主题：张裕A屈身救赎 2013步入业绩寒冬

　水井坊(600779,股吧)于22日发布的2013年业绩预告，如同一股强冷空气，迅速席卷整个酒类行业。作为10年来的首份年度预亏公告，水井坊预计2013年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿至-1.60亿元。

张裕A -- --
　　此外，拥有长城葡萄酒品牌的中国食品（0506.HK）和国产葡萄酒三巨头之一的王朝酒业（0828.HK），也于上月先后发布盈利警告，预期公司在2013年度会出现显著亏损。

　　酒类板块年报“出师不利”，业绩同样如履薄冰的张裕A（000869），日前也在投资者互动平台上给市场打起了“预防针”，表示“目前主要受限制‘三公消费’影响较大，至于业绩拐点何时出现，公司无法预计”。

　　种种迹象显示，在去年前3季度业绩增速大幅下降的背景下，张裕A的年报业绩令人担忧。

　　业绩“寒冬”

　　曾经是国内葡萄酒龙头的张裕A，自2000年10月上市以来，营收从8.74亿元增至2012年的56.2亿元，净利润从1.27亿元增至2012年的16.95亿元。但是，随着2012年净利润出现首次下降，张裕A的辉煌业绩戛然而止。

　　受限制“三公消费”影响，张裕A在2013年更是步入“寒冬”。其早前公布的三季报显示，去年前3季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，与上年同期相比下降46.94%；实现营业总收入8.09亿元，同比下降27.19% ；每股收益0.19元，同比下降45.71%。

　　业绩的持续下滑也十分直观地反映在其股价上。数据显示，2013年全年张裕A股价累计跌幅达41.18%。

　　对于全年业绩，张裕A于近日在投资者互动平台上坦言，“目前公司还是主要针对中高端产品市场，相较进口葡萄酒的冲击，受限制‘三公消费’影响较大。至于业绩拐点何时出现，公司无法预计。”

　　群益证券也在研报中指出，“由于公司之前的产品规划主要是针对高端市场，其中70%来自公务消费，短期张裕A很难依靠个人消费的增长走出困境。”

　　“张裕A将业绩下滑归结为高端酒销售遭遇政策影响，事实上，除受到政策和行业调整的影响外，来自进口葡萄酒品牌的冲击也不容小觑。”开源证券高级策略分析师杨海对经济导报记者表示。

　　“定位不准确是张裕A现在面临的最大问题。一味走高端路线，在目前我国的消费环境下，必将把张裕A推向业绩泥沼。”在从事进口葡萄酒经销的青岛星汉运通商贸有限公司总经理程金波看来，张裕A的业绩下滑正是我国葡萄酒行业现状的一个缩影。长期以来，该行业在产品自身品性、原料种植、酿造技术等方面没有太大提升，品牌内涵和外在并不吻合，对行业发展形成阻碍。

　　至少3年煎熬期

　　事实上，面对经营颓势，张裕A也在不断做着各种改变及突破。

　　去年上半年，张裕A采取的措施是，进一步完善营销体系，在调整和完善现有酒店、商超等传统渠道的同时，为拓展新的市场增长点，大力发展电子商务、团购销售渠道和张裕先锋酒庄联盟专卖店等新的营销体系。同时，公司也在进一步加快在高端葡萄酒领域的布局。

　　导报记者发现，经过半年的尝试，“中低端产品”及“电商销售渠道”已在张裕A的转型战略中占据了越来越重要的地位。

　　张裕A在投资者互动平台上表示，公司目前主要采取“稳定高端产品，积极拓展中低端产品；加强葡萄酒，大力发展白兰地和进口酒”的经营策略。与进口葡萄酒相比，公司有一定品牌和销售网络优势。“同时，公司未来发展方向是线上销售，线下专卖店可以提货或送货。”

　　张裕A还解释称，由于公司现在还未能实现线上线下销售一体化，所以存在电子平台上购买加上运费后总价比线下购买贵的情况。“公司未来发展是线上销售，不过线上线下贯通需要较长时间，要看公司自有专卖店建设进度和运营状况。”

　　“在产品方面，公司加强中低端酒品的销售。在专卖店建设方面，截至2013年12月20日，张裕先锋国际联盟专卖店在全国已开设100家左右。”张裕A表示。

　　张裕A证券部工作人员也表示，公司原本致力于线下专卖店的开设，而现在已经开始重视电商销售，公司会大力发展电商业务。“此前，张裕只在天猫设有官方旗舰店，去年‘双11’和‘双12’期间，公司促销款的葡萄酒虽销售超百件，不过和其他进口葡萄酒的销量无法相比。”

　　即使在网络渠道，张裕A依然面临着来自进口品牌的激烈竞争。

　　25日晚间，导报记者在张裕天猫商城的官方旗舰店看到，当月销售冠军是一款28.99元的干红葡萄酒，月销量1760瓶，价位为265元的促销款张裕大师级解百纳干红葡萄酒，月销量仅为253瓶。而在天猫商城拉菲官方专卖店，相似价位为259元的拉菲巴斯克干红葡萄酒，月销量逾1.4万瓶。

　　杨海认为，张裕A目前的境遇与白酒行业相似，不应过度追求国际化，而应大力发展中低端。“但目前来看，张裕A在未来至少3年内将经历业绩煎熬期。”



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