主题：康缘药业:老产品二次开发空间大,重磅新品有望放量

康缘药业:老产品二次开发空间大,重磅新品有望放量
研报东方证券2014-05-22 08:36
老品种二次开发增长快速:热毒宁增长迅猛,13 年过10 亿规模。热毒宁爆发增长后的增长空间在于:中药注射剂监管严格政策下的安全性,质量好,性价比高的品种对不良反应高的,价格高的品种替代,以及限抗政策下的中药对西药抗生素的替代,以及基药推广政策下的热毒宁进入基药红利。3 个口服、贴剂独家基药品种在基药招标大年营销思路改善,强势代理商整合渠道,能有效拓展基药市场,有望带来新的增量。
新重磅产品银杏内酯 ABK 随着招标进行,顺利开始销售。银杏内酯ABK已进入山西、济南医保。目前确定了20 个左右的省市代理商,包括北京,广东,上海,山东,山西,湖南,天津等市场份额比较大的地区。已签订20万支销售订单,并在13 年年报中体现为7484 万元预收款,估计今年体现为收入。随着今年各地招标的推进和公司的市场教育推广,我们认为该品种能重复热毒宁昔日的利润贡献,预计15 年能进入放量增长阶段,增速和销售规模有望能超越热毒宁,成为10 亿级别的重磅品种。公司计划在2014 年之前完成6000 个病例的3.5 期临床试验、将与德国进口的金纳多注射液完成对照。
财务与估值.
我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.90、1.16、1.49 元,参考可比公司14 年平均PE36 倍,对应目标价为32.40 元,首次给予公司“买入”评级。
风险提示.
产品招标、医保进度风险;中药注射剂不良反应风险。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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