主题：康缘药业:管理层增持,看好发展

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评论 邮件 纠错2014-06-13 16:00:00 来源：顶点财经
　　事件:

　　6月11日,公司控股股东康缘集团一致行动人“华康资产管理计划”在二级市场增持公司股份,占公司总股本的0.0969%,拟在未来十二个月内继续增持公司股份,累计增持比例不超过公司总股份的1%。

　　主要观点:

　　管理层通过资管计划增持股份,激励效应提升“华康资产管理计划”由康缘集团及其控股公司的主要经营管理人员(包括本公司的董事、高级管理人员)将自筹资金委托康缘集团出资认购,2011年公司曾实施股权激励计划,2012年由于公司在基层医疗分销领域采取了一系列措施,但未能取得预期成效,导致公司整体销售收入和利润增长速度低于预期水平,公司终止了股权激励计划。2013年随着公司销售渠道不断完善,主导产品的快速增长,重磅新产品推向市场,公司迎来快速发展期,此次增持公司股份,一方面可以起到激励管理层,提升经营效率,二是表明看好公司未来发展,尤其是新产品的销售。

　　银杏内酯注射液快速上量,成为新的利润增长点银杏二萜内酯注射液是公司历时八年打造的新一代高纯度银杏叶注射液,有效成分达到95%,疗效明显优于传统银杏注射液,目前银杏提取物注射液的市场容量有60亿,未来几年有望快速替代传统银杏提取注射液。公司13年下半年已开始小批量生产,销售模式主要是自营(江苏等主要市场)和代理,在今年新一轮的药品招标中,在部分地区已经中标,未来处于快速上量阶段,带动公司业绩增长。

　　热毒宁注射液开拓基层市场热毒宁注射液为公司独家产品,13年销售收入突破10亿元大关,此前主要在二、三级医院销售,而且主要集中在华东等几大主要市场,公司未来完善销售网络,加大在基层医院的销售,同时逐步填补空白市场,我们认为热毒宁注射液销售规模有望达到20亿元。

　　盈利预测及投资建议

　　公司拥有多款中药独家产品,研发能力较强,随着公司新老产品的快速增长,公司未来几年业绩处于快速增长期,预计14-15年每股收益分别为0.91元、1.16元、1.44元,目前股价对应14年PE34,给予公司增加持股的投资评级,目标价38元,给予“买入”的评级。

　　风险提示

　　中成药降价;定增方案被否;银杏二萜内酯销售不达预期



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