主题：南玻A基本面分析

中国南玻集团股份有限公司成立于一九八四年，为中外合资企业。一九九二年二月，公司A、B股同时在深交所上市，成为中国最早的上市公司之一。经过二十多年的发展，公司是目前国内市值最大的玻璃行业上市公司。

行业低迷中保持增长

截止2011年三季报，南玻A主营业务收入650628.46万元，同比增长18.75%；净利润111008.67万元，同比增长6.58%。6.58%这样一个利润增长数据，很明显算不上好，甚至可以说很不起眼。但是，把南玻A和他的同行一比较，感觉就不同了。同样是三季报，耀皮玻璃利润下滑23.7%，福耀玻璃利润下滑11.53%，金晶科技利润下滑6.71%，只有洛阳玻璃由于基数原因利润增长了209.59%，但是洛玻在今年初已经预告，去年全年利润下滑将超过50%。与同行相比，南玻的业绩答卷可以说是很出色了，他们的努力在很大程度上，抵消了行业不景气的影响。

确实，玻璃行业正陷入全行业不景气的状态。受下游房地产及汽车市场需求萎缩影响，玻璃需求快速下滑。但从供应方面来看，据卓创资讯统计，目前国内在产浮法玻璃生产线共计209条，日熔量124910吨，合年产能9.12亿重量箱；2011年已建成、因行情原因推迟点火的生产线共计18条，日熔量13150吨，合年产能0.96亿重量箱。由此，若暂不考虑冷修生产线的复产情况，待释放产能占到现有产能的10.53%。且目前仍有26条浮法玻璃生产线在建，日熔量共计18100吨，合年产能1.32亿重量箱，产能过剩压力非常严峻。

在这样不景气的行业状态下，南玻A为什么还能利润增长？答案或许有这样几点：一、公司有四大块业务，受到行业影响的只是一部分；二，公司做的是高端市场，差异化附加值高，竞争压力相对较小。三、公司控制成本能力强。

抗经济波动能力强

南玻目前有4大块业务组：平板玻璃、工程玻璃、精细玻璃和太阳能产业。其中，公司在工程玻璃领域占据龙头地位，而精细玻璃则是未来重要的利润增长点。

平板玻璃，通常也被叫做浮法玻璃（严格意义上两者不完全是一回事，但目前市面上能见到的普通平板玻璃基本都是通过浮法工艺制成）受行业不景气最为明显。根据南玻A的公开信息，受国家房地产调控政策及原材料、燃料价格大幅攀升的影响，2011年上半年平板玻璃行业就已经到了全行业亏损的边缘，不过由于南玻采取差异化的战略，价格总体的水平下降并不多，依然保持了21.39%的毛利率，而同期洛阳玻璃的毛利率，是8.99%。

所谓工程玻璃，就是我们日常所说的建筑玻璃。想了解透这块业务，我们需要学懂很多专业术语，篇幅所限无法详述。不过，我们可以告诉读者们这样几点：一、南玻在工程玻璃上的市场占有率很高，尤其是在公建项目上（以政府名义发文修建的项目）；二、南玻做的主要是高端产品，技术高端，附加值也高。

精细玻璃业务就是和触摸屏有关的业务了。去年11月，公司控股子公司河北视窗玻璃公司的国内首台全氧燃烧150T/D超薄电子玻璃生产线正式点火。根据相关报道，该生产线的规划产能是年产3万吨，公司准备要从0.7mm开始往下做，争取越做越薄。如果后期能成功拉出0.33mm产品，将可以满足Iphone的要求，那将填补国内的空白。

公司的另一大块重要业务就是太阳能产业，此前多晶硅市场热的时候，公司这块业务也曾赚过不少钱。但是随着多晶硅行情一路暴跌，绝大多数多晶硅企业都已经开始亏损甚至停产。值得庆幸的是，公司控制成本的能力比较强。可查到的公开信息显示，去年年中时，南玻生产多晶硅的成本在30-33美元/公斤，公司正在进行中的多晶硅生产线冷氢化技术改造，最终能使成本降到25美元/公斤，面对今年2月初32.75美元/公斤的多晶硅价格，公司这块业务还是有生存空间的。

整体上看，即便是在目前惨淡的市场行情下，南玻A依然有抵御经济波动的能力。


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参考资料: http://wenku.baidu.com/link?url=fb0e2c9pW-TlQEM3isnRYPHScPIyVJsUIoD8IaYvx1WjsRCnMoKx5f9xKpgN1PwFTM-cMiacjO4BttkxTN4F9pzuh7v3aJf7Ep6GWhXbH5C