主题：远兴能源：受益于纯碱价格上涨 给予推荐评级

受益于纯碱价格的上涨，公司纯碱和小苏打业务的收入和利润大幅增长，毛利率从07年同期的29.5％增长到08年的45.5％。但未来该业务将会被置换出上市公司，因此只对短期内的业绩有一定的增厚。

　　08年1-6月，公司控股的博源煤化工甲醇开始出产量，甲醇业务的收入也大幅增长，但由于新装置开工不顺，上半年仅处于半负荷状态，因此成本高居不下；公司另一子公司苏天化上半年停车大修了2个月，在甲醇价格最高的时候产量很少。这导致公司甲醇的毛利率在产品价格大幅上涨的情况下，反而从07年40.6％下降到25.8％。该装置目前开车已经比较顺利，下半年在能耗、成本方面都有望大幅度降低。

　　从产能上来看，苏天化15万吨技改项目经过1年多的建设，已基本完成，目前进入联动试车阶段，公司甲醇总产能达133万吨。而博源煤化工已经接到国家发改委能源局的批复，同意公司进行神府东胜矿区湾图沟煤田300万吨煤炭项目（储量28386万吨）的前期工作，未来这部分将成为公司利润的主要增长点之一。

　　在费用率方面，公司上半年三费率约24.5％，和07年同期的26％相比略有下降，但依然较高，是利润未能和收入同步的原因之一。

　　我们看好公司在资源方面的优势和长期增长潜力，随着博源煤化工和蒙大新能源新业务的开展，公司业绩也会有一个大的增长，维持08、09、10年EPS0.62、0.87、0.90元的预测不变，给予“推荐”评级。



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