主题：大宗商品市场硝烟再起

全球最大的大宗商品交易商之一的巴克莱，于本周二宣布将出售或退出多数大宗商品业务。而高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行等老牌国际大投行自2013年7月开始便陆续退出大宗商品业务。随着巴克莱的退出，全球大宗商品市场上完整保留大宗商品业务的老牌投行仅剩下花旗。

　　而在老牌投行退出之际，一些新的大型贸易商和中小型投行却伺机进入，包括工行、中银国际等在内的中国金融机构动作频频。但短期而言，国内金融机构的布局更多是着眼于通道业务，在大宗商品自营或资管层面，恐难与国际投行比肩，新的游戏规则和市场格局的形成仍待时日。

　　监管趋严 国际投行闪退

　　从2013年下半年开始，国际大行便拉开了剥离或重组大宗商品业务的序幕——

　　2013年8月，高盛在被起诉操控全球铝价之后关闭了其有色金属交易业务；

　　2013年12月，摩根士丹利将其从事石油运输和销售的特斯莫坦公司以及大部分石油交易业务，卖给了俄罗斯国有石油公司Rosneft；

　　2013年12月，德意志银行正式宣布退出能源、农产品、煤炭与铁矿石的交易，只保留贵金属和有限的金属衍生品交易员；

　　2014年1月，美银美林关闭了欧洲电力和天然气销售部门，并削减碳交易团队。但是美银美林会继续交易美国的电力、天然气、煤炭、商品指数和金属；

　　2014年3月，摩根大通和瑞士能源贸易商摩科瑞能源集团达成协议，以35亿美元的价格，向摩科瑞出售大宗商品的实体资产和交易业务；

　　2014年4月22日即本周二，巴克莱银行也表示将退出大部分大宗商品业务。

　　据外媒报道，巴克莱高层将在5月8日向投资者作公司战略通报，或宣布对部分盈利能力不达标的部门通过转移至“内部坏账银行”的方式（不出售也不关闭）进行重组。而贵金属交易将会被纳入其外汇交易业务。逾160名与全球商品交易相关的交易员、销售及研究人员将被列入裁员名单。至此，全球大宗商品市场上完整保留大宗商品业务的老牌大投行，只剩花旗。

　　监管趋严是大投行选择“闪退”的主要原因。自2013年8月起，美国国会开始对包括高盛、摩根大通和摩根士丹利在内的投行业巨头的大宗商品业务展开调查。而去年12月，美国五大金融监管机构批准了“沃克尔规则”，禁止商业银行从事高风险的自营交易，反对商业银行拥有对冲基金和私人股权基金，以及对金融机构的规模实施严格控制。这一规则对很多国际大型投行是一个沉重打击。

　　此外，商品投资收益比下降也是诱因之一。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，近年来，国际大宗商品持续下跌，以新兴经济体为代表的需求放缓和中国经济转型开启了大宗商品的较长时间的熊市周期。而2008年金融危机以来，全球经济还没有恢复到危机前的水平，因此在未来5年大宗商品本身的收益率会持续处于低位，甚至会出现亏损。而结合投行的商品业务特点（期货和现货业务结合），全球美元实际利率上升也加大了期货和现货的持有成本。

　　有业内人士表示，国际大投行退出大宗商品业务更多还是因为监管趋严，此时退出并不代表以后不会再回来，也许未来他们会换一种方式或者角色回到商品市场。


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