主题：毛利率90%贵州茅台尽显高端优势

从今日亮相的四份白酒行业上市公司半年报来看，消费升级已成为影响行业发展的主线，而品牌升级仍然是主旋律。贵州茅台 （600519 ）、水井坊 （600779 ）继续书写高增长的品牌故事，而金种子酒 （600199 ）、皇台酒业 也积极冲刺高端市场，分享持续走高的行业景气度带来的机遇。

　　
　　 高端酒净利高增长

　　
　　 贵州茅台、水井坊上半年净利润增幅继续远超营业收入的增幅。贵州茅台实现营业收入46.2亿元、净利润22.4亿元，分别较上年同期增长75.72%、163.56%，每股收益2.37元，产品毛利率高达90.43%。对于净利润的大幅增长，贵州茅台认为主要是由于上半年营业利润增长及所得税率下降所致。尽管上半年贵州茅台股价一路走跌，公司依然保持了国内第一高价股的地位。分析人士认为，贵州茅台在国内高端酒的相对垄断优势依然存在。

　　
　　 水井坊1-6月累计实现营业收入5.47亿元，实现净利润1.34亿元，同比分别增长12.81%、97.54%，每股收益0.27元。中报显示，公司上半年“水井坊”品牌价格体系逐步理顺，价格空间稳步上移，市场份额有效提升，“天号陈”销售与同期相比有较大增长，“全兴大曲”因控量提价，销售较去年同期略有下降。其中，“水井坊”品牌在北京奥运前夕，正式成为国家体育总局训练局中国体育军团指定庆功酒。公司表示，将以此为契机开展整合营销，加大该品牌的宣传推广力度。

　　
　　 不过，两家公司均表示，市场假冒侵权现象严重和行业的无序竞争，给公司产品销售和形象造成一定的影响。贵州茅台表示，将依靠执法部门，进一步加大打击假冒侵权酒的力度，同时加强对营销渠道的管理。水井坊则强调，假冒伪劣产品的冲击较为严重，加重了公司在市场维护的方面的费用负担。

　　
　　 金种子酒冲刺高端市场

　　
　　 从中报来看，金种子酒上半年白酒经营保持较好的发展势头。报告期内，公司实现营业收入2.66亿元，净利润1597.85万元，基本每股收益0.06元。中报显示，面对能源、运输和原材料全面涨价带来的挑战，公司大力着力提升主业白酒，促进产业升级，积极冲刺高端市场。

　　
　　 中报显示，品牌高档化已成为金种子酒首要目标之一。公司表示，通过系列新型营销模式的应用，高端市场的表现突出，中高档酒比例达到了81.3%。

　　
　　 皇台酒业上半年实现主营业务收入4449.65万元，同比下降16.18%，净利润-654.2万元，比去年同期明显减亏，基本每股收益-0.04元。公司表示，报告期主营业务收入下降16.18%主要是食用酒精及葡萄酒收入下降。

　　
　　 皇台酒业表示，中高档白酒市场中，消费者、经销商更加倾向于国内一线品牌的产品。公司部分中高档产品销量萎缩，终端市场价格下降，报告期内净利润出现亏损。在这种背景下，公司决定调整产品结构，积极增强产品的知名度和美誉度，逐步打开中高档白酒市场销售。



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