主题：“三毛基金”买不买 投资者该如何从中“淘金”

　简要内容：“三毛基金”瑞福进取的出现，让廉价基金买还是不买，又成为热门话题。由于股票市场上各行业表现各异，偏股票型基金的业绩也有一定分化，本周股票型基金净值平均下跌0.55%，混合型基金净值平均下跌0.75%。
　　“三毛基金”瑞福进取的出现，让廉价基金买还是不买，又成为热门话题。截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。面对越来越多的廉价基金，投资者该如何从中“淘金”呢？

　　上周国内市场首只惊现的“三毛基金”瑞福进取可谓是丢足了脸。

　　这周的市场波动，也没有让这只基金把握机会。截至8月22日，该基金单位净值只有0.388元，较之8月11日首破0.394元又下降了1.5%。即使是周三的一阳行情，也只是让该基金小蹿到0.414元。

　　廉价基金买还是不买，又成为热门话题。那么，随着这类廉价基金的增多，投资者该如何从中“淘金”呢？

　　六成基金跌破面值

　　今年以来，基金净值不断创出新低，净值在0.5元以下的低价基金开始增多。上周更是惊现跌入“三毛”关口的基金瑞福进取，继前期跌入“五毛基金”、“四毛基金”之列后，该基金再次率先沦为“三毛基金”。另据Wind统计数据显示，截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。

　　也许瑞福进取作为创新型基金，其收益中所特有的杠杆效应在不断下跌的大盘中被发挥得淋漓尽致，所以不可避免地成为众矢之的，“不幸”地被拿出来一而再、再而三地做文章。但其实它只不过是基金整体净值不断下跌的一个缩影而已。受累于8月份以来股指的连续大幅下挫并创出新低，净值跌破1元面值的基金比比皆是，连保本型基金也没能幸免。

　　据统计，如果不考虑分红以及拆分等因素，截至8月22日，净值跌破1元的非QDII开放式基金已近200只，占327只此类基金总数的近六成。单位净值小于0.7元的基金达到83只，而之前让媒体惊叹的接近腰斩的“五毛”基金现在已多达26只，最低的天治核心成长（爱基,净值,资讯）基金净值跌破0.5元，只有0.4864元。

　　早先从4月开始，两只“五毛”基金首次现身，到两个月前“五毛”基金变成5只，谁能想到，4个月后，“五毛”基金已渐成气候，有了自己的“梯队”了。如果加上嘉实海外和上投亚太优势这两只QDII的“五毛”基金，以及瑞福进取这只封闭式基金，净值接近或已经腰斩的基金目前已近30只。

　　低净值基金渐成规模的同时，“高价基金”已所剩无几。截至8月13日，单位净值高于3元的“高价基金”仅6只，而在去年同一天，这个数字是30只。具体来看，单位净值在5元以上的基金还有2只，分别是5.638元的华安180ETF的和5.046元的华夏大盘精选。另外还有4只基金净值在3元以上，分别是：上投摩根阿尔法4.1781元、易方达策略成长3.091元、泰达荷银行业精选3.2822元、嘉实理财增长3.0780元。

　　不光是基金的单位净值下跌，截至8月13日，累计净值跌破1元的开放式基金也达到49只，其中大多是最近一年成立的新基金，或者是在去年进行了大比例分红或者拆分的基金。中邮成长、荷银市值、光大优势、广发大盘、交银蓝筹、华夏复兴的累积净值低于0.7元。
创新基金更要提示风险

　　再来看看这只“出尽风头”的创新型封闭式基金瑞福进取，由于其助涨助跌的独特个性，一直备受市场关注，同时瑞福进取也创造了一系列的基金新记录。3月18日：瑞福进取净值大跌10.64%，单位净值以0.655元报收，进入了“六毛”队伍；4月17日：跌5.65%，单位净值0.567元，迈入“五毛”空间；6月12日：下跌4.24%，以0.497元的单位净值，创造了“四毛”基金的历史。8月11日：单位净值大跌4.83%，以0.394元报收，国内基金市场出现了首只“三毛”基金。不管怎么说，该基金创造了证券市场新的记录。

　　值得注意的是，瑞福进取由于其性质特殊，无论净值上涨还是下跌，往往都高于同期大盘，曾经创造过一天跌幅近15%的记录，也创造过一天上涨超过19%的记录。

　　最近以来，瑞福进取单位净值的走势明显趋缓，本周一单位净值下跌幅度虽然达到了4.83%，但明显强于上证指数当天5.21%的跌幅，在全部股票型基金中，瑞福进取的跌幅也小于多数基金。

　　业内人士认为，瑞福进取近期单位净值明显趋缓，显然是前期进行了大幅减仓。由于前期曾有10派2.243元的分红，因此瑞福进取累计净值仍然在0.6元以上。不过“三毛”基金的出现，无论对基金公司还是投资者，都存在一定警示。

　　据了解，该基金的此净值并不代表基金资产的实际缩水情况。瑞福进取基金份额净值实际上是瑞福分级基金每日公布的三个净值之一，具体来说，瑞福分级基金通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级，瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。

　　对于“腰斩”净值，国投瑞银方面表示，瑞福进取基金的单位净值跌破0．50元，并不代表基金资产的实际缩水情况。瑞福分级基金的存续期是5年，每个交易日公布的2个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。该净值的形成是由于瑞福优先出现本金亏损，瑞福进取需要以自己的分红为瑞福优先提供有限的本金保护，因此，就算这种弥补真的发生，也是要在基金4年的存续期结束后，如果市场这段期间内回暖，整个分级基金的净值回升，这种弥补或许并不会发生。

　　银河证券基金研究所分析师王群航认为，国投瑞银瑞福进取（爱基,净值,资讯）走弱，是因为该基金的净值在近期股市盘整市道中没有很好表现的机会，失去了上涨的支撑力，以至于只要该基金的二级市场交易价格稍微涨快一点，就会被国投瑞银基金管理公司提示风险，告诫广大投资者注意投资风险，理性投资。

　　这种提示风险的做法是否合适，值得各有关方面三思：1、该基金的产品设计特性，使得它容易被投资者追捧，并且有可能出现二级市场交易价格较大幅度超过净值的情况。但是，作为提示风险的定量标准，“30%”是凭什么制定出来的？2、“30%”是一个僵化的标准，还是与基础市场行情的发展趋势挂钩？如果挂钩，怎么挂钩？因为什么？如果不挂钩，又是因为什么？3、如果出现溢价就要提示风险，那么折价是否也应该提示风险？因为前者是对于买入者的风险，后者是对于卖出者的风险，当前封基二级市场的交易价格是双向运动的。在老封基二级市场交易价格不断走弱的情况下，折价率超过30%老封基很快会出现。国投瑞银瑞福进取在一定程度上受到了部分投资者的炒作，原因之一在于市场的供给不足，其他基金公司最好可以将创新的精力照顾一下风险。

　　与新基相比毫无优势

　　基金作为一种金融理财产品，其单位净值所代表的交易价格并不能完全体现其未来的投资能力。面对众多跌破面值的基金，首先要分析低净值的原因，还原业绩比较起点。有些基金在市场大跌之前，进行了拆分或分红，将净值降至1元。之后随着市场逐步下跌，1元基金的净值更低，这并不意味着其相对收益率更差。因此，单纯比较净值并无意义，重要的是在相同时期内，比较收益率的高低，尤其以统一的、合理的比较基准来比较。

　　从长期来看，“廉基”与“新基”各有所长，没有谁比谁更有优势。如果未来3-6个月还是震荡市，那两者就没有太多区别；如果未来继续下跌，那显然新基金就有拣“便宜筹码”的优势，而老基金由于持有仓位限制，就只能忍受下跌的痛苦。

　　“新基金”具有3个月的建仓期，有充分时间可以进行逐步建仓，可以避开高位建仓的风险，而“老基金”相比于“新基金”来说，具有过往投资业绩的参考。但是，无论选择哪一类，首先要选择值得信赖的基金公司和具有良好投资能力的投研团队。

　　如果有些投资者更愿意捕捉市场阶段性机会，那么不妨可以考虑申购新基金，毕竟新发基金比“廉价老基金”具有“时点”的优势。

　　专家认为，低价基金都是绩差基金。“基金跌破面值只是一个表面现象，低价与高价并不能作为基金区别的基础，更不能把净值高低或是否大于1元作为投资决策的依据。”重庆理财专家说，当前基金跌破面值大体可分为三种情况：一是基金进行了拆分、分红等活动，人为降低了净值，在股市调整中自然也较易跌破净值；二是成立不久的基金，面临调整的市场环境，跌破净值也较为正常；三是投研实力较差，净值迅速下跌。因此，并不是所有低价基金都是绩差基金，一些跌破面值的基金依然具有投资价值。
　另外，低价基金等于低成本，投资者可以趁机购买。“当前，尽管低价基金不断增多，但低价格并不代表基金的成长性值得期待。”理财专家分析说，基金是由基金经理进行投资管理，基金份额并不像股票一样具有特定的内在价值，不存在上涨空间和下跌空间的问题，从而不具备“高卖低买”的基础。

　　最后，低价基金投资收益一定差。“暂时的低价并不代表基金一直保持低价，投资者保持发展和动态的投资眼光，才能对低价基金有一个正确的认识。”理财专家分析，基金的投资价值及创造的投资收益，需要以未来基金净值的增长率来衡量。

　　重仓金融偏股型基金领先

　　国金证券（600109行情,爱股,资讯）基金研究中心/

　　张剑辉 赵丽

　　本周股指宽幅震荡，偏股票型基金净值涨跌互现，重仓金融保险行业的基金业绩相对领先。封闭式基金强势上涨，高折价是其强势上涨的一个重要因素。

　　本周市场的运行情况表明，在基本面没有明显改善的情况下A股市场的震荡特征仍在继续。因此，我们延续前期建议，控制风险、稳健投资仍然是当前的主要策略，稳健型投资者可适当增持债券型基金以规避风险，长期历史业绩稳定优秀的偏股票型基金也是一个较好的选择。近期封闭式基金走势强于基础市场，同时其折价率也有所回落，但部分长剩余期限的封基折价率仍在30%以上。在震荡市场中，较高折价的封闭式基金仍有一定的吸引力，建议投资者继续关注普惠、科瑞、汉兴、通乾等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。

　　控制开放式基金风险

　　本周A股市场大幅震荡，股指先抑后扬。上证指数收于2431.73点，一周轻微下跌0.22%，但振幅接近10%；中小板指数收于3433.01点，一周下跌0.71%。22个证监会行业涨跌互现，金融保险行业大幅上涨4.03%，建筑业和造纸业也有轻微上涨，其它行业全部下跌。机械、食品饮料、金属以及房地产行业跌幅约在1%左右，农林牧渔、医药和采掘业大致下跌3%左右，石油化工行业下跌4.08%。

　　由于股票市场上各行业表现各异，偏股票型基金的业绩也有一定分化，本周股票型基金净值平均下跌0.55%，混合型基金净值平均下跌0.75%。

　　本周金融保险行业上涨4.03%，表现大幅领先其他行业，因此重仓该行业的基金均有不同程度的受益。股票型基金中，50ETF、长城品牌、易基50、长城消费以及景顺旗下的众多基金都长期重仓金融保险行业，本周基金净值均有上涨，业绩处于同业前列。混合型基金中，南方稳健以及南稳贰号基金表现较好，净值分别上涨0.87%、0.67%，此外易方达平稳、博时平衡、嘉实主题等基金也有较好表现。

　　债券型全部上涨

　　本周债券型基金表现较好，50只纯债券型和偏债型基金全部上涨，总体平均上涨0.25%，其中表现较好的有中信双利、方达强债A、方达强债B、工银强债A、工银全债B等基金。保本型基金净值全部上涨，平均涨幅为0.1%，4只基金的涨幅大致相当，都在0.1%左右。货币型基金本周万份平均收益为5.167，平均年化收益率为3.168%，与上周大致相当。

　　QDII基金表现各异

　　本周QDII基金表现各异，基金净值总体平均下跌0.32%。其中，华夏全球、嘉实海外基金分别上涨0.29%、0.17%，南方全球、工银全球、上投亚太基金净值分别下跌0.43%、0.83%、1.19%。

　　本周封闭式基金呈现强势上涨，32只封闭式基金中仅有两只基金下跌，价格总体平均上涨3.61%。有10只封闭式基金的涨幅在5%以上，表现最好的是金泰、裕阳、景福和裕隆，分别上涨6.29%、6.07%、5.92%和5.54%；基金科翔（184713行情,爱基,资讯）和基金汉鼎（500025行情,爱基,资讯）分别下跌0.54%、1.31%。总体来看，前期长剩余期限封闭式基金的高折价是此次上涨的一个重要因素，而即将到期的科翔、汉鼎由于折价较低，随着大盘同步下跌。

　　二级市场上，封闭式基金成交有所回暖，沪市基金总计成交9.22亿元，相对上周增加1.28亿元，增幅为16.12%；深市基金总计成交12.02亿元，相对上周增加1.27亿元，增幅为11.8%。

　　创新封基方面，瑞福进取基金本周基金净值下跌1.25%，价格上涨2.23%，溢价率回升至50.25%；大成优选（爱基,净值,资讯）基金净值下跌0.47%，价格上涨1.54%，折价率小幅缩小，目前为17.91%。



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