主题：社融是影响经济短期走势的直接因素

研报航天证券2014-04-14 17:40
主要观点:
货币政策:周小川在博鳌论坛上表示,若经济增长率偏离目标,货币政策可以进行微调,或者是大一点的调整。这符合我们二季度策略中“货币政策有放松的空间”的判断。而且货币政策在年中放松的可能性较大。
资金面:4月中下旬主要关注财税存款上缴的影响。2011-2013年4月财税存款上缴额度分别为4101亿元、4343亿元和5224亿元。今年4月份上缴额度应在5000亿元以上。不过4月中下旬资金面也有几方面的利好,财税缴款影响应相对可控。
行情回顾及展望:上期债市先跌后涨,整体呈现震荡走势,符合之前预判。从债券收益率变化来看,主要券种收益率以下行为主。4月中下旬债市可能呈现震荡甚至小幅上涨的走势。
专题研究:2010年以前,社融领先工业增加值0-4个月更为明显;2011年以来领先时间有所变长;2012年10月-2013年7月更是延长至7个月,且两者的相关性非常之高。究其原因,这与2011年中国开始进入偿债高峰并促使影子银行快速发展有关。
有别于大众的观点:目前市场对稳增长政策对经济的拉动作用和效果体现的速度期望很高,但从本篇的专题分析来看,社融是影响经济短期走势的直接因素,我们认为市场不应对稳增长措施的效果的体现速度过分夸大,而应关注政策出台后,社会融资能不能跟上。
风险提示:经济增速超预期回升、资金面大幅收紧。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。