主题：远兴能源 中报点评：业绩增长主要来源于非经常性损益

1、公司净利润增长主要来自于非经常性损益，合计1.11亿元（其中非流动资产处置损益9736万元），占净利润的75.6%。扣除非经常性损益后的净利润仅0.36亿元，同比增长仅约163%（与调整后数据相比）。 公司中期的主营业务业绩大幅低于市场预期，主要原因是博源联化40、60万吨两套甲醇生产装置运行尚不稳定，甲醇产量大幅低于预期。

　　
　　 2、天然气化工产业是公司的主导产业，煤化工产业是公司的发展方向，而原有的无机化工产业将逐步退出。

　　
　　 3、由于甲醇装置运行不稳定，扣除非经常性损益后，公司中期的主营业务业绩大幅低于市场预期。随着下半年装置逐步运行稳定，以及子公司苏天化15万吨技改项目的投产，甲醇产量将大幅提升。我们预计，2008、2009年EPS分别为0.44、0.49元/股，对应2008、2009年动态市盈率分别为23.9和21.4倍。单从主营业务来看，其估值已经处于较高水平，因此给予“短期-中性，长期-A”的投资评级。


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