主题：国债期货短期料难摆脱颓势

证券新闻中国证券网[微博] 2014-02-19 18:25
　　中证网讯 1月初以来国债期货跟随流动性回暖的反弹行情，近几个交易日再显终结迹象。上周五以来，主力合约TF1403及TF1406合约持续出现急速下挫，当前均已跌近前期低位平台附件。分析人士表示，期现套利操作导致期债价值回归、央行货币政策趋紧预期、空方主力移仓效应等三方面利空因素，是导致近期国债期货大幅下泄的主要原因。展望期债后期走向，随着主力合约进入移仓高峰期，国债期货预计继续以弱势运行为主；但另一方面，TF1403和TF1406之间存在的跨期套利机会，也值得继续关注。

　　主力合约四日重挫0.81%

　　在公开市场正回购操作时隔8个月重启的背景下，国债期货的弱势下滑本周三（2月19日）还在持续。承接本周二的激烈跌势，本周三国债期货主力合约TF1403再度录得0.18%的较大幅度下跌。至此，自上周五以来，TF1403已连续4个交易日出现下跌，累计跌幅高达0.81%。

　　而另一方面，随着TF1403交割期的临近，目前多空主力继续向TF1406合约的移仓也在快速展开。周三TF1403持仓量由前一日的2642手降至2332手，单日持仓手数减少310手；TF1406持仓量由前一日的1445手降至1886手，单日持仓大幅增加441手。

　　对于节后以来国债期货的弱势表现，尤其是近几个交易日的大幅下跌，上海证券国债期货分析师胡月晓表示，这主要可以归结为三方面的原因。首先，从期货定价的角度出发，国债期货价格的下跌符合期现套利操作下的价值回归；其次，央行货币政策趋紧的预期，是导致国债期货价格下跌的直接原因；最后，主力移仓的动荡时期也是造成合约价格波动增大的原因之一。

　　具体到期现套利因素上，该市场人士认为，从主力合约TF1403的交易数据来看，今年以来29个交易日有26个交易日最便宜可交割券（IRR）大于7天期回购利率，其中21个交易日IRR与R007的利差在100BP以上。从期现套利存在的空间大小、时间长度来看，前期国债期货的价格要略高于合理价值。而在近期国债期货价格连续下跌之后，这种偏差已得到完全修复。

　　（中国证券报·中证网 王辉）



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