主题： 南方航空：本币受益先驱 策马齐奔

　人民币持续升值带来外部融资成本大幅降低费用控制水平持续改善

　　南方航空正式加入国际航空联盟--天合联盟来，成为我国首家正式加入国际航空联盟组织的航空公司，同时标志着中国民航的国际化进程进一步深化.南航加入天合联盟，通过“盟友”公司的航线网络，可以实现成员代码共享，航线互补，航材采购共享等，有利于南航拓展国际业务，降低运营成本，完善治理和服务质量，提升综合竞争力。

　　公司整合新疆航空、北方航空的过程基本完成，成本费用控制水平将持续改善。表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比、营业费用占主营业务收入比持续下降，两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小，同时人民币的加速升值也使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低。

　　第一，目前拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，截止06年12月，南航经营客货运输飞机309架、国际国内航线600多条。公司通过重组新疆航和北方航，形成了大三角结构，扩大并改善了网络结构，巩固了公司在国内航线网络上的优势。

　　第二，公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获。

　　第三，国内旅游业的快速发展、中国入世、2008北京奥运会、西部大开发战略以及国内航空公司联合重组，都将促进中国航空运输业的发展，我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头。据民航总局预测，今后二十年我国民航运输总周转量的平均增速将达到10%以上，民航运输市场的发展空间巨大。

　　二级市场上，在经过前期的4波连续杀跌的行情之后，该股的下跌动能已经逐渐减少，受到人民币汇率的新高鼓舞以及年线的强力支撑，该股很有机会被主力再次在底部吸筹拉高，后发制人力量充沛，后市可看高一线


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