主题: 南玻A基本面分析
2014-02-23 21:39:12          
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主题:南玻A基本面分析

中国南玻集团股份有限公司成立于一九八四年,为中外合资企业。一九九二年二月,公司A、B股同时在深交所上市,成为中国最早的上市公司之一。经过二十多年的发展,公司是目前国内市值最大的玻璃行业上市公司。

行业低迷中保持增长

截止2011年三季报,南玻A主营业务收入650628.46万元,同比增长18.75%;净利润111008.67万元,同比增长6.58%。6.58%这样一个利润增长数据,很明显算不上好,甚至可以说很不起眼。但是,把南玻A和他的同行一比较,感觉就不同了。同样是三季报,耀皮玻璃利润下滑23.7%,福耀玻璃利润下滑11.53%,金晶科技利润下滑6.71%,只有洛阳玻璃由于基数原因利润增长了209.59%,但是洛玻在今年初已经预告,去年全年利润下滑将超过50%。与同行相比,南玻的业绩答卷可以说是很出色了,他们的努力在很大程度上,抵消了行业不景气的影响。

确实,玻璃行业正陷入全行业不景气的状态。受下游房地产及汽车市场需求萎缩影响,玻璃需求快速下滑。但从供应方面来看,据卓创资讯统计,目前国内在产浮法玻璃生产线共计209条,日熔量124910吨,合年产能9.12亿重量箱;2011年已建成、因行情原因推迟点火的生产线共计18条,日熔量13150吨,合年产能0.96亿重量箱。由此,若暂不考虑冷修生产线的复产情况,待释放产能占到现有产能的10.53%。且目前仍有26条浮法玻璃生产线在建,日熔量共计18100吨,合年产能1.32亿重量箱,产能过剩压力非常严峻。

在这样不景气的行业状态下,南玻A为什么还能利润增长?答案或许有这样几点:一、公司有四大块业务,受到行业影响的只是一部分;二,公司做的是高端市场,差异化附加值高,竞争压力相对较小。三、公司控制成本能力强。

抗经济波动能力强

南玻目前有4大块业务组:平板玻璃、工程玻璃、精细玻璃和太阳能产业。其中,公司在工程玻璃领域占据龙头地位,而精细玻璃则是未来重要的利润增长点。

平板玻璃,通常也被叫做浮法玻璃(严格意义上两者不完全是一回事,但目前市面上能见到的普通平板玻璃基本都是通过浮法工艺制成)受行业不景气最为明显。根据南玻A的公开信息,受国家房地产调控政策及原材料、燃料价格大幅攀升的影响,2011年上半年平板玻璃行业就已经到了全行业亏损的边缘,不过由于南玻采取差异化的战略,价格总体的水平下降并不多,依然保持了21.39%的毛利率,而同期洛阳玻璃的毛利率,是8.99%。

所谓工程玻璃,就是我们日常所说的建筑玻璃。想了解透这块业务,我们需要学懂很多专业术语,篇幅所限无法详述。不过,我们可以告诉读者们这样几点:一、南玻在工程玻璃上的市场占有率很高,尤其是在公建项目上(以政府名义发文修建的项目);二、南玻做的主要是高端产品,技术高端,附加值也高。

精细玻璃业务就是和触摸屏有关的业务了。去年11月,公司控股子公司河北视窗玻璃公司的国内首台全氧燃烧150T/D超薄电子玻璃生产线正式点火。根据相关报道,该生产线的规划产能是年产3万吨,公司准备要从0.7mm开始往下做,争取越做越薄。如果后期能成功拉出0.33mm产品,将可以满足Iphone的要求,那将填补国内的空白。

公司的另一大块重要业务就是太阳能产业,此前多晶硅市场热的时候,公司这块业务也曾赚过不少钱。但是随着多晶硅行情一路暴跌,绝大多数多晶硅企业都已经开始亏损甚至停产。值得庆幸的是,公司控制成本的能力比较强。可查到的公开信息显示,去年年中时,南玻生产多晶硅的成本在30-33美元/公斤,公司正在进行中的多晶硅生产线冷氢化技术改造,最终能使成本降到25美元/公斤,面对今年2月初32.75美元/公斤的多晶硅价格,公司这块业务还是有生存空间的。

整体上看,即便是在目前惨淡的市场行情下,南玻A依然有抵御经济波动的能力。


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2014-02-23 21:41:16          
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