主题：中金岭南：中报业绩略高于预期

硫精矿和铅价同比大幅上涨，精矿产品毛利率提高17个百分点。一是尽管08年以来铅价持续下滑，但是上半年铅价同比仍然上涨28%;二是硫精矿也从07年220元/吨上涨至目前700元/吨以上，公司70万吨左右硫精矿产能盈利大幅增强。

　　铅锌精矿产量仍有较大的增产空间。随着凡口矿技改完成，和广西盘龙矿3万吨/年铅锌精矿产能投产，铅锌精矿产量将超过21万吨，资源自给率也将上升至50%以上。

　　风险因素:金属价格大幅下滑、生产成木超预期及库存减值风险等。

　　盈利预测、估值及投资评级:基于7月份以来锌价和铅价还在持续下滑，调低08/09年铅锌价格假设，小幅下调盈利预测。经模型测算，中金岭南(10.30,-0.25,-2.37%, )08/09年EPS0.95/1.06元，08/09年PE11/10倍，当前价10.42元，目标价15元，相当于08年16倍市盈率，维持“买入”评级。



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