主题：国电南自：定单饱满 盈利能力有所提升


2008年上半年，公司实现营业收入64,074.94万元，同比增长11.13%；实现利润总额4,293.95万元，同比增长18.09%；归属于母公司所有者的净利润1,971.05万元，同比增长29.65%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长141.19%。实现每股收益0.11元。

　　 业绩增长符合预期。

　　 简评主业收入与毛利率稳步增长公司主业电力自动化设备上半年收入6.12亿元，同比增长10.68%，毛利率30.14%，同比增长1.72个百分点，毛利率已企稳回升。分业务来看，由于煤价持续上涨导致的下游电厂、电网企业利润大幅减少，因此二次设备行业产品市场竞争加剧，部分产品价格下降，导致电网自动化与电厂自动化业务增长缓慢，收入分别同比增长-3.67%、3.87%。其中，变频调速系统与电除尘业务增长较好，有望成为新的增长点。而由于水电、轨道交通等领域的快速发展，水电自动化与工业自动化均取得较好业绩，收入分别同比增长19.19%、157.14%。

　　 定单饱满，业绩有保障1－6月份订货额再创历史新高，达到131,626.92万元，与上年同期相比增长了32.37％，超额完成了2008年上半年订货指标。

　　 维持增持评级公司作为华电集团下的高科技研发制造平台，在保持传统电网、电厂自动化领域优势的同时，开拓变频调速、轨道交通自动化、水电自动化等领域，保持快速成长。我们预计08、09年业绩分别为0.54元、0.72元，维持增持评级。



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