主题：五粮液重提多元化

　宜宾五粮液(000858,股吧)股份有限公司（000858.SZ，下称“五粮液股份公司”），这家中国浓香型白酒巨头正陷入前所未有的焦虑之境。

　　焦虑的主要原因在于，公司面对不断下滑的营业收入似乎束手无策。

　　过去的一年时间里，五粮液股份公司尝试着推出多款价位更低、品牌各异的白酒产品，但市场销量并没有比去年增长。

　　2013年五粮液股份公司的营业总收入为247亿元，同比上一年的272亿元（2012年度）减少了25亿元，降幅达9.13%；而归属于上市公司股东的净利润则下降了19.75%，为79.7亿元。“白酒行业的黄金十年，已经一去不返。”2014年5月9日，五粮液集团（五粮液股份公司的母公司）董事长唐桥在年度股东大会上对经济观察报表示。

　　重启多元化

　　五粮液股东大会上，不断有机构投资者问及，五粮液股份公司如何应对目前不断萎缩的白酒市场，如何保持五粮液股份公司的利润不再继续下降。

　　为此，五粮液集团董事长唐桥回答称，“在当前白酒市场环境下，五粮液股份公司继续保持十年来的连续高速增长的期望已经不可能实现。但集团（五粮液集团）要考虑到股份公司（五粮液股份公司）的发展，这意味着今后股份公司不仅要卖酒，还要去发展其他产业，最起码是有回报的产业，不可能继续现在这个样子，因为高端酒产业已经到了天花板。”

　　唐桥表示，五粮液股份公司会去研究新的产业，而新的产业投资需要大量资金，目前五粮液股份公司分红之后，仍然有几十亿元的现金储备。

　　早在2008年之前，五粮液股份公司因为跟五粮液集团之间存有白酒主业之外的大量关联交易而被外界所诟病，曾有知名财经网(博客,微博)站以“多元化之困”制成专题来剖析报道五粮液。

　　为此，五粮液股份公司在2008年7月进行了重大资产重组，以现金方式从四川省宜宾普什集团有限公司（下称“普什集团”）和四川省宜宾环球集团有限公司（下称“环球集团”），分别收购了四家五粮液产业链上的包装材料、模具开发、玻璃制造公司，以解决关联交易问题。

　　追溯到更早的时期，2006年五粮液集团曾经尝试与沈阳华晨金杯汽车(600609,股吧)有限公司在绵阳的分公司合作，计划合资生产皮卡、轻卡、越野车等，但因为种种原因，五粮液集团进入整车制造的计划，没有能够成功实现。

　　在贵州省国资委计划对贵州茅台(600519,股吧)集团进行大刀阔斧的分拆改革时，经济观察报在四川省和宜宾市多方采访之后，确认五粮液集团和五粮液股份公司目前并没有成熟的对其他行业的投资计划。

　　但是五粮液股份公司“走出去”战略已经被公司高层提上议程，也被五粮液集团董事长唐桥在五粮液的周年股东大会上公开。只是具体怎么投，做什么样的投资，目前还没有一个详细的计划。

　　为此，五粮液股份公司副总经理彭智辅呼吁股东们不要焦急，要允许五粮液股份公司多想一想，太着急的话，“走出去”的前面也许就是一个陷阱。

　　薪酬体制改革

　　五粮液股份公司一个被明确提上议程的方案，就是薪酬制度改革，这其中包含了对管理层的股权激励方案。

　　在今年5月15日最近的30个交易日内，五粮液股份公司的股价一直在17元上下徘徊，距离两年前30多元的高股价，五粮液的市值已经缩水一半。

　　低股价被认为是公司实行股权激励的最佳时期，一方面股票期权行权价格低，上涨空间巨大；另一方面在激励之后，公司的管理层也会有动力去实现公司的业绩增长。

　　相比较四川省内其他两个大型上市公司——四川长虹(600839,股吧)股份有限公司和泸州老窖(000568,股吧)股份有限公司，后两者均成功实现了对管理层的股权激励，唯独五粮液股份公司，其股权激励草案虽然早已完成，但一直没有能够获得有关部门的首肯。

　　据了解，四川省政府、宜宾市政府均就五粮液集团改革一事，近期分别到五粮液集团和股份公司进行调研。

　　唐桥坦言，五粮液的体制比较“麻烦”，自己和五粮液股份公司董事长刘中国属于四川省委任命，因此薪酬改革的话要通过四川省政府；五粮液集团和股份公司的其他高管，为宜宾市任命，因此他们的薪酬改革，要通过宜宾市政府；五粮液还有四川省国资委部任命的干部，因此他们的薪酬改革，要经过四川省国资委。

　　就薪酬体制改革而言，五粮液目前只对公司的中层干部进行了绩效改革，改革推行激励方案，对于大区的营销中心主任，目前的薪酬激励方案鼓励他们通过完成考核，达到的收入可以超过现有高管层。据悉，五粮液针对中层干部的薪酬方案，在6月份之后便会大力推行。

　　至于管理层激励方案，唐桥称五粮液人员任命复杂，希望借助下一步进行的国有企业体制改革，能够把这些体制都理顺，理顺之后便可以让公司运行变得更有效率。

　　唐桥称，五粮液集团已经向各级政府部门专门就管理层的薪酬激励改革进行了专门汇报，包括了股权激励，现在还没有获得正式的答复。

　　2013年，四川省委曾经给五粮液集团下达了千亿元销售收入的指标，即五粮液集团和股份公司的营业收入在未来5年内达到1000亿元的规模。但目前，四川省和宜宾市已经给五粮液集团“松绑”，在白酒行业下滑的背景下，不再强求五粮液保持高速的营收增长，在五粮液的内部，集团也要求五粮液各多元化产业的子公司，在当前行业背景下多探索，寻求更多的能够给公司带来增长的业务。

　　2014年5月10日，五粮液股份公司的分红方案在股东大会上得到通过，股东们获得的分红的是每10股派送7元，这意味着五粮液拿出了26亿元分红。

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