主题：鞍钢股份:受益相对强势的调价政策,1季度业绩环比明显改善

鞍钢股份:受益相对强势的调价政策,1季度业绩环比明显改善

报告要点
事件描述
鞍钢股份今日发布 2014年1季报,报告期内公司实现营业收入183.99亿元,同比下降4.01%;营业成本165.48亿元,同比下降0.59%;实现归属于母公司所有者净利润2.86亿元,同比下降47.04%;1季度公司实现EPS 为0.04元,2013年4季度EPS 为0.00元。
事件评论
受益相对强势的调价政策,1季度业绩环比明显改善:价格方面,受益于相对强势的调价政策,公司1季度各品种出厂价除冷轧外环比略有上涨。产量方面,以集团口径估算,公司1季度产量环比增长3.74%,但考虑到1季度需求低迷及公司季末库存环比增加7.48亿元,预计1季度公司销量环比有所下滑,最终使得公司1季度营业收入环比下降4.02%。不过,在出厂价相对强势的情况下,公司1季度毛利率环比提升0.58个百分点,使得1季度公司毛利环比小幅增长。另外,因对修理费与产品生产的相关性进行进一步细化分析,公司将部分费用划归制造费用核算,使得1季度管理费用环比减少2.94亿元,并最终导致1季度公司业绩环比明显改善。
同比方面,行业低迷致使1季度公司出厂价同比下跌,同时集团口径估算公司产量同比下降15.09%,量价齐跌使得公司1季度毛利率同比下降3.08个百分点并最终导致公司业绩同比明显下滑。
降本增效显成效,期待经营持续改善: 扭亏压力下公司积极推进降本增效工作,从采购到生产,再到销售,加强全链条管理,最大程度的降低成本与费用,从而进一步加大公司盈利的改善幅度。2013年公司降本增效措施成果显著,业绩成功实现扭亏,期待后期盈利持续改善。
我们预计公司 2014、2015年的EPS 分别为0.11元和0.13元,继续维持“谨慎推荐”评级。

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