主题：一汽轿车：销量与毛利率趋稳

公司今日公布08年半年报：上半年实现营业收入、营业利润和净利润分别为104.3亿、6.94亿和5.06亿元，分别同比增长76%、232.7%和206%。EPS为0.31元，公司业绩基本符合市场预期。

　　4月份开始的轿车行业销量下滑中公司产品销量稳步上升，凸现了公司产品的市场竞争优势，在油价上升或开征燃油税预期下日系车的经济性优势将更加突出，公司多款车型推出将有效弥补公司产品线偏窄短板。我们仍维持08年公司整车销量11.5万辆的预期。考虑到市场竞争加剧、原材料上涨压力、巨额资本支出计划，下调公司08、09年EPS为0.52元和0.56元。08、09年PE为12.12和11.32倍，在汽车行业估值中等偏低，鉴于公司业绩稳定增长并且是一汽集团整体上市最优载体的双重预期，仍维持“增持”投资评级。


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