主题：华谊兄弟与光线传媒加码影视


深圳商报记者 陈燕青

　　创业板再融资相关规定出台后，昨日又有两家影视类创业板公司华谊兄弟和光线传媒双双推出定增预案。其中，光线传媒大股东投入2亿元认购定增股份。值得一提的是，两家公司的募资规模分别为25亿元和28亿元，远超此前推出再融资的创业板公司。昨日，两只个股一涨一跌，光线传媒收涨1%，华谊兄弟收盘下跌逾2%。

　　改善资产负债率

　　华谊兄弟昨日公告称，公司拟向不超过5名发行对象发行1.2亿股，募集资金总额不超过25亿元。其中，20亿元将投入影视剧项目，其余募资用于偿还银行贷款。公告称，影视剧项目包括12部电影和5部电视剧，项目期为2年。

　　公司表示，本次发行有助于扩大华谊兄弟品牌影响力，有利于公司以影视业务为核心动力，充分发挥影视、艺人经纪、影院、游戏等业务之间的协同效应，从而进一步增强公司影视业务实力，提升行业竞争力和市场占有率。

　　截至今年一季度末，公司的资产负债率为45.94%，远高于同行业公司。通过本次非公开发行，公司资本结构将明显优化，资产负债率、财务成本和偿债风险有效降低，公司的抗风险能力将进一步增强。

　　光线传媒非公开发行股票预案显示，公司此次拟非公开发行不超1.4亿股，募资总额不超28亿元，扣除发行费用后将全部投入电影、电视剧和电视栏目投资项目。值得一提的是，此次发行对象为包括公司控股股东光线控股在内的不超过5家特定对象，其中光线控股认购金额不低于2亿元，认购股份比例不低于7.14%。

　　记者注意到，此次定增完成后，光线传媒的资本结构将得到优化。作为大投入的影视行业，光线传媒公司资金需求量较大，根据去年10月26日公司董事会决议，公司拟发行总额7.5亿元短期融资券；今年6月13日，控股股东拟向公司提供财务资助，总额为8亿元。上述债务融资实施后，预计公司的资产负债率提升到约44%。考虑上述债务融资的因素，通过本次非公开发行，公司资本结构将更加优化，资产负债率将从约44%降低至约26%。

　　今年以来，影视企业并购上市成为市场的热点。Wind数据显示，年内推出的并购预案共有492起，其中娱乐传媒行业24起，而这些并购大多和电影相关。从并购方式来看，不少公司都选择以定增的方式进行，如道博股份拟发行股份及支付现金购买强视传媒100%股份。此外，近期还有海润影视借壳申科股份，熊猫烟花收购华海时代影业等案例。

　　两公司短期机会有限

　　资料显示，在电影市场表现景气的背景下，今年一季度华谊兄弟及光线传媒影视业务却出现了下滑的迹象，这或许是两家公司推出再融资的主要原因。数据显示，华谊兄弟一季度虽然净利润高达3.7亿元，但主要由投资收益所致，公司营收仅2亿元，同比降低61%，电影业务收入9531万元，同比降低78%。而光线传媒一季度净利润大幅下滑六成，公司电影业务收入仅7202.55万元，同比减少49.89%。

　　昨日，两家公司走势平淡。截至收盘，华谊兄弟下跌2.26%，光线传媒上涨1.06%。

　　如何看待定增对两家公司的影响？同信证券分析师胡红伟表示，“如果定增方案完成，对公司来说是利好，因为公司获得充足的资金之后便于扩张发展，增强公司的市场竞争力，提高公司的持续盈利能力。但是从估值上看，两家公司明显被高估，投资机会有限。电影行业比较特殊，很难有一个固定的模式，需要不断地增加资本支出来扩张和增强竞争力。一旦资本支出不再增长，那么公司就面临很大的经营压力，这个行业的成功具备一定的偶然性和特殊性。”

　　“增发对两家公司来说将有助于巩固其领先地位，改善财务结构，不过增发会摊薄每股收益，”宏源证券传媒行业研究员王京乐对记者表示，“从估值看两家公司偏高，华谊兄弟扣除非经常性损益后的估值也有40倍，光线传媒的估值也有四五十倍，两家公司今年的影片暂时看不到很大的亮点，有望贡献较大利润的影片基本在明年。”

　　高华证券最新研报指出，对于华谊兄弟，增发将使其核心业务有望增强，有助于巩固领先地位；财务结构有望改善，现金流压力将缓解；更多现金在手，公司在并购领域的灵活性上升。对于光线传媒，若发行取得成功，将有助于巩固公司在国内传媒娱乐行业的领先地位，公司未来可能在产业链上寻求更多的投资机会。两家公司正在朝着综合性传媒娱乐产业集团的方向迈进。

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