主题：万家基金：高收益债市场出现“淘金”机会

2014-05-28 15:47 来源：证券时报
近期债市强势上涨，主要得益于三个方面因素：第一，宏观经济下滑频超预期，房地产市场显著萎缩，经济基本面的利空支撑债市整体向好。第二，货币政策微调背景下市场预期发生改变，利率中枢大幅下降，部分降准被解读为政府提前开始考虑全面宽松的问题，市场乐观情绪延续。第三，银监会加强对非标资产监管，银行压缩非标资产配置，将资金转移至债市，短期内放大了债券市场投资需求。
对于未来债市的发展，万家基金预计5、6月经济数据或稍有反弹，而经济数据看起来有所好转实际将拖延刺激政策出台的时间和力度，三季度宏观经济下行压力仍大。因此债市已走出上升通道，并将在二季度剩余时间至三季度延续走牛趋势，从大类资产配置角度看，债券仍将是未来最适合的投资品种。短期来看，在经历了一波涨幅后，短期内再出现收益率大幅下行的概率较低，债市行情或将是震荡上扬，品种的选择与节奏掌控是关键。
关于利率债上涨的逻辑，万家基金认为，货币政策适度宽松刺激利率债收益率快速下行，今年以来频发的低评级债违约事件加重市场风险厌恶情绪，投资者更偏好安全性高的利率债，金融机构降低非标资产配置转而投资债券也需选择相对低风险的利率债，同时经过去年的调整，利率债本身也存在反弹动力。
下阶段，万家基金对利率债在维持乐观中增加一份谨慎。5、6月利率债发行高峰可能使供需相对不平衡，临近半年末时点资金面紧张也可能导致资金价格上扬。短期内利率债或将在冲高后震荡回调，可择机兑现，待调整到位后寻找合适的买点重新配置，把握下一轮机遇。
由于市场对信用风险的担忧，万家基金认为，不少质地较好的信用债被“错杀”，其过度下跌反而为我们精选个券提供了较好的买点。信用风险确实存在，但不应过度解读或把部分个券的风险等同为整个信用债市场的系统性风险，在当前高收益债市场中，存在不少“淘金”的机会，考验投资者精选个券的能力。

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