主题：南方基金李海鹏：今年债市将远好于去年

2014-03-31 17:36:08　来源: 北京商报(北京)　
去年长达半年之久的债市“寒流”，今年年初债市终现一丝回暖的曙光，但这种回暖趋势是否会延续？今年全年债券市场会是怎样的走势呢？南方基金固定收益部总监李海鹏在南方基金二季度策略分析会上表示，今年债券市场的整体表现会大幅好过去年。

李海鹏认为，去年债券市场下跌主要是受三方面因素的影响，分别是债券市场估值出现泡沫、货币政策转向趋紧以及非标资产的挤压。

而今年初债市的回暖显现出的小阳春行情却也是受这三方面利空因素出现转好的影响。如债券市场此前出现估值泡沫，现在通过一段时间的调整，估值已经得到了相应的修复，因此债券的收益开始步入上行阶段。而在货币市场方面，资金面从年初以来也开始显现宽松的节奏。

另外，在非标资产的挤压方面，今年初也得到了一定的缓解，虽然去年银行、保险（放心保）机构已经买了大量的信托非标资产，但也存在一定的流动性风险，因此这些机构为了防范风险在这方面已经开始控制，所以非标在今年一季度的挤压程度上得到了抑制，银行保险也开始买债券了。

对于今年二季度债券市场是否会继续走强。李海鹏认为，二季度债券市场的表现可能会弱于一季度，首先在于货币政策能否还将维持宽松的状态不好判断。此外，在非标资产的挤压方面，目前机构投资非标资产还找不到任何公开的数据，使得基金经理在非标对债市的影响有多大上没有一个准确的依据。“因此，诸多的不确定因素让我们认为二季度债券市场恐怕会弱于一季度的表现。”

不过，李海鹏也指出，从全年整体债券市场走势上来看，今年整个债券市场会大幅度好于去年，但能否延续坚挺的涨幅关键是要看，在目前我国处于经济下行阶段政府以何种方式进行调控。

通常在经济下行过程中，政府会用货币政策或是财政政策进行调控。如果是货币政策，就意味着会以降准降息的手段调控，而这个措施带来的就是债市的牛市，但是往往也伴随着高通胀和经济过热。


如果是采用财政政策，来搞投资搞项目，则对债市会产生不利。去年下半年政府新的调整经济的手段，就不是通过降准降息来注水而是通过投资非标、信托等表外的融资刺激经济，造成的结果就是资本市场资金面偏紧，对股票和债券市场都是不利的。不过，下一步政府会选择何种方式调控经济目前还很难猜测。

此外，今年以“超日债”为首的信用风险也开始爆发，而这个风险波及面会有多大也存在很多不确定因素。因此李海鹏建议，今年二季度债券型基金主要以配置信用债为主，回避“超日债”这样的民营企业债，而利率产品可以进行波段操作。



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