主题：远兴能源:资产重组进展,影响公司14年是否亏损

13年扣非后亏损2.4亿元,折合每股亏损0.31元
公司13年净利润0.3亿元,同比降74%,折合每股收益0.04元。其中单季度EPS分别为-0.04元、-0.11元、-0.1元和0.28元。
4季度扭亏主要受益于征地补偿2.09亿元(增厚利润2.08亿元)、收回转让款2.89亿元(冲减坏账损失0.69亿元)等非经常性损益。扣非后,公司13年亏损2.4亿元,折合13年和13年4季度每股盈利分别为-0.31元和-0.07元。
13年煤炭业务盈利1.70元,甲醇业务亏损1.77亿元
公司13年煤炭产量569万吨,同比增长17%;销量571万吨,同比增长17%。13年商品煤均价同比回落18%,吨煤成本刚性上涨21%。公司煤炭业务权益净利同比下降48%至1.70亿元。
公司现有天然气制甲醇135万吨。伴随天然气价格上涨,公司13年甲醇生产成本同比上涨29%;导致3家甲醇公司权益亏损1.77亿元。
收购中源化学后,预计公司2014年EPS0.05元
公司拟以5.06元/股,发行6.23亿股,收购中源化学81.71%的股份。同时拟募集配套资金不超过10.5亿元;以发行底价4.56元/股计算,发行不超过2.3亿股。我们预计收购完成后,远兴能源14年净利润0.77亿元,折合每股收益0.05元。
不考虑收购,预计公司14-16年每股收益-0.31元、-0.30元和-0.28元
按照公司现有的煤炭及甲醇业务,预计公司2014-16年较难盈利,我们预计收购中源化学后,将会改善公司盈利。但是公司估值仍然较高,维持“持有”评级。
风险提示
资产收购的进度及盈利低于预期;公司目前的股价较5.06元/股和4.56元/股的增发价格分别低24%和16%,未来有调整增发价格的可能

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