主题：鲁泰A：主业增长稳固 业绩略超预期

主业增长稳固，业绩略高预期。08H1公司实现收入18.58亿元，同比增长7%;实现营业利润和净利润3.7亿和2.95亿，同比增长54.37%和38.46%。EPS0.35元，略高于预期的0.33元。公司主业增长稳固，色织布、衬衫同比分别增长10.42%和24.25%，分别占收入增长额的96.77%和73.87%，分别占毛利增长额的77.05%和32.06%(其他业务负增长)。

　　出口逆势增长。而分地区看，公司国内市场收入同比下滑了38.71%，其海外市场持续增长，尤其是东南亚和除港日韩、欧美的其它市场，增幅达到35.61%和123.83%，为收入增长贡献了76.56%和133.22%。

　　上调评级为“增持”。未考虑增发摊薄，08/09/10年EPS0.69/0.79/0.91元，若按增发1.5亿股摊薄，08/09/10年EPS0.58/0.67/0.78元，08/09/10年PE13/11/10。按增发摊薄后股木计算，给予09年15倍PE，结合DCF估值，目标价区间为10.05-10.97元。虽然仍而临诸多压力，但公司显示了较强的抵御行业风险的实力，因此评级上调为“增持”。



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