主题：债市热情高涨 8月行情如火

　　本周市场的焦点逐渐转向国债，收益率出现了近10BP的回落，债市成交热情大幅提升，买盘力量旺盛，双边卖盘被连续点击，这也把8月的债市行情推向了高潮。

　　从资金面上来看，央行公开市场操作力度并没有明显加强，本周净回笼285亿元，较上周大幅减少了600亿元。货币市场资金仍然保持了相对宽松的状态，各期限回购利率较上周仍表现出小幅回落。

　　另外值得关注的是3个月SHIBOR连续回落后，在4.3％~4.35％区间出现了双向波动行情，笔者认为短期内4.3％将成为一个价值底部。尽管7月的基本面数据并没有大幅波动，但是近期市场中有关经济下行风险的担忧明显增加，基本上难以看到年内加息的言论，债市氛围较6月明显大幅好转。

　本周来看，尽管市场需求巨大，央行仍然没有重启3年期央票，央票一、二级市场已经出现了较为明显的溢价。尽管我们难以揣测央行的意图，或许是考虑3年的成本，或许央行觉得已经没有必要利用3年期央票对流动性进行深度冻结了，但是可以肯定的是，一级市场指导性利率的缺失，使得市场对3年期央票收益率的回落空间增加了更多想象力，本周五大量央票的双边卖盘再次被点击，收益率也顺势再次回落。

　　而国债前期收益率反应相对“滞后”，和央票的税后利差急剧扩大，使得配置价值较为明显，3~7年国债是值得尝试的品种。就后市来看，笔者认为尽管收益率下行较快，但是国债依然值得关注，在未来两周内，收益率仍有下行空间，我们也将给予积极跟踪和评价。


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