主题：瑞银：复星医药持续增长 惟短线升幅有限

港股要闻腾讯财经[微博] 2014-02-19 14:19
摘要]瑞银相信，复星医药的核心营运可于2014至2015年为其带来最少30%净税后经营利润(NOPAT)增长率。

复星医药
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瑞银 复星医药(02196)

评级︰中性→中性

目标价︰19.7元→27.2元 (上日收报26.2元，潜在升幅3.8%)

瑞银相信，复星医药的核心营运可于2014至2015年为其带来最少30%净税后经营利润(NOPAT)增长率，维持复药「中性」评级，把目标价由之前的19.7元上调至27.2元，增幅约38%。但由于复药现价已十分贴近目标价，故潜在升幅有限。

瑞银发表研究报告，指复药受惠于收购医院带来的医疗保健服务业务急速扩长，以及收购以色列Alma Lasers公司后带来的贡献。该行相信复药长期可展示持续增长，但短期以现值来看升幅有限。该行表示复药收购美中互利(Chindex)后，将会持有其48.7%股权，对复药现有的医疗保健服务发展有重要的价值。该行并不预期Chindex可于2014和2015年为复药带来重要的盈利贡献，但长期来看Chindex可透过股权收入或再上市的方式为复药体现价值。

该行相信复药能够于2015年底达到兴建15间医院或1万张病床(现有2,000张病床)的目标，并假设每张病床可带来年收入人民币50万元，以10%纯利率和60%医院拥有权(来自收购)计算，推算净税后经营利润约人民币3亿元。该行认为医院扩长的上升潜力并未充份量化，以分类加总估值法得出27.2元的目标价，市盈率19倍


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