家便争相扑食，没人注意不远处的大餐；这样的企业里，劣质人才会驱逐良性人才；这样的企业里，创新与专注如果被某个员工提起，便被排挤出去……

　　孔子说，天下有道则现，无道则隐。对现代企业而言，创新与专注是为道：有道，则富贵不耻；无道，贫贱也该。



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