主题：长安汽车股东减持4663万股 占总股本1%

2014-06-10 17:46:32 来源： 金融界网站 作者： 王汉卓 　
　长安汽车(行情,问诊)在周二盘后公告称，公司控股股东中国长安汽车集团股份有限公司（简称“中国长安”）2月12日至6月9日间减持公司股份4663万股，占公司总股本1%。

　　公司表示，本次减持后中国长安尚持有公司股份18.67亿股，占总股本的40.04%。


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长安汽车遭控股股东高位减持 远期成长性面临考验

　　长安汽车(行情,问诊)昨晚公告，公司于6月9日收到公司控股股东中国长安汽车集团股份有限公司的通知，自2014年2月12日至6月9日，中国长安以集中竞价交易方式减持“长安汽车”（000625）股票4663万股，减持均价为11.51元/股，占长安总股本1%。

　　本次减持后，截止2014年6月9日收市，中国长安持有长安汽车（000625）股票186，691.70万股，还占总股份的40.04%。

　　资料显示，长安汽车最近几年的业绩相当靓丽。仅从每股收益的角度看，2011年为0.2元/股，2012年为0.31元/股，2013年为0.75元/股。2014年一季度，公司的每股收益更是高达0.42元。

　　然而，如此靓丽的业绩背后，迎来的却是国有大股东的高位减持。分析人士对此表示疑惑：国有大股东按理说并无充分的套现需求，中国长安汽车集团，是一家实力雄厚的央企，如今却在二级市场上玩起了波段，无疑会影响投资人的信心。

　　从基本面看，中国汽车行业在2008年金融危机以后迎来了极为高速的成长，中国汽车市场已经成为全球最大的汽车市场。然而，随着消费基数的持续上升，以及各地对汽车上牌的限制。汽车行业的增速面临挑战，行业格局也开始分化。展望未来，对遭到大股东减持的长安汽车，其远期成长性需要重新仔细考量。

11 13:24] 算股神V: 不过大股东减持



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公司公告称,控股股东中国长安自14年2月12日至6月9日,以集中竞价交易方式减持长安汽车4663万股,减持均价11.51元/股,占总股本1%,减持后占总股本40.04%。根据减持均价判断,预计减持时间集中在1季报之后。
大股东自身财务压力或是减持的主要原因。
此次减持之前,大股东在13年下半年曾集中减持长安汽车1.8亿股A股,此次减持预计主要还是大股东自身财务压力所致。根据可查的信息,中国长安曾经分别在10年10月20日、11年3月28日发行过两次3年期的中期票据,每次15亿元,兑现日分别为13年10月21日、14年3月30日。同时,由于中国长安前几年非理性扩张,旗下存在诸如哈飞汽车等亏损资产,预计财务压力较大。从中国长安2011年第一期中期票据募集说明书上公开的数据看,2010年9月末,其资产负债率达到了74%。此外,从此次公告信息上看,我们暂时还无法判断中国长安是否会进一步减持,但经过此轮减持以及此前长安PSA、合肥长安的资产处臵,预计即使进一步减持,幅度也有限。
以长安福特为代表的合资公司高增长可以延续。
目前长安福特月销量维持在7万辆左右的水平,翼虎、新蒙迪欧等高盈利能力车型仍处于旺销状态,随着年底重庆三工厂、杭州工厂投产以及Escort、锐界、金牛座等车型上市,公司未来两年高增长趋势确定。此外,长安马自达在CX-5、新马3以及明年投产的SUVCX-3的带动下,向上的趋势同样明确。
大自主业务2季度或能盈亏平衡,有望成为股价最大的催化剂。
公司狭义乘用车经过多年的研发投入,目前已进入收获期,逸动、CS35的旺销仅仅是个开始,4月份上市的CS75目前处于产能爬坡阶段,销售终端多处于加价销售状态,提车周期普遍2个月以上,预计全年有望实现销量5万辆左右。盈利方面,1季度大自主业务亏损1亿元左右,从目前的销量趋势来看,预计2季度大自主业务或能盈亏平衡,有望成为股价最大的催化剂。
盈利预测与投资策略:继续买入持有。
预计14~15年EPS1.76、2.42元,PE6.9、5.0倍,低估值高增长有题材(最佳的国企改革汽车标的),千亿市值可期,继续强烈推荐。
风险提示:宏观经济下滑超预期;新产品市场表现不达预期。

长安汽车大股东高位减持 分析师：估值偏高

中国长安汽车集团日前对长安汽车(000625，SZ)股票的高位减持让市场人士大跌眼镜。

近日，长安汽车发布公告，公司于6月9日收到控股股东中国长安通知，自2014年2月12日至6月9日，中国长安以集中竞价交易方式减持公司股票4663万股，减持均价为11.51元/股，占公司总股本1%。中国长安累计套现约5.36亿元。

对于中国长安高位减持，有分析人士认为，一是长安汽车一向对资本市场把握准确，通过资本运作获得超额利润；二是中国长安需要资金。

此外，市场传闻称，在国企改革的大背景下，长安汽车作为中国兵装(又称南方工业集团)盈利性较好、市场化程度较高的上市公司，将走在国企改革的前列。不过，长安汽车董秘办相关负责人向《每日经济新闻》记者表示，中国长安不会放弃对长安汽车的绝对控制。同时，该人士否定了此次大股东减持和国企改革有关。

减持“出乎意料”

“中国长安对长安汽车的减持可谓出乎意料，甚至非常奇怪。”中国民族证券首席分析师曹鹤向《每日经济新闻》记者表示，按照行业预期，长安汽车的高增长期将持续到2015年中期，在此之前不会有下滑周期。

按照行业走势，2014年和2015年汽车行业将维持增长走势。特别是在2015年，由于淘汰黄标车及2014年回暖周期延后带来的双重刺激，2015年汽车行业的整体增长将达到峰值。2016年，汽车行业才会进入下行周期。而资本市场拐点一般先于传统市场半年左右。

综合判断，长安汽车股价走势的拐点会在2015年下半年出现，再加上目前长安汽车业绩又处于增长阶段，中国长安为何在此时减持？对此，长安汽车董秘办的回复是，中国长安对于此次减持没有给出明确原因。

国信证券汽车行业分析师丁云波认为，中国长安自身财务压力或是减持的主因。公开资料显示，中国长安曾在2010年和2011年发行过两次三年期中期票据，每次15亿元，兑现日期分别在2013年10月和2014年3月。中国长安还在2013年下半年集中减持长安汽车1.8亿股A股。

此外，由于旗下哈飞汽车等亏损，中国长安资金压力增大。同时，《每日经济新闻》记者了解到，长安PSA的亏损预期今年增大，合肥长安资产的整合处置也需要资金。

分析师：长安汽车估值偏高

实际上，从长安汽车的股价走势上看，中国长安此次减持所处的阶段正好处于其股价历史高位附近。

对此，长安汽车董秘办表示，本次公告之后，长安汽车股价波动并不剧烈，而且1%的减持比例很小，不足以对资本市场带来持续冲击。

信达证券汽车行业分析师邢海芝分析认为，单纯从股价走势分析，这一时间段减持无非两个原因，第一股东认为股价短期处于高位，第二是股东缺钱。

邢海芝表示，和同类公司相比，目前长安汽车股价估值偏高，由于资本市场的走势和预期均具有周期性，在估值偏高的情况下，进入下跌周期的可能性大增。从行业规律判断，汽车股一般的估值在1.5~2.5倍(PB)的区间，长安目前是2.6倍。

长安汽车大股东高位减持 缓解资金压力？

中国长安汽车[-2.43% 资金 研报]集团（以下简称中国长安）日前对长安汽车（000625，SZ）股票的高位减持让市场人士大跌眼镜。

近日，长安汽车发布公告，公司于6月9日收到控股股东中国长安通知，自2014年2月12日至6月9日，中国长安以集中竞价交易方式减持公司股票4663万股，减持均价为11.51元/股，占公司总股本1%。中国长安累计套现约5.36亿元。

对于中国长安高位减持，有分析人士认为，一是长安汽车一向对资本市场把握准确，通过资本运作获得超额利润；二是中国长安需要资金。

此外，市场传闻称，在国企改革的大背景下，长安汽车作为中国兵装（又称南方工业集团）盈利性较好、市场化程度较高的上市公司，将走在国企改革的前列。不过，长安汽车董秘办相关负责人向《每日经济新闻》记者表示，中国长安不会放弃对长安汽车的绝对控制。同时，该人士否定了此次大股东减持和国企改革有关。

减持“出乎意料”/

“中国长安对长安汽车的减持可谓出乎意料，甚至非常奇怪。”中国民族证券首席分析师曹鹤向《每日经济新闻》记者表示，按照行业预期，长安汽车的高增长期将持续到2015年中期，在此之前不会有下滑周期。

按照行业走势，2014年和2015年汽车行业将维持增长走势。特别是在2015年，由于淘汰黄标车及2014年回暖周期延后带来的双重刺激，2015年汽车行业的整体增长将达到峰值。2016年，汽车行业才会进入下行周期。而资本市场拐点一般先于传统市场半年左右。

综合判断，长安汽车股价走势的拐点会在2015年下半年出现，再加上目前长安汽车业绩又处于增长阶段，中国长安为何在此时减持？对此，长安汽车董秘办的回复是，中国长安对于此次减持没有给出明确原因。

国信证券汽车行业分析师丁云波认为，中国长安自身财务压力或是减持的主因。公开资料显示，中国长安曾在2010年和2011年发行过两次三年期中期票据，每次15亿元，兑现日期分别在2013年10月和2014年3月。中国长安还在2013年下半年集中减持长安汽车1.8亿股A股。

此外，由于旗下哈飞汽车等亏损，中国长安资金压力增大。同时，《每日经济新闻》记者了解到，长安PSA的亏损预期今年增大，合肥长安资产的整合处置也需要资金。

分析师：长安汽车估值偏高/

实际上，从长安汽车的股价走势上看，中国长安此次减持所处的阶段正好处于其股价历史高位附近。

对此，长安汽车董秘办表示，本次公告之后，长安汽车股价波动并不剧烈，而且1%的减持比例很小，不足以对资本市场带来持续冲击。

信达证券汽车行业分析师邢海芝分析认为，单纯从股价走势分析，这一时间段减持无非两个原因，第一股东认为股价短期处于高位，第二是股东缺钱。

邢海芝表示，和同类公司相比，目前长安汽车股价估值偏高，由于资本市场的走势和预期均具有周期性，在估值偏高的情况下，进入下跌周期的可能性大增。从行业规律判断，汽车股一般的估值在1.5~2.5倍（PB）的区间，长安目前是2.6倍。

“因此，我认为高位套现的可能性更大。”邢海芝向记者表示，这是行业属性和公司业务属性共同决定的，汽车企业都会有周期性，摆脱不了产能扩张-释放-再投资这样一个循环过程。

资料显示，长安汽车近几年的业绩相当靓丽。公司每股收益2011年为0.2元，2012年为0.31元，2013年为0.75元，2014年一季度为0.42元。

中国长安不会放弃控股权/

一位汽车行业分析师向 《每日经济新闻》记者表示，短期长安汽车走势良好，如果不是因为资金需求，大股东可能是出于其他考量。

十八届三中全会通过的 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出了“积极发展混合所有制经济，允许混合所有制经济实行企业员工持股，鼓励非公有制企业参与国有企业改革”等国企改革政策方向。

曹鹤向《每日经济新闻》记者表示，“国资改革肯定是一个大方向，但短期内路径尚不明朗。”

市场有消息称，国企改革在长安汽车大股东层面或已有讨论。对此邢海芝向《每日经济新闻》记者表示，“长安汽车作为国资改革的标的比较确定，只是现在还没有明确的改革路径。”

一位国企改革的参与者告诉记者，国资改革的重点和难点在于价格和方式。

汽车行业分析师丁云波认为，国有企业整体运营效率较低的症结主要在于所有人缺位、管理层利益与股东利益不一致。因此，预计此次国企改革有望通过所有制改革和员工激励等手段建立起长效机制。


实际上，不仅中国长安减持了长安汽车，中国长安的大股东南方工业集团还减持了中国嘉陵（600877,SH）等。

中国嘉陵近日公告显示，今年5月21日、6月3日分别接到控股股东南方工业集团通知，减持股比分别为1.75%和2.91%，目前南方工业集团在中国嘉陵的持股比例为22.34%。

不过，长安汽车董秘办相关人士向《每日经济新闻》记者表示，中国长安不会放弃对长安汽车的绝对控制，对长安汽车股份的减持幅度不会像对中国嘉陵那样大。同时，该人士否定了此次大股东减持和国企改革有关。

分析认为，长安汽车无论组织结构还是股权模式，短期内将处于变化的酝酿期。由于资本市场会先于实体行业触及到变化，因此未来一年，资本市场对长安汽车的走势将更为敏感。