主题：招商现金增值证券投资基金



第一节 重要提示

　　 （一）重要提示

　　
　　 招商现金增值基金管理人－招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　
　　 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年８月２２日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　
　　 按照中国证监会《证券投资基金信息披露内容格式与准则》第３号＜半年度报告的内容与格式＞第六条“基金半年度报告中的财务会计报告无须审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。”的规定，本基金２００８年半年度报告的财务资料未经审计。

　　
　　 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　
　　 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的基金合同和最新的招募说明书。

　　
　　 本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。

　　
　　 第二节 基金简介

　　
　　 （一）基金基本情况

　　
　　 基金全称：招商现金增值开放式证券投资基金

　　
　　 基金简称：招商现金增值基金

　　
　　 交易代码：２１７００４

　　
　　 基金运作方式：契约型开放式

　　
　　 基金合同生效日：２００４年１月１４日

　　
　　 报告期末基金份额总额：４，９９２，４１７，５５５．２９份

　　
　　 基金合同存续期：不定期

　　
　　 （二）基金投资基本情况

　　
　　 １、投资目标：保持本金的安全性与资产的流动性，追求稳定的当期收益。

　　
　　 ２、投资策略：以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。

　　
　　 ３、业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率：（１－利息税率）×一年期银行定期储蓄存款利率。

　　
　　 ４、风险收益特征： 本基金流动性好、安全性高、收益稳定。

　　
　　 （三）基金管理人

　　
　　 名 称：招商基金管理有限公司

　　
　　 注册地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 办公地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 邮政编码：５１８０４０

　　
　　 法定代表人：马蔚华

　　
　　 信息披露负责人：吴武泽

　　
　　 联系电话：０７５５－８３１９６６６６

　　
　　 传 真：０７５５－８３１９６４０５

　　
　　 电子邮箱：ｃｍｆ＠ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

　　
　　 （四）基金托管人

　　
　　 名 称：招商银行股份有限公司

　　
　　 注册地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 办公地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 邮政编码：５１８０４０

　　
　　 法定代表人：秦晓

　　
　　 信息披露负责人：姜然

　　
　　 联系电话：０７５５－８３１９５２２６

　　
　　 传真：０７５５－８３１９５２０１

　　
　　 电子邮箱：ｊｉａｎｇｒａｎ＠ｃｍｂｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

　　
　　 （五）信息披露方式

　　
　　 基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报

　　
　　 登载半年度报告正文的管理人互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

　　
　　 基金半年度报告置备地点：招商基金管理有限公司

　　
　　 招商银行股份有限公司资产托管部

　　
　　 地址： 中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 （六）注册登记机构

　　
　　 名 称：招商基金管理有限公司

　　
　　 办公地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　
　　 第三节 主要财务指标和基金净值表现

　　
　　 （一）主要财务指标

　　
　　 重要提示：本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，记入费用后，实际收益水平要低于所列数字。

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （二）基金净值表现

　　
　　 １、招商现金增值基金历史各时间段份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　
　　 ■

　　
　　 ２、招商现金增值基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

　　
　　 ■

　　
　　 根据基金合同的规定：本基金投资于债券及相关品种不低于基金总资产的８０％，截至２００８年０６月３０日本基金投资于债券及相关品种占基金总资产８９．０９％，符合上述规定的要求。

　　
　　 第四节 管理人报告

　　
　　 （一）基金管理人及基金经理简要介绍

　　
　　 １．基金管理人及其管理基金的经验

　　
　　 招商基金管理有限公司是由中国证监会批准设立的第一家中外合资的基金管理公司。公司成立于２００２年１２月２７日，注册资本为２．１亿元人民币，其中招商银行股份有限公司持股３３．４％，招商证券股份有限公司持股３３．３％，荷兰投资（ＩＮＧ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｂ．Ｖ．）持股３３．３％。

　　
　　 截至２００８年０６月３０日，本基金管理人共管理九只共同基金，具体如下：从２００３年４月２８日起管理招商安泰系列开放式证券投资基金（含招商安泰股票基金、招商安泰平衡型基金、招商安泰债券基金）；从２００４年１月１４日起管理招商现金增值开放式证券投资基金；从２００４年６月１日起开始管理招商先锋开放式证券投资基金；从２００５年１１月１７日起开始管理招商优质成长股票型证券投资基金（ＬＯＦ）；从２００６年７月１１日起开始管理招商安本增利债券型证券投资基金；从２００７年３月３０日起开始管理招商核心价值混合型证券投资基金；以及从２００８年６月１９日起开始管理招商大盘蓝筹股票型证券投资基金。

　　
　　 ２．基金经理情况

　　
　　 佘春宁，男，中国国籍，武汉大学经济学硕士。１９９３年进入中国人民银行深圳特区分行、国家外汇管理局深圳分局深圳外汇经纪中心工作，历任资金部高级交易员、总经理。２０００年起任职于大鹏证券有限责任公司资金结算部，任资金部经理。２００５年１０月加入招商基金固定收益投资部，任宏观经济分析师。佘春宁先生任本基金的基金经理，管理时间为２００７年１月１０日至今。

　　
　　 （二）基金运作遵规守信情况声明

　　
　　 基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《招商现金增值开放式证券投资基金基金合同》等有关法律法规及其各项实施准则的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　
　　 （三）报告期内关于公平交易执行情况的说明

　　
　　 基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司固定收益投资研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在２００８年１月２日至６月３０日期间，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，执行了公平交易，在报告期间内未发生任何异常交易情况。公司不存在对各基金在投研及交易上的不公平对待。

　　
　　 报告期内，本组合不存在与其他投资风格相似的组合之间的业绩表现差异超过５％的情况。

　　
　　 （四）投资策略和业绩表现说明及解释

　　
　　 （１） 货币市场回顾

　　
　　 ０８年上半年央行在公开市场继续净回笼资金，同时短期利率保持稳定，货币市场利率波动减小。

　　
　　 １、公开市场操作继续净回笼

　　
　　 ０８年上半年央行公开市场操作共投放资金５０２６８．０８亿，回笼资金５２３８０．２９亿，合计净回笼资金２１１２．２１亿。单纯来看，这个回笼力度是非常温和的，特别是考虑到二季度央行公开市场实际上是净投放资金的（今年二季度央行共净投放资金４０６３．０５亿元），但是今年上半年央行共上调法定存款准备金率６次，合计提高法定存款准备金率３个百分点，共冻结资金超过１２６００亿元（见下图），也即，考虑到法定存款准备金的影响，央行上半年的回收力度仍然是很大的。这充分说明央行延续了去年以来的流动性回收思路，即通过法定存款准备金率调整与公开市场操作两种手段综合回收流动性。

　　
　　 央行公开市场操作情况（亿元人民币）

　　
　　 ■

　　
　　 资料来源：北方之星债券分析系统、招商基金

　　
　　 ２、短期利率宽幅震荡

　　
　　 虽然央行在今年上半年频频调整法定存款准备金率，但货币市场整体比较平稳，波动幅度较去年下半年有所缓和，这主要是由于市场整体流动性仍然较为充裕，同时，今年上半年股票市场出现深幅回调以及大型股票ＩＰＯ大幅减少，也拉低了货币市场利率、降低了货币利率波动幅度（见下图）。

　　
　　 银行间７天回购利率波动情况

　　
　　 ■

　　
　　 资料来源：ＣＥＩＣ、招商基金

　　
　　 （２） 基金业绩表现

　　
　　 ０８年上半年招商现金增值基金净值增长率为１．４４９６％，同期业绩比较基准为１．９８８４％。基金收益率低于比较基准的原因主要是由于基金组合为保持流动性而相应降低了投资组合久期，拉低了组合收益率。

　　
　　 （３） 下半年货币市场展望

　　
　　 从宏观经济来看，下半年我国的首要任务仍然是防止全面通胀的发生，即便在通胀形势有所缓和的情况下，从紧的货币政策基调仍难改变；总体经济将继续延续１季度的走势，进入小幅回落整理，但全年ＧＤＰ增速仍然维持在１０％左右的高位。

　　
　　 １．由于美国经济仍然处于探底过程，欧盟、日本等发达经济体经济也将在下半年受到美国的影响而走低，这不仅将加大欧洲、美国与日本等国央行的政策操作难度，同时也会对包括中国在内的发展中国家的出口带来不利的影响。我们判断下半年出口增速将继续有所下降，进口现在上升，同时外贸顺差的增速也会延续上半年的同比下降走势。

　　
　　 ２．在下半年，随着居民收入的稳定增长以及国家加大对医疗、社保与教育等公共开支的投入，国内消费仍将保持平稳增长。另外，上半年固定资产投资名义增速虽然保持在２５％左右，但若是考虑到较高的固定资产投资价格指数，则实际增速大约在１６％左右。我们预计，随着灾后重建的推进并考虑到各地方政府的投资冲动依然较强，下半年实际投资增速将存在反弹的可能。

　　
　　 ３．随着国家在６月底宣布上调成品油价格，再次引发市场对于ＣＰＩ会否失控并继续走高的担忧。我们认为下半年我国通胀失控的风险并不大。第一，在国家已经出台了一系列保证食品供应的政策下，５月２８日再次宣布对部分进口食品的关税进行下调，这些政策的效果逐步显现，保证了国内食品的供应，同时今年夏粮丰收在望，也为下一步价格调控以及保持稳定的价格预期打下了较好的基础；第二，翘尾因素在下半年将逐步发挥作用；第三，在名义通胀有所降低的情况下，国家在下半年仍然有可能继续推出公用事业品以及成品油价格改革，这会导致非食品价格的缓慢上涨，但是由于食品价格可能的加速回落以及食品价格的权重较大，总体来讲，通胀水平上涨有限；第四，从货币供应量来看，国家从紧的货币政策逐步发挥作用，货币供应量增速开始受到抑制，只要从紧的货币政策继续坚持不放松，未来通胀压力有可能逐步减轻。

　　
　　 从政策面来看，下半年管理层的政策重点依然不变：首要目标仍然是防通胀，这意味着从紧货币政策基调仍然不变；在通胀有所缓和的情况下，政策可能更多偏向促进就业、防止经济大幅度下滑上面来。

　　
　　 １． 适时推进要素价格改革。积极推进公用事业品价格、成品油以及环保等要素价格改革，既是实现国民经济又好又快的关键，同时也是促进经济增长模式转换、实现节能减排等目标的前提条件。

　　
　　 ２．货币政策继续从紧。随着通胀压力有所缓和，下半年加息压力有所减轻，但央行仍将控制信贷，加大公开市场操作与ＲＲＲ调整的配合。我们预计ＲＲＲ下半年至少调整二次（各５０ＢＰ）；存贷款利率可能调整一次（２７ＢＰ）。

　　
　　 ３．财政政策可以发挥更大的作用。下半年财政政策的重点一是扩大对教育、社保、医疗等公共消费的投入以及环保、节能等方面的投资；另外一方面，财政政策在灾后重建以及防止经济大幅度下滑、促进就业等方面将发挥积极作用。

　　
　　 ４．在今年１季度人民币汇率快速、大幅度升值后，２季度人民币汇率升势趋缓，但随着美欧日经济在下半年可能继续走软，同时中美之间的利差显著，预计下半年人民币仍将继续上半年的升值步伐，全年升值幅度有望超过８％。

　　
　　 总之，展望下半年，我们认为货币政策继续保持被动偏紧，货币市场利率总体上仍受到压力，同时，下半年ＩＰＯ的进展仍然会受到管理层的调控，面临一定的不确定性。我们将密切关注市场经济指标与利率变动情况，在保证流动性的基础上，适时进行久期调整。

　　
　　 第五节 托管人报告

　　
　　 托管人声明：在本报告期内，基金托管人不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　
　　 本报告期内基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　
　　 本半年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。

　　
　　 招商银行股份有限公司

　　
　　 ２００８年８月２２日

　　
　　 第六节 财务会计报告

　　
　　 （一）招商现金增值基金半年度会计报表（未经审计）

　　
　　 １、招商现金增值基金２００８年６月３０日及２００７年１２月３１日的比较式资产负债表

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 ２、招商现金增值基金本报告期及上年度可比期间的利润表

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 注：本基金已按照《企业会计准则第３８号－首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对２００７年１月１日至２００７年６月３０日止期间的利润表予以追溯调整。

　　
　　 ３、招商现金增值基金本报告期及上年度可比期间的比较式基金净值变动表

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （二）招商现金增值基金半年度会计报表附注

　　
　　 一、基金的基本情况

　　
　　 基金募集申请的核准机构：中国证券监督管理委员会

　　
　　 核准文号：证监基金字【２００３】１３６号

　　
　　 核准名称：招商现金增值开放式证券投资基金

　　
　　 基金运作方式：契约型开放式

　　
　　 基金管理人：招商基金管理有限公司

　　
　　 基金托管人：招商银行股份有限公司

　　
　　 基金合同生效日：２００４年１月１４日

　　
　　 合同生效日基金份额总额：４，６４４，５３０，４８０．６８份

　　
　　 会计师事务所：德勤华永会计师事务所有限公司

　　
　　 二、本期所采用的会计政策和会计估计与上年度会计报表是否一致的说明。

　　
　　 ２００７年７月１日前，本基金执行原企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》和原基金合同及相关规定（以下统称“原会计准则”）。自２００７年７月１日起，本基金执行新会计准则及中国证券业协会于２００７年５月１５日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》（以下简称“指引”）、修改后的基金合同及中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定。本基金已按照《企业会计准则第３８号－首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对２００７年１月１日至２００７年６月３０日止期间的财务报表予以追溯调整。除了要求追溯调整的项目外，本基金２００７年１月１日至２００７年６月３０日止期间的财务报表仍按根据原会计准则厘定的会计政策编制，该会计政策与本基金自２００７年７月１日起采用的会计政策存在一些差异，这些会计政策差异已于本基金２００７年年报中财务报表附注四进行了披露。

　　
　　 三、主要税项

　　
　　 （１） 营业税

　　
　　 ①根据财政部、国家税务总局财税字［２００２］１２８号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不征收营业税。

　　
　　 ②根据财政部、国家税务总局财税字［２００４］７８号文《关于证券投资基金税收政策的通知》，自２００４年１月１日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征营业税。

　　
　　 （２） 所得税

　　
　　 ①根据财政部、国家税务总局财税字［２００２］１２８号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，在２００３年底前暂免征收企业所得税。对基金取得的股票的股息、红利收入、债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金支付上述收入时代扣代缴２０％的个人所得税。

　　
　　 ②根据财政部、国家税务总局财税字［２００４］７８号文《关于证券投资基金税收政策的通知》，自２００４年１月１日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征企业所得税。

　　
　　 ③根据财政部、国家税务总局财税字［２００８］１号文《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂不征收企业所得税。

　　
　　 四、本报告期内无重大会计差错。

　　
　　 五、本基金在资产负债表日至财务会计报告批准报出日之间无影响财务会计报告使用者做出正确决策的重大事项发生。

　　
　　 六、关联方

　　
　　 （１）关联方关系

　　
　　 ■

　　
　　 （２）与关联方通过银行间同业市场进行的债券（含回购）交易情况

　　
　　 本基金不存在与关联方通过银行间同业市场进行的债券（含回购）交易的情况。

　　
　　 （３）通过关联方席位进行的交易

　　
　　 本基金无通过关联方席位进行的交易。

　　
　　 （４）关联方报酬

　　
　　 支付基金管理人的管理费按前一日的基金资产净值的０．３３％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：

　　
　　 日管理费＝前一日基金资产净值× ０．３３％ ／ ３６５ 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 支付基金托管人的托管费按前一日的基金资产净值的０．１０％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：

　　
　　 日托管费＝前一日基金资产净值× ０．１０％ ／３６５ 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 支付给基金注册登记机构的销售与服务费按前一日的基金资产净值的０．２５％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：

　　
　　 日销售与服务费＝前一日基金资产净值× ０．２５％ ／ ３６５ 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （注：销售与服务费用由基金支付给注册登记机构，再由注册登记机构根据直销和代销机构的销售存量支付给相关机构）

　　
　　 本基金与关联方发生的基金销售服务费情况如下：

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （５）与关联方进行银行间同业市场的债券交易的情况

　　
　　 本报告期间不存在与关联方进行银行间同业市场的债券交易的情况。

　　
　　 （６）本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　
　　 本基金的银行存款由基金托管人招商银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （７）本报告期无关联方关系发生变化。

　　
　　 （８）上年度可比期间（２００７年１月１日至２００７年６月３０日）的关联方交易

　　
　　 ①上年度可比期间与招商银行通过银行同业市场进行的债券交易

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 ②上年度可比期间基金管理人报酬

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 ③上年度可比期间基金托管人报酬

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 ④上年度可比期间基金销售服务费

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 （注：销售与服务费用由基金支付给注册登记机构，再由注册登记机构根据直销和代销机构的销售存量支付给相关机构）

　　
　　 本基金与关联方发生的基金销售服务费情况如下：

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 ⑤上年度可比期间本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 七、收益分配

　　
　　 本基金自合同生效日起，每日将基金净收益分配给基金持有人，并按月以面值１．００００元结转为相应的基金份额。本基金的分红方式限于分红再投资。本基金于本会计期间累计分配收益５８，００４，６２４．７８元。

　　
　　 八、关联方投资本基金的情况

　　
　　 截止资产负债表日，无关联方投资本基金的情况。

　　
　　 九、本报告期末本基金持有流通转让受到限制的基金资产的情况。

　　
　　 ２００８年０６月３０日，基金从事银行间市场债券正回购交易形成的卖出回购金融资产款余额人民币２８７，０９９，７３６．４５元，是以如下债券作为质押：

　　
　　 单位：元

　　
　　 ■

　　
　　 十、资产负债表日后事项

　　
　　 本基金无需要披露的资产负债表日后事项。

　　
　　 十一、风险管理

　　
　　 本基金为货币型基金，本基金的运作涉及的金融工具主要为债券投资与买入返售金融资产。与这些金融工具有关的风险，以及本基金管理人管理这些风险所采取的风险管理政策如下所述。

　　
　　 １．风险管理概述

　　
　　 本基金管理人从事风险管理的目标是提升本基金风险调整后收益水平，保证本基金资产安全，维护基金份额持有人利益。基于该风险管理目标，本基金管理人风险管理的基本策略是识别和分析本基金运作使本基金面临各种类型的风险，确定适当的风险容忍度，并及时可靠地对各种风险进行监督，将风险控制在限定的范围之内。本基金目前面临的主要风险包括：市场风险、流动性风险和信用风险。与本基金相关的市场风险主要包括市场价格风险和利率风险。

　　
　　 本基金管理人建立了以全面、独立、互相制约以及定性和定量相结合为原则的，监事会、董事会及下设风险控制委员会、督察长、风险管理委员会、法律合规部和风险管理部等多层次的风险管理组织架构体系。

　　
　　 ２．市场风险

　　
　　 ２．１利率风险

　　
　　 利率风险是指利率敏感性金融工具的公允价值及将来现金流受市场利率变动而发生波动的风险。本基金持有的利率敏感性资产主要是债券投资。基于本基金产品性质，生息资产占基金资产的比重较大，但资产期限配置比较短，因此本基金利率风险适中。本基金管理人日常通过对利率水平的预测、分析收益率曲线及优化利率重定价日组合等方法对上述利率风险进行管理。

　　
　　 于２００８年６月３０日，本基金的金融资产和金融负债的重新定价日或到期日（较早者）的情况如下：

　　
　　 单位：人民币千元

　　
　　 ■

　　
　　 于２００７年１２月３１日，本基金金融资产和金融负债的重新定价日或到期日（较早者）的情况如下：

　　
　　 单位：人民币千元

　　
　　 ■

　　
　　 于２００８年６月３０日，若市场利率平行上升５０个基点且其他市场变量保持不变，本基金资产净值将相应减少约１０，９５４千元（２００７年１２月３１日：２，０７１千元）；反之，若市场利率平行下降５０个基点且其他市场变量保持不变，本基金资产净值则将相应上升约１１，０９８千元（２００７年１２月３１日：２， ０８５千元）。

　　
　　 ２．２ 其他价格风险

　　
　　 其他价格风险是指金融工具的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素变动发生波动的风险。该风险可能与特定投资品种相关，也有可能与整体投资组合相关。对本基金而言，其他价格风险表现在当投资组合的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素的变动导致与其摊余成本发生重大差异时对损益的影响。本基金管理人通过对加强投资组合管理、优化品种配置、每日跟踪偏离程度等方法对其他价格风险进行管理。

　　
　　 于２００８年６月３０日和２００７年１２月３１日，本基金投资组合的摊余成本与可参考公允价值的偏离程度绝对值分别为０．１２６７％和０．０３７７％，均未达到重大程度。

　　
　　 １．信用风险

　　
　　 信用风险是指金融工具的一方到期无法履行约定义务致使本基金遭受损失的风险。本基金的信用风险主要存在于银行存款、结算备付金、存出保证金、债券投资、资产支持证券投资及其他。

　　
　　 本基金的银行存款存放于本基金的托管行－招商银行。本基金认为与招商银行相关的信用风险不重大。

　　
　　 本基金在交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。本基金认为与应收证券清算款相关的信用风险不重大。

　　
　　 对于与债券投资与资产支持证券等投资品种相关的信用风险，本基金管理人通过对投资品种的信用等级评估来选择适当的投资对象，并限制单个投资品种的持有比例来管理信用风险。

　　
　　 下表列示本基金债券投资与资产支持证券投资的发行人信用评级的信息：

　　
　　 单位：人民币千元

　　
　　 ■

　　
　　 ２．流动性风险

　　
　　 流动性风险是指没有足够资金以满足到期债务支付的风险。本基金流动风险来源于开放式基金每日兑付赎回资金的流动性风险，以及因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现投资的风险。本基金所持大部分交易性金融资产在证券交易所上市，其余亦可银行间同业市场交易，除附注十所披露的流通受限不能自由转入的基金资产外，本基金未持有其他有重大流动性风险的投资品种。

　　
　　 针对兑付赎回资金的流动性风险，本基金管理人在基金合同约定巨额赎回条款，设计了非常情况下赎回资金的处理模式，控制因开放模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。日常，本基金管理人每日监控和预测本基金的流动性指标，通过对投资品种的流动性指标来持续的评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。同时，本基金通过预留一定的现金头寸，并且在需要时可通过卖出回购金融资产方式融入短期资金，以缓解流动性风险。

　　
　　 本基金所持有的其他金融负债以及可赎回基金份额净值（所有者权益）的合约约定到期日均为一年以内且不计息，因此账面余额即为未折现的合约到期现金流量。

　　
　　 一、首次执行新会计准则

　　
　　 ２００７年７月１日前，本基金执行原企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、原基金合同及相关规定（以下统称“原会计准则”）。自２００７年７月１日起，本基金执行新会计准则及中国证券业协会于２００７年５月１５日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》（以下简称“指引”）、修改后的基金合同及中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定。本基金已按照《企业会计准则第３８号－首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对２００６年度和２００７年１月１日至２００７年６月３０日止期间（以下简称“２００７年上半年”）的财务报表予以追溯调整。除了要求追溯调整的项目外，本基金２００７年上半年的财务报表仍按根据原会计准则厘定的会计政策编制，该等会计政策与本基金自２００７年７月１日起采用的会计政策存在一些差异，这些会计政策差异已于２００７年年报会计报表附注四披露。

　　
　　 对于本基金财务报表项目分类、名称等列报方式的变化，可比年度财务报表已按照新会计准则和指引的要求进行了重述。本基金无因首次执行新会计准则而需要对按原会计准则列报的２００７年上半年末的所有者权益（基金净值），以及２００７年上半年的利润总额进行调整的事项。

　　
　　 第七节 投资组合报告

　　
　　 （一）报告期末基金资产组合

　　
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　　 （二）报告期债券回购融资情况



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