主题：上港分离债首日收益率为19.20%

3月7日，上港集团发行的分离交易可转债上市交易，以收盘价计算，上市首日的收益率为19.2%，在同类品种中属于中上水平，但该分离债中签率较低，仅为0.38%，因此考虑到中签率，实际收益率属于较低水平。

纯债部分08上港债最终收盘报86.39元，折价13.61%，到期收益率为5.7462%；权证部分上港CWB1全天封死涨停2.757元。测算显示，收益率为19.20%。

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相比较中国石化可转债的破发，昨日刚刚上市的上港集团可转债则显得亮丽了许多。
　　昨日，上港CWB1收盘2.757元，N08上港收盘86.39元，依据每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的11.9份认股权证，上港分离交易可转债的当日价格为119.20元。
　　此前有机构预测，考虑到上港集团上市后债券部分到期收益率约在6.85%左右，预计上港集团可转债总体上市价格将在118.07-136.80元。然而，值得一提的是，昨日上港CWB1全天成交清淡，成交量仅仅2543.83万份，换手率为8.7%。对于此次分离交易可转债的申购者而言，由于债券部分收益已比较可观，所以对权证部分的收益已无太高期望。海通证券分析师认为，上港CWB1在3元上方减持压力可能较大，下周一预计很难再涨停。
　　分离债方面，N08上港(126010)昨日开盘86元，盘中最高到86.45元，收盘报86.39元，成交量1199万手。
　　资料显示，上海国际港务集团股份有限公司于2月20日发行了24.5亿元认股权和债券分离交易的可转债公司债券。该分离交易可转债已于2月9日分离为公司债券和认股权证。本次上市数量共29155万份。而上港CWB1初始行权为8.40元每股，行权比例为1：1，行权期限从2009年3月2日起至2009年3月6日中的交易日。
　　据悉，上港集团本次发行可转债募集的资金拟全部投向上海港罗泾港区二期工程，项目概算总投资48.21亿元，全部投资财务内部收益率为8.01%，静态投资回收期13年。其中，该项目建设期4年，2005年6月开工建设，截至2007年12月31日已经累计投入34亿元，目前该工程已有部分单体项目投入试运行。
　　◇后市展望
　　可转债成上市公司
　　青睐的再融资工具
　　有业内人士预计，2008年发行的可分离可转债规模将达到2007年的6倍以上，成为增发之外大型上市公司青睐的再融资工具。
　　据统计，今年以来，已经有6家上市公司发行了可分离可转债，发行规模超过400亿元，其中仅中国石化(600028)一家就高达300亿元。其余5家公司分别为上港集团(600018)、赣粤高速(600269)、中远航运(600428)、中兴通讯(000063)和五洲交通(600368)。
　　另据Wind资讯统计，已经发行分离交易可转债预案的上市公司也有5家，拟募集资金692亿元，分别为中国平安(601318)拟融资412亿、江西铜业(600362)拟融资68亿元，华电国际(600027)拟融资53亿元，康美药业(600518)拟融资9亿元、民生银行(600016)拟融资150亿元。
　　市场人士称，上市公司之所以选择发行可转债进行融资，一方面是因为相对于股权融资来说，债权融资的成本较低，同时在审批和操作上也更有优势。
　　另一方面，对发行人而言，可转债最大的优点是"二次融资"。在分离交易债发行时，投资者出资认购债券，在权证到期时，如果公司股价高于行权价格时，会再次出资认购股票。由于附带认股权证，分离交易债的债券部分票面利率可以低于普通转债，亦即其整体的融资成本相当低廉。
　　正是由于融资成本低些，同时不会摊薄原有股东的每股收益，因此原有股东也喜欢通过这种方式来进行融资。
　　对投资者而言，如若市场波动比较大，在同等条件下，分离债风险相对新股申购低一些，因为牛市新股申购收益较高，但进入熊市有可能破发，而分离债即使除去权证，债券也能起到保底的效应，下跌幅度可能低一些。
　　但银河证券研究员则认为，整个市场如果转冷以后，分离债仍然存在一定风险。
　　◇投资提醒
　　首选接近百元的可转债
　　根据可转债上市后市场价格与转股价格的折算比较可分别三类：市场价格大于百元的为偏股型可转债；低于百元的为偏债型可转债；价格游离在百元上下的介于偏股型可转债和偏债型可转债之间。
　　在弱市行情中，可转债的市场价格一般略低于100元的面值，投资者如将可转债换成股票会出现较大亏损，一般会选择持有到期，获得本金和利息。在目前的市场中，投资偏股型的可转债风险较大，投资者可以关注前期处于高位但是已下跌到百元左右的可转债。投资于偏股型和偏债型两者之间的可转债是个不错的选择，到期转股或者取本获利息，择其优者取之。
　　在牛市行情中，可转债市场价格大幅上涨，大部分可转债属于偏股型可转债，投资者可以选择将可转债转换成股票后获利。在目前的股市震荡行情中，如果投资者坚信我国的牛市还没有结束，那么接近百元的可转债是投资者的首选。